最近忙著為我們即將推出的第一只QDII基金———南方全球精選配置基金做宣傳，最怕投資者問的一個(gè)問題是：“你們這個(gè)基金的收益率比得過A股嗎？”

　　如果單從收益率的角度看，肯定比不過。中國的A股市場正在經(jīng)歷前所未有的大牛市，從1000點(diǎn)到5000點(diǎn)，花了短短不到兩年時(shí)間。中國的老百姓也被寵壞了，面對動輒翻番的股票，對收益率的要求也越來越高。他們似乎早就忘了之前A股市場長達(dá)五年的大熊市，也不愿意相信，在5000點(diǎn)/50倍市盈率這樣一個(gè)高位，A股未來的收益率存在很大的不確定性。

　　其實(shí)收益和風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是成正比的，你要求的回報(bào)越高，你需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。不管中國的老百姓承不承認(rèn)，A股市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是越來越大了。雖然我們無法對A股市場未來的走勢做出一個(gè)正確的判斷，但可以肯定的是，隨著指數(shù)的日益走高，A股市場未來的振蕩會加劇，投資者蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)會加大。國際上有一個(gè)常用的指標(biāo)叫信息比率，是用收益去比風(fēng)險(xiǎn)，衡量的是經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益情況。舉例來說，我們這只QDII基金的預(yù)期年收益率是30%，而收益率的預(yù)期年波動率(衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo))是10%，那么這只基金的信息比率就是3；而如果A股市場的預(yù)期年收益率是50%，但收益率的預(yù)期年波動率達(dá)到25%，則A股市場的信息比率只有2。從這個(gè)計(jì)算中可以看出，雖然我們的QDII基金在絕對收益上可能比不過A股市場，但因其風(fēng)險(xiǎn)度相對A股市場要小得多，從單位風(fēng)險(xiǎn)的收益來看，是可以給投資者帶來更好的相對回報(bào)的。

　　所以，對那些只追求短期收益而不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說，這個(gè)QDII基金顯然是不能滿足他們的需求的；但對大多數(shù)希望做長期投資、追求穩(wěn)定回報(bào)的投資者來說，我們的QDII基金為他們提供了一個(gè)非常好的分散A股風(fēng)險(xiǎn)、提高經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資回報(bào)的機(jī)會。(南方基金管理有限公司國際業(yè)務(wù)部執(zhí)行總監(jiān) 郭雁鳴)