中國資本市場開放好時(shí)機(jī)

　　記者﹕現(xiàn)在對(duì)中國來說，具備了全面開放資本市場的條件了嗎？

　　拉特里奇﹕現(xiàn)在是開放的好時(shí)機(jī)。開放會(huì)加快中國市場的變化速度，并帶來一些穩(wěn)定。中國目前的缺陷不在GDP，而在于資本市場。與其擔(dān)憂中國的消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、商業(yè)等，不如集中發(fā)展中國的資本市場，這不但將使中國的GDP增長得更快，而且會(huì)讓GDP增長更加平穩(wěn)。長期而言，穩(wěn)定性是最重要的考慮。

　　GDP增長更加平穩(wěn)

　　美國的GDP大約為13萬億美元，而美國資本市場的資本約為165萬億美元，其中50萬億美元來自房地產(chǎn)、制造業(yè)等領(lǐng)域，115萬億美元來自金融業(yè)資產(chǎn)、債券、銀行票據(jù)、保險(xiǎn)公司保證金等領(lǐng)域。也就是說，美國GDP要積累大約十三年，才能達(dá)到資本市場的規(guī)模，可見美國資本市場對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用不可估量。而過去25至30年，正是因?yàn)橛羞@樣一個(gè)很大的穩(wěn)定的資本市場，才讓美國經(jīng)濟(jì)保持了繁榮和增長。

　　反觀包括中國在內(nèi)的新興市場，資本市場相對(duì)于GDP非常小。中國加入WTO后的主要目的，就是要讓資本市場變得愈來愈雄厚，這樣才能保證GDP的穩(wěn)定增長。

　　投資回報(bào)率達(dá)30%

　　記者﹕完全開放難道沒有風(fēng)險(xiǎn)嗎﹖

　　拉特里奇﹕用物理學(xué)上兩個(gè)相連容器的壓力原理來解釋，也同樣適用于資本市場的投資和回報(bào)。美國資本市場大，價(jià)格低，投資回報(bào)率為14%﹔中國資本市場小，價(jià)格高，投資回報(bào)率為30%。二者進(jìn)行流動(dòng)后，美國的資本就會(huì)很快流入中國，并得到較高回報(bào)﹔而同時(shí)，中國的資本市場也將得到發(fā)展。二者之間關(guān)鍵在于平衡。如果不平衡(資本大量涌入)，就會(huì)出現(xiàn)漩渦，也即市場紊亂，所以我們的任務(wù)就是用共同的經(jīng)濟(jì)原理，消除資本的差別。

　　資本市場開放帶來的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，中國必須盡快建立數(shù)據(jù)庫和分析工具，來評(píng)估信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　我的建議是，中國GDP要保持每年10%的增長速度，那么資本市場的增長速度就應(yīng)該更快，達(dá)到20%至30%。這樣大約20年后，中國GDP必將超過美國。