在上半年單邊下跌行情中，系統(tǒng)性風(fēng)險成了中國股票市場的主要風(fēng)險，倉位高低成為決定各個組合損失程度的最關(guān)鍵要素。上半年股市的急跌顯然使經(jīng)歷了兩年牛市幸福時光的基金經(jīng)理們措手不及，普遍對宏觀經(jīng)濟形勢和市場下跌趨勢估計不足，一些凈值跌幅較大基金的基金經(jīng)理在半年報中對誤判市場沒能及時減倉進行檢討，并對給持有人帶來的巨大損失道歉。

　　中郵核心優(yōu)選是上半年單位凈值跌幅最大的主動型基金，對于上半年的投資失誤，其基金經(jīng)理在半年報中反思道：“今年上半年我們對宏觀調(diào)控和信貸緊縮對市場帶來的影響估計不足以至于基金投資的策略更偏重于組合的穩(wěn)定性；而上半年隨著投資者對宏觀經(jīng)濟前景的擔(dān)憂加重，上市公司盈利層面的預(yù)期遭遇到機構(gòu)投資者的信心危機，市場大幅快速下跌，與此同時市場估值亦伴隨著指數(shù)下跌而大幅回落；市場的單邊快速下跌，使得倉位控制成為影響基金凈值表現(xiàn)的最主要因素。由于市場在恐慌中快速下調(diào)，調(diào)整速度和幅度遠超出我們的預(yù)期，導(dǎo)致我們未能及時完成結(jié)構(gòu)調(diào)整和有效降低倉位比例，因此，基金凈值上半年表現(xiàn)較差”。

　　定期報告顯示，中郵優(yōu)選近三個季度末的股票倉位一直在90%以上，高倉位成為其業(yè)績在今年遭遇“滑鐵盧”的最重要原因。

　　和中郵優(yōu)選基金經(jīng)理一樣，多數(shù)基金經(jīng)理在半年報中檢討自己對宏觀經(jīng)濟前景、通脹壓力和市場下跌形勢估計不足，過多地配置與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)較強的金融地產(chǎn)等板塊，并后悔沒有及時減倉規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險。

　　對于下半年投資，不少基金經(jīng)理表示將吸取上半年的教訓(xùn)，做好大類資產(chǎn)配置，增加組合的靈活性和前瞻性，重點采用“自下而上”的投資策略，積極把握市場中存在的結(jié)構(gòu)性機會，力爭為持有人挽回損失。(朱景鋒)