中新網(wǎng)12月27日電 據(jù)上海證券報報道，如果不出意外的話，交替使用上調(diào)存款準備金率和公開市場操作仍是央行的常備武器。多家投行預計，央行極有可能在明年年初再次上調(diào)存款準備金率。

　　中國社科院金融研究所所長李揚在最近的一次演講中表示，如果要用一句最簡單的話來概括當前宏觀經(jīng)濟、金融形勢的基本特點，毫無疑問應該是流動性過剩。

　　而為了對付這些過剩的流動性，貨幣政策當局已經(jīng)忙碌了整整一年。

　　綜合來看，從4月開始的短短七個月內(nèi)，央行三次上調(diào)存款準備金率，四度啟動定向增發(fā)，累計凍結(jié)資金8300億，政策出臺密集程度前所未有；此外，央行年內(nèi)通過日常的公開市場操作也已累計凈回籠資金9040.7億，資金回籠力度也可謂空前。

　　經(jīng)過一系列調(diào)控措施后資金流動性過剩似乎有所緩解，但是又似乎有更多的流動性撲面而來。

　　首先，央行數(shù)據(jù)顯示，全部金融機構(gòu)超額儲備率已經(jīng)從2005年末的4.17%下降至2006年9月末的2.52%，為市場提供了約3700萬元的流動性，而這足以抵消今年央行前兩次上調(diào)存款準備金率對市場流動性的收縮，預計11月份第三次上調(diào)準備金率收縮的流動性將同樣從超額準備金中扣減。

　　其次，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，今年四季度央行票據(jù)到期總量為6810億元，明年一季度更將達到9000億元的最高紀錄，這無疑會加劇現(xiàn)有流動性過剩的局面。

　　再者，財政部門在金融機構(gòu)的人民幣存款余額已經(jīng)從年初的9027億元增長到16397億元，達到歷史最高點。按照以往經(jīng)驗，大量的財政資金每年12月份將從央行賬戶中提取出來。根據(jù)央行有關(guān)人士的估計，今年這一數(shù)額估計將達到5000億元，這將促使M2和貸款量增加。

　　更為重要的是，12月貿(mào)易順差預計仍將處于歷史高位。

　　剛閉幕不久的中央經(jīng)濟工作會議則明確提出，必須把促進國際收支平衡作為保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的重要任務。并提出，要綜合運用多種貨幣政策工具加強流動性管理，合理控制信貸投放和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

　　“我們要改變長期以來所執(zhí)行的投資、外貿(mào)、外匯、產(chǎn)業(yè)政策，要作調(diào)整，使得我們能夠在這個項目上做到平衡。資本項目的流入流出做得平衡，只有通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，通過消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整，才能減少國際收支的雙順差，從而根本上解決外匯增長過快的局面。同樣，我們也將考慮放寬人民幣匯率波動區(qū)間，加大人民幣匯率彈性�！眳菚造`表示。

　　但是，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整在短期內(nèi)難以完成，而人民幣的升值幅度注定不會太快，這決定了外匯儲備繼續(xù)增長的態(tài)勢在相當長的一段時間內(nèi)還將存在，這也意味著對沖過多的流動性將成為一段時期內(nèi)中國貨幣政策的重要任務。

　　德意志銀行大中華區(qū)首經(jīng)濟學家馬駿在最新的研究報告中預測，2007年央行將繼續(xù)保持偏緊的政策，但緊縮的力度應較今年有所緩和，除了繼續(xù)發(fā)行央行票據(jù)外，央行可能在明年上半年采取兩次貨幣緊縮行動，如兩次提高法定存款準備金率，每次提高50個基點。(但有為）