最近，巴菲特發(fā)布了2008年度致股東的信，闡述了他對(duì)金融危機(jī)下股票投資的看法，我將其歸納為巴菲特熊市投資原則。

　　2008年，美國股市及全球股市暴跌，而那些持有現(xiàn)金和債券的投資者不但躲過一劫，而且還賺了一把，這些投資人很得意，但巴菲特卻發(fā)出了警告�！半S著金融危機(jī)引起的動(dòng)蕩越來越大，那些持有現(xiàn)金和政府債券的投資者會(huì)越發(fā)自我感覺良好。但他們也不得不承認(rèn)這些讓他們感覺良好的現(xiàn)金類資產(chǎn)的實(shí)際收益率接近于零，而且隨著時(shí)間推移他們肯定會(huì)發(fā)現(xiàn)其購買力在不斷下降�！�

　　巴菲特認(rèn)為，在目前的低利率下，一直執(zhí)著于持有存款或者長期政府債券，如果持續(xù)持有很長時(shí)間的話，投資回報(bào)率會(huì)低得驚人�，F(xiàn)在股價(jià)大跌之后，美國等成熟市場大量股票市盈率降至個(gè)位數(shù)，股市長期投資收益率升到兩位數(shù)以上，大大超出過去45年平均8.9%的投資收益率水平。

　　2008年巴菲特抄底買入最多的不是普通股，而是優(yōu)先股。巴菲特說：“2008年我做得成功的股票投資是，購買了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用電氣公司三家發(fā)行的總計(jì)145億美元的固定收益證券(注：每年10%股息的永久性優(yōu)先股，未來還有大筆認(rèn)股權(quán))。我們非常喜歡這類證券交易，單單證券本身，就有很高的股息收益率，我對(duì)這三筆投資，不只是滿意，可以說是非常滿意�！�

　　巴菲特說，這是正常情況下根本不可能得到的投資機(jī)會(huì)。要知道過去45年美國股市平均每年的回報(bào)率只有8.9%，難怪巴菲特對(duì)這三只優(yōu)先股10%的股息收益率簡直太滿意了。

　　盡管中國沒有優(yōu)先股，但股神給我們的啟示是，投資的第一目標(biāo)是穩(wěn)賺而非大賺。我們應(yīng)該像巴菲特一樣，堅(jiān)持穩(wěn)定壓倒一切，尋找投資回報(bào)率既高又穩(wěn)定的類似于優(yōu)先股或者長期債券的公司股票。

　　相信2008年，每個(gè)投資者都會(huì)有幾只股票大跌的慘痛教訓(xùn)。我們很多人羞于承認(rèn)，甚至拒絕承認(rèn)。

　　但巴菲特這位股神卻公開承認(rèn)自己犯了一個(gè)大錯(cuò)�！霸谑�油和天然氣價(jià)格接近頂點(diǎn)的時(shí)候，我大量買入康菲石油公司的股票。我根本沒有料到2008年上半年能源價(jià)格竟然會(huì)暴跌。我在錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)大量買入康菲石油股票，導(dǎo)致公司為此多付出了幾十億美元的代價(jià)�！�

　　大師也會(huì)出錯(cuò)，何況我們這些平凡的投資者，所以對(duì)自己的錯(cuò)誤不要太后悔太計(jì)較。投資肯定會(huì)出錯(cuò)，首先要坦率承認(rèn)自己的錯(cuò)誤，其次是不再重復(fù)犯錯(cuò)，第一次出錯(cuò)可以原諒，但重復(fù)出錯(cuò)市場不會(huì)原諒。只要你正確的次數(shù)多于錯(cuò)誤的次數(shù)，業(yè)績就會(huì)很好了，大師的過人之處在于正確多于錯(cuò)誤，而且不犯大錯(cuò)不虧大錢。

　　一個(gè)防范選股大錯(cuò)的方法是，適當(dāng)分散投資，至少10只以上股票，一只股票的倉位最高不要超過10%。巴菲特2008年底一共持有41只股票。(匯添富基金管理公司首席投資理財(cái)師 劉建位)