當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周三，奧巴馬政府公布了一份長(zhǎng)達(dá)88頁(yè)的金融監(jiān)管改革白皮書(shū)，由此拉開(kāi)了美國(guó)自大蕭條時(shí)期以來(lái)規(guī)模最大的金融監(jiān)管改革大幕。這位一上任就忙于收拾各種爛攤子的美國(guó)總統(tǒng)對(duì)這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的改革寄予厚望，希望以此恢復(fù)強(qiáng)勁且充滿活力的金融市場(chǎng)，確立透明、公平、有效的監(jiān)管基調(diào)，進(jìn)而防范危機(jī)。

　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)研究所所長(zhǎng)袁鵬18日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，此次美國(guó)金融監(jiān)管改革的動(dòng)作很大，就一定角度而言是政府?dāng)U權(quán)的突出表現(xiàn)，與奧巴馬的“大政府”策略相吻合。但與此同時(shí)，改革方案在某些方面又頗顯保守，總體上是“修補(bǔ)”現(xiàn)有監(jiān)管體系。由此看來(lái)，未來(lái)的反對(duì)聲音可能既來(lái)自激進(jìn)派又來(lái)自保守派。當(dāng)然，或許正是這樣一種對(duì)兩派有所妥協(xié)又不失作為的改革方案才能加大其順利通過(guò)立法的幾率。

　　在這份白皮書(shū)中，美國(guó)政府對(duì)導(dǎo)致本次危機(jī)的根源進(jìn)行了反思，并據(jù)此提出五大關(guān)鍵目標(biāo)，分別為加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管、建立對(duì)金融市場(chǎng)的全方位監(jiān)管、保護(hù)消費(fèi)者和投資者不受不當(dāng)金融行為損害、賦予政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所必需的政策工具以及建立國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并促進(jìn)國(guó)際合作。而從其列舉的具體改革措施來(lái)看，奧巴馬的決心主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是彌補(bǔ)金融體系監(jiān)管漏洞，將那些曾經(jīng)處于監(jiān)管盲點(diǎn)的機(jī)構(gòu)乃至具體業(yè)務(wù)置于公開(kāi)監(jiān)管的框架之下；二是提高對(duì)消費(fèi)類(lèi)金融行業(yè)的監(jiān)管質(zhì)量，保護(hù)在金融體系中處于弱勢(shì)地位的消費(fèi)者；三是提高金融監(jiān)管效果，特別是改革現(xiàn)有的監(jiān)管機(jī)構(gòu)框架。

　　彌補(bǔ)監(jiān)管體系漏洞

　　盡管奧巴馬在當(dāng)天的講話中一再重申其對(duì)自由市場(chǎng)的信仰，并試圖模糊這一信仰與加強(qiáng)監(jiān)管的對(duì)立，但新方案還是給不少曾經(jīng)游離于監(jiān)管體系之外的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)戴上了“緊箍咒”。

　　對(duì)沖基金和其他私募機(jī)構(gòu)首當(dāng)其沖，將被要求在證券交易委員會(huì)注冊(cè)后方可開(kāi)展業(yè)務(wù)。此前，歐洲已首開(kāi)對(duì)此類(lèi)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管先河，并要求對(duì)沖基金等定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)其主要投資、業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)情況。根據(jù)歐盟的規(guī)定，在非歐盟國(guó)家設(shè)立的對(duì)沖基金，只有在確定其母國(guó)相關(guān)監(jiān)管體系與歐盟大體相當(dāng)后，才會(huì)允許其進(jìn)入歐盟市場(chǎng)。歐盟的規(guī)定對(duì)于美國(guó)無(wú)形中構(gòu)成了一種壓力，而美國(guó)方面也多次強(qiáng)調(diào)要避免因國(guó)家之間監(jiān)管不對(duì)稱(chēng)而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)流向監(jiān)管較寬松的市場(chǎng)。由此看來(lái)，盡管對(duì)沖基金在本次危機(jī)中扮演的更多是受害者而非作亂者的角色，對(duì)其實(shí)施監(jiān)管已是大勢(shì)所趨。

　　另外一個(gè)讓監(jiān)管者感到無(wú)法容忍的漏洞與金融衍生產(chǎn)品的場(chǎng)外交易(OTC)有關(guān)，白皮書(shū)明確提出要對(duì)這部分業(yè)務(wù)實(shí)行“全面監(jiān)管”。這一措施是在此前一個(gè)專(zhuān)門(mén)針對(duì)OTC的監(jiān)管提案基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的。改革后，所有OTC衍生產(chǎn)品交易都要按規(guī)定保存記錄并定期匯報(bào)，要加強(qiáng)對(duì)所有參與OTC交易的金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管，除需要滿足規(guī)定的資本金要求外，其出售和持有此類(lèi)金融衍生品的頭寸也要受到限制。另外，為降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，白皮書(shū)還要求所有的標(biāo)準(zhǔn)化OTC衍生品交易需要在透明且接受監(jiān)管的場(chǎng)所完成，并在監(jiān)管之下進(jìn)行集中清算。

　　此外，正如美財(cái)長(zhǎng)蓋特納本周一所透露的，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)也將面臨前所未有的監(jiān)管約束，包括增加產(chǎn)品信息披露以提高市場(chǎng)透明度，強(qiáng)化對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)管理，要求創(chuàng)設(shè)和發(fā)行方在相關(guān)信貸證券化產(chǎn)品中承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，即對(duì)每種在售產(chǎn)品至少留存5%的份額等。另外員工獎(jiǎng)勵(lì)制度也由過(guò)去的一次性給予轉(zhuǎn)變?yōu)橹鸫伟l(fā)放，這樣在相關(guān)產(chǎn)品后續(xù)發(fā)生損失時(shí)，員工也需為此負(fù)責(zé)。

　　提升消費(fèi)類(lèi)金融監(jiān)管質(zhì)量

　　早在上月中旬，有關(guān)美國(guó)政府將成立專(zhuān)門(mén)委員會(huì)以監(jiān)管消費(fèi)類(lèi)金融產(chǎn)品及服務(wù)的消息就在媒體上賺足了眼球。如今，這一動(dòng)議終于在這一紙白皮書(shū)中成為現(xiàn)實(shí)并等待立法。這個(gè)行將設(shè)立的獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)名為消費(fèi)者金融保護(hù)局(簡(jiǎn)稱(chēng)CFPA),專(zhuān)門(mén)監(jiān)管包括抵押貸款、信用卡和共同基金等面向消費(fèi)者的金融產(chǎn)品，保護(hù)消費(fèi)者不受金融系統(tǒng)中的不公平及欺詐行為損害，對(duì)消費(fèi)者和投資者金融產(chǎn)品及服務(wù)強(qiáng)化監(jiān)管，促進(jìn)這些產(chǎn)品透明、公平、合理，同時(shí)要提高消費(fèi)者金融產(chǎn)品和服務(wù)提供商的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。另外，方案還提議賦予美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)新的權(quán)力和資源，在一系列領(lǐng)域保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。

　　此前，圍繞是否成立CFPA的問(wèn)題，美國(guó)朝野上下展開(kāi)了激烈爭(zhēng)論。贊成方的理由是盡管美國(guó)現(xiàn)有為數(shù)不少針對(duì)消費(fèi)類(lèi)金融產(chǎn)品及服務(wù)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和制度，但實(shí)際監(jiān)管工作卻由若干機(jī)構(gòu)分別把持，這種割裂狀態(tài)的直接后果就是監(jiān)管效果大打折扣，執(zhí)行力缺失，迫切需要一個(gè)全新機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)這一領(lǐng)域的全盤(pán)監(jiān)管；而主要由現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成的反對(duì)方則認(rèn)為他們才是最有經(jīng)驗(yàn)的消費(fèi)類(lèi)金融行業(yè)監(jiān)管者，需要做的是梳理和規(guī)范化現(xiàn)有監(jiān)管安排，沒(méi)有必要另起爐灶。一些來(lái)自社會(huì)上的擔(dān)憂是新機(jī)構(gòu)可能會(huì)采取一種過(guò)于嚴(yán)格的監(jiān)管語(yǔ)言，從而限制消費(fèi)者獲得信貸的能力，在防范有害的金融創(chuàng)新同時(shí)也將有益的金融創(chuàng)新一并扼殺。