北京時間7月2日凌晨，為拓寬資金來源，國際貨幣基金組織(IMF)理事會投票通過了向186個成員國及其央行發(fā)債的方案框架。這是IMF首次通過發(fā)債計劃，也是新興市場國家可以首次通過配額以外的渠道向IMF提供資金。

　　IMF總裁多米尼克·斯特勞斯-卡恩當(dāng)天表示，發(fā)債將進一步增強IMF在成員國需要時迅速向其提供援助的能力，也為成員國提供了安全的投資渠道。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長丁志杰教授在接受記者采訪時認為，IMF同意發(fā)債是對包括中國在內(nèi)的新興市場國家要求的積極回應(yīng)，有標(biāo)志性意義。同時，此舉有助于進一步拓展特別提款權(quán)(SDR)的使用范圍，在改革發(fā)達國家主導(dǎo)的國際貨幣體系方面邁出了重要的一步。

　　發(fā)債融資框架順利通過

　　IMF的融資一般是通過成員國繳納的份額以及發(fā)達國家和產(chǎn)油國官方的借款安排來實現(xiàn)的。上世紀(jì)80年代IMF曾討論過類似的發(fā)債建議，但因未能獲得成員國的支持而“流產(chǎn)”。此次順利通過發(fā)債計劃與全球金融危機背景下IMF各成員國遭受巨大沖擊密不可分，包括冰島、巴基斯坦等在內(nèi)的多個國家均先后向IMF提出援助要求，IMF捉襟見肘，出現(xiàn)了巨大的資金缺口。在今年4月份舉行的20國集團倫敦金融峰會上，領(lǐng)導(dǎo)人通過了將IMF資金規(guī)模從2500億美元擴大至7500億美元的決定，但在如何募集這5000億美元方面，發(fā)達國家與發(fā)展中國家卻存在著分歧。新興經(jīng)濟體希望購買IMF債券，而發(fā)達國家則希望用新貸款協(xié)議(NAB)的方式鞏固話語權(quán)。

　　上述發(fā)債框架是在基金組織與成員國進行了數(shù)個月的談判之后才達成一致的。根據(jù)該框架，成員國可與IMF簽署債券認購協(xié)議，約定在成員國設(shè)定的限額內(nèi)購買債券。當(dāng)IMF需要向其他成員國撥付資金、以提供融資幫助時，將向已簽署債券認購協(xié)議的成員國正式發(fā)債。債券的買家是成員國政府或央行，債券可在包括IMF成員國、中央銀行和15家多邊機構(gòu)在內(nèi)的官方部門之間買賣，但不可向私人部門轉(zhuǎn)讓；債券將以特別提款權(quán)(由美元、歐元、日元和英鎊構(gòu)成的一籃子貨幣)為計價單位發(fā)行，每季度按照官方特別提款權(quán)利率(上述4種貨幣3個月利率的加權(quán)平均值)支付利息。債券的最長期限為5年。IMF第一執(zhí)行副總裁利普斯基預(yù)計，IMF的債券發(fā)行規(guī)模不會達到5000億美元。

　　從成員國的購買愿望來看，根據(jù)IMF當(dāng)天發(fā)布的新聞稿，中國已表示有意購買最高達500億美元IMF債券，俄羅斯和巴西也表達了購買100億美元IMF債券的意愿。

　　發(fā)債對發(fā)展中國家意義深遠

　　毫無疑問，IMF的上述行動拓寬了IMF的融資渠道，提高了其應(yīng)對危機、增加對成員國援助的能力。更重要的是，丁志杰對記者表示，IMF同意發(fā)債在很大程度上是對包括中國在內(nèi)的新興市場國家要求的積極回應(yīng)，反映了危機中新興市場國家地位以及其在世界經(jīng)濟舞臺上話語權(quán)的提升，具有標(biāo)志性意義。同時，此舉有助于進一步拓展特別提款權(quán)的使用范圍，在改革發(fā)達國家主導(dǎo)的國際貨幣格局方面邁出了重要的一步。

　　“最近包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體重新提出了創(chuàng)立超主權(quán)儲備貨幣的倡議，希望改良的SDR可以擔(dān)此重任，進而改革現(xiàn)行的由美元主導(dǎo)的國際貨幣體系。而IMF在根據(jù)成員國繳納的份額無償分配兩次SDR之后已很久不分配SDR了，‘金磚四國’承諾購買IMF債券的總額可能超過700億美元，基本與已有的SDR總額相當(dāng)，這將有助于改革現(xiàn)行國際貨幣格局。

　　IMF負責(zé)西半球事務(wù)的前任主管克勞迪歐·盧澤對IMF發(fā)債的評論更為積極，認為“這是金磚四國特別是中國的勝利”，因為除去其在IMF的配額外，他們還可以投資于IMF，直接或間接地在IMF的治理方面擁有一定話語權(quán)。

　　在談到IMF發(fā)債可能對中國帶來的影響時，丁志杰說，因中國此前一直積極呼吁IMF發(fā)債，IMF同意發(fā)債說明中國的意見得到了充分重視，是中國積極參與國際金融組織改革的一個良好開端，且在一定程度上為我國進行儲備管理提供了一個標(biāo)準(zhǔn)。不過，丁志杰認為在目前階段中國沒必要購買更多SDR債券。

　　“我們可以在自己力所能及的范圍內(nèi)提供資金給IMF，以幫助其他國家應(yīng)對危機，但無論從收益率、流動性來說，SDR債券都不如美元債券，現(xiàn)在沒有必要買得太多，可以等到未來IMF允許私人部門參與購買和交易時再多買。而這需要修改IMF協(xié)定，需要一定的時間�！�