上漲行情引發(fā)的“羊群效應(yīng)”和市場對基金的錯(cuò)誤認(rèn)識，會(huì)導(dǎo)致投資者的群體性瘋狂，會(huì)給中國股市的發(fā)展和運(yùn)行埋下巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
央行近日公布的2007年第一季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，在居民擁有的最主要金融資產(chǎn)中，股票占比上升了2個(gè)百分點(diǎn)，而基金占比從上季度的10%躍升至16.7%，分別比上季和去年同期提高6.7和12.7個(gè)百分點(diǎn)，刷新了1999年開展問卷調(diào)查以來的歷史紀(jì)錄。
必須指出的是，每天10萬戶的新開戶人數(shù)說明股市已經(jīng)進(jìn)入群體性瘋狂階段。股市的過快上漲一定會(huì)導(dǎo)致群體性瘋狂投資行為，這是18世紀(jì)以來200多年的世界歷史中經(jīng)常發(fā)生的事情。但瘋狂的投機(jī)往往對國家的發(fā)展是有害的，嚴(yán)重的可能會(huì)使整個(gè)國家的金融及經(jīng)濟(jì)陷入絕境。
目前輿論普遍認(rèn)為，這輪行情的最主要導(dǎo)火索是人民幣升值，因?yàn)槿嗣駧派祵?dǎo)致了我國金融市場的流動(dòng)性過剩，使股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了上漲的契機(jī)。但如果股價(jià)的上漲僅僅是因?yàn)榱鲃?dòng)性過剩的話，結(jié)果將不容樂觀。我們不應(yīng)該忘記20年前的日本和我國臺灣地區(qū)的股市泡沫事件，更不應(yīng)該忘記那次股市上漲對本國(或地區(qū))經(jīng)濟(jì)帶來的嚴(yán)重沖擊。
更值得注意的是，基金不是無風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，基金不能替代儲蓄。在新增加的投資者中，很多人對基金的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識和操作機(jī)理了解非常有限，這十分令人擔(dān)憂。現(xiàn)在很多人都認(rèn)為2007年投資股市的風(fēng)險(xiǎn)比較大，買基金可能會(huì)規(guī)避許多風(fēng)險(xiǎn)，但他們并不知道股市與基金之間、特別是與現(xiàn)在風(fēng)頭正勁的股票型基金之間其實(shí)就是皮與毛的關(guān)系。
如果錯(cuò)誤地把基金理解為高收益的儲蓄產(chǎn)品，把原來“養(yǎng)老防病”的預(yù)防性儲蓄存款或購買國債的錢全部都用來購買基金，未來將面臨很多不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。
還有，如果基金管理資金的迅速膨脹助長了市場的投機(jī)之風(fēng)，而且基金的募集資金數(shù)量成了市場價(jià)格漲跌的風(fēng)向標(biāo)，那么在熊市中樹立起來的價(jià)值投資理念就會(huì)逐漸被投機(jī)所替代。
另外，由于這些資金在購買基金時(shí)根本沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)的存在，一旦市場下跌，基金凈值下跌，可能會(huì)導(dǎo)致這些投資者瘋狂贖回基金，使基金被動(dòng)拋售股票，使市場進(jìn)入惡性循環(huán)，不僅容易導(dǎo)致基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)l(fā)市場的崩盤。
總之，上漲行情引發(fā)的“羊群效應(yīng)”和市場對基金的錯(cuò)誤認(rèn)識，會(huì)導(dǎo)致投資者的群體性瘋狂，會(huì)給中國股市的發(fā)展和運(yùn)行埋下巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。作為一個(gè)投機(jī)場所，股市需要“非理性繁榮”，但更需要基于經(jīng)濟(jì)基本面的“理性繁榮”。(尹中立)
