1999年8月發(fā)跡于內蒙的小肥羊，短短十年間，其連鎖餐廳已經遍布全國并且走出了國門。據(jù)小肥羊的官方資料，截至2009年2月28日，小肥羊在中國擁有130間自營餐廳及246間特許經營餐廳，在香港、澳門及海外擁有20多間餐廳。2008年6月12日，小肥羊在香港成功上市，此次IPO共公開發(fā)行股票2.45億股，募集資金7.797億港元。

　　上市前維護絕對控制權

　　1、引入“被動投資者”。

　　隨著連鎖店規(guī)模的擴大，2001年7月，小肥羊的創(chuàng)始人張鋼、陳洪凱整合所有連鎖店，小肥羊中國注冊成立，張鋼和陳洪凱分別持有60%和40%的股權。隨著新資本的不斷注入，兩位股權創(chuàng)始人的股權逐漸被稀釋，2002年，為保持絕對控股權，李旭東作為“被動投資者”被引入，即在股東決議時，他只能投與張鋼、陳洪凱相同意見的票。

　　隨后，小肥羊中國的其余股東進一步注資，截至2005年12月，小肥羊股東總數(shù)達到了49位，此時從表面上看，兩位創(chuàng)始人的已經由絕對控股變?yōu)橄鄬�控股，但是加上李旭東的“被動投票權”，他們依然擁有51.91%的絕對控股權。

　　2、“離岸”股權架構設計。

　　2006年5月，歐洲最大風險投資機構-英國3i私募基金聯(lián)合普凱投資基金向小肥羊注資2500萬美元，其中3i投資2000萬美元，普凱資本投資500萬美元。為了在引進風投資本的同時，不失去絕對控制權，張鋼借助“離岸公司”，進行了一系列巧妙地股權安排：

　　第一步，在英屬維爾京群島(BVI)注冊離岸公司“中國小肥羊”，并且通過向現(xiàn)有全體股東發(fā)行新股的方式，全資收購“小肥羊中國”，成功實現(xiàn)把小肥羊的全部資產都注入離岸公司。

　　第二步，把現(xiàn)有的49位股東分成兩組：張鋼、陳洪凱、李旭東和另外7位股東為第一組；其他39位股東為第二組。然后，在BVI注冊了兩家離岸公司柏瑟維及彼琳意，分別收購了兩組股東的股權。

　　第三步，以BVI公司“中國小肥羊”為主體，承接3i和普凱資本的2500萬美元投資。

　　通過這一系列的運作，2006年7月，3i完成注資。

　　3、繞過香港法規(guī)限制。

　　由于港交所不接受在BVI注冊地離岸公司的上市申請，所以在2007年12月，小肥羊在開曼群島注冊成立了“小肥羊集團”。2008年5月，在向港交所遞交上市申請前夕，小肥羊將在BVI的“中國小肥羊”，注入“小肥羊集團”，并以此作為申請上市的公司，從而繞過港交所的這一限制。2008年6月，小肥羊首次公開發(fā)行股票。