另一重風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于由于定價(jià)偏高以及大比例超募而導(dǎo)致的這部分創(chuàng)業(yè)板公司凈資產(chǎn)收益率的攤薄。據(jù)統(tǒng)計(jì)，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市前2008年的凈資產(chǎn)市盈率加權(quán)平均為25.76%，充分體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板公司高回報(bào)率的特點(diǎn)。然而，在上市攤薄后，其2008年的凈資產(chǎn)市盈率加權(quán)平均值將被拉低到6.40%左右，2009年預(yù)測(cè)的凈資產(chǎn)市盈率加權(quán)平均也只有8.50%左右。“大量募集資金量能否短期內(nèi)獲得較高的投資回報(bào)率，是創(chuàng)業(yè)板公司面臨的另一大風(fēng)險(xiǎn)�！鄙鲜龇治鋈耸勘硎�。

　　不過(guò)，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，與美國(guó)NASDAQ、韓國(guó)KOSDAQ、日本JSDA等主要海外市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板在上市初期的大幅波動(dòng)相比，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板具有保證其穩(wěn)定運(yùn)行的一些獨(dú)特要素。一方面，從首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來(lái)看，其具有成長(zhǎng)性良好但“創(chuàng)投概念”并不突出的特點(diǎn)。“與中小企業(yè)板成立之初相比，這28家創(chuàng)業(yè)板公司在收入增長(zhǎng)方面并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)，大部分公司的主要業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)開始進(jìn)入成熟期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的高峰時(shí)期已經(jīng)過(guò)去�！狈治鋈耸空J(rèn)為，“雖然其高成長(zhǎng)、高回報(bào)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)也大為降低，這也保證了創(chuàng)業(yè)板在推出的初期能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行。”此為內(nèi)因。另一方面，管理層關(guān)于上市首日三檔停牌制度以及深交所的交易監(jiān)控措施等一系列“維穩(wěn)”方案將在一定程度上抑制創(chuàng)業(yè)板公司的過(guò)度炒作，此為外因。

　　對(duì)于10月30日創(chuàng)業(yè)板的首日交易會(huì)否出現(xiàn)暴漲暴跌的風(fēng)險(xiǎn)，大部分市場(chǎng)人士首先否認(rèn)了大規(guī)�！捌瓢l(fā)”的可能性。世紀(jì)證券研究所在報(bào)告中表示，一方面，參照中小板來(lái)看，297只中小板個(gè)股出現(xiàn)首日“破發(fā)”的個(gè)股僅有2只，占比不足1%，近半中小板個(gè)股上市首日漲幅超100%。另一方面，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，二級(jí)市場(chǎng)的估值水平和新股發(fā)行市盈率、上市首日表現(xiàn)一般呈“水漲船高”的關(guān)系。今年以來(lái)A股市場(chǎng)總體偏暖，特別是部分“類創(chuàng)業(yè)板”的中小板公司在近期估值水平呈明顯上升走勢(shì)，因此，盡管創(chuàng)業(yè)板前28家公司發(fā)行水平偏高，但上市首日出現(xiàn)“破發(fā)”的概率仍然很小。

　　而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板所可能創(chuàng)造出的漲幅，世紀(jì)證券認(rèn)為，由于創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行定價(jià)大幅高于預(yù)期，在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)階段已反映出部分投資者心態(tài)偏向謹(jǐn)慎，同時(shí)考慮到深交所的相關(guān)停牌措施，均將一定程度上抑制創(chuàng)業(yè)板公司的首日上市漲幅，預(yù)計(jì)平均漲幅將不高于80%的新增停牌閥值。東興證券則認(rèn)為，如果創(chuàng)業(yè)板首日平均漲幅小于60%，則意味著創(chuàng)業(yè)板還處于估值的“合理區(qū)域”，有望持續(xù)活躍；如果市場(chǎng)首日平均漲幅大于80%，則意味著已“嚴(yán)重高估”，將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)下跌的行情。

　　此外，首批創(chuàng)業(yè)板股票上市初期行情將快速分化基本成為共識(shí)�！皞�(gè)股表現(xiàn)分化在所難免，其中機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高以及流通盤更小的公司有望錄得較高漲幅。”世紀(jì)證券分析人士對(duì)記者表示。東北證券分析人士則表示，比較創(chuàng)業(yè)板首批28家公司的新股網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)凍結(jié)資金量可以看出，受市場(chǎng)資金關(guān)注最高的創(chuàng)業(yè)板新股依次是：華誼兄弟、樂(lè)普醫(yī)療、神州泰岳、愛(ài)爾眼科、特銳德、安科生物、金亞科技、機(jī)器人、紅日藥業(yè)、萊美藥業(yè)等公司，概括地說(shuō)，即市場(chǎng)更為關(guān)注具有獨(dú)特概念、具有較好成長(zhǎng)性和發(fā)行定價(jià)較為合理的公司，這也有望成為后期二級(jí)市場(chǎng)演繹的主線。

　　對(duì)于擬參與創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)的中小投資者，市場(chǎng)人給出的建議普遍趨于謹(jǐn)慎，“多看，少動(dòng)，不要在首日盲目追高”，成為記者在采訪中聽(tīng)到最多的話。(王妍）