展望未來(lái) 經(jīng)濟(jì)和盈利何時(shí)轉(zhuǎn)折才是關(guān)鍵

　　“我們對(duì)2009年市場(chǎng)偏向于樂觀�！蹦戏交�金研究部總監(jiān)許榮表示，經(jīng)過(guò)2008年經(jīng)常的調(diào)整和市場(chǎng)的大幅下跌后，政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，現(xiàn)在關(guān)鍵是等待經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折和上市公司盈利的轉(zhuǎn)折。

　　許榮分析指出，政策性轉(zhuǎn)折體現(xiàn)效果比較緩慢，但是股票市場(chǎng)一般會(huì)提前反映，從趨勢(shì)上看，經(jīng)濟(jì)和上市公司的盈利出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)的時(shí)間將有可能在2009年底前后出現(xiàn)，基于2008年底2009年初上市公司盈利很差，南方基金會(huì)作一些自下而上的研究，對(duì)一些公司做可確信度的預(yù)測(cè)。“今年盲目控制倉(cāng)位的策略并不完美，資產(chǎn)配置、行業(yè)輪動(dòng)、個(gè)股選擇都是投資所必須關(guān)注的�！彼�如此表示。

　　“市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行的主要支撐來(lái)自經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善以及充裕的資金面推動(dòng)估值修復(fù)，預(yù)計(jì)近期大盤將繼續(xù)震蕩上行�！眹�(guó)投瑞銀基金公司投資部副總監(jiān)袁野向《上海證券報(bào)》稱。

　　他向記者表示，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的密集出臺(tái)及加緊落實(shí)、創(chuàng)業(yè)板和融資融券的推出預(yù)期、政府基建投資的逐步落實(shí)、行業(yè)并購(gòu)重組和產(chǎn)業(yè)整合加快等主題將推動(dòng)市場(chǎng)投資熱點(diǎn)頻出，在股市上漲過(guò)程中，估值相對(duì)偏低的周期性行業(yè)將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

　　與此同時(shí)，基金仍在冷靜看待這波快速上漲的行情，后市所面臨的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也為基金管理者所關(guān)注。與大成基金投資執(zhí)行總監(jiān)楊建華的觀點(diǎn)相似，袁野認(rèn)為，隨著大盤快速上漲，股票市場(chǎng)整體估值壓力將逐步加大，市場(chǎng)信心將逐漸轉(zhuǎn)向脆弱，而基本面反彈不可持續(xù)、內(nèi)需萎靡、流動(dòng)性投放放緩等預(yù)期都將導(dǎo)致市場(chǎng)大幅震蕩。

　　民生加銀基金公司投資總監(jiān)黃欽來(lái)對(duì)《上海證券報(bào)》稱，政府穩(wěn)定市場(chǎng)與提振經(jīng)濟(jì)政策的累積效果給投資者帶來(lái)了交易性機(jī)會(huì)。

　　“短期機(jī)會(huì)來(lái)自于充裕的外匯儲(chǔ)備、穩(wěn)定的政局、較高的居民儲(chǔ)蓄率以及強(qiáng)力的政府政策�！秉S欽來(lái)表示，上半年市場(chǎng)存在修復(fù)走高的機(jī)會(huì)。

　　博時(shí)基金公司股票投資部總經(jīng)理陳亮認(rèn)為，目前需要觀察企業(yè)利潤(rùn)見底反彈和經(jīng)濟(jì)刺激政策的效果，如果前后條件都具備，股票市場(chǎng)會(huì)在2009年有一個(gè)不錯(cuò)的表現(xiàn)�！巴顿Y策略的關(guān)注重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)向上轉(zhuǎn)折的概率到底有多大�！标惲琳J(rèn)為，經(jīng)濟(jì)刺激政策的潛在空間還很大，財(cái)政和貨幣政策是2009年投資關(guān)注的兩條主線。

　　他透露，隨著經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的一系列出臺(tái)和貨幣政策的放松，旗下次新基金也將隨之把股票倉(cāng)位提高到較高位置，在組合內(nèi)加大了對(duì)銀行、地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)的配置。

　　債券投資 回避風(fēng)險(xiǎn)還是尋找機(jī)會(huì)

　　值得注意的是，就在A股市場(chǎng)在今年1月份以及2月第一周不斷上攻的時(shí)候，債券市場(chǎng)卻同步出現(xiàn)大幅度的回調(diào)，上證國(guó)債指數(shù)于上周二下跌0.40%，創(chuàng)下近39個(gè)月最大單日跌幅。最新數(shù)據(jù)還顯示，1月末基金的債券托管量較去年末減少878.02億元。

　　對(duì)于2009年的債券投資，基金大佬們是如何看待的？事實(shí)上，諸多基金公司投資負(fù)責(zé)人均向記者坦承對(duì)債券資產(chǎn)采取了不同程度的減持。

　　趙楓向《上海證券報(bào)》透露，“債券資產(chǎn)能賣的都賣了”。趙楓表示，與去年配置不少固定收益類資產(chǎn)的策略不同，其管理的專戶理財(cái)當(dāng)下的策略是重配股票資產(chǎn)，“債市今年將面臨很大的困難，風(fēng)險(xiǎn)大，機(jī)會(huì)小�！�

　　冀洪濤同樣認(rèn)為，債券市場(chǎng)今年的風(fēng)險(xiǎn)將大于機(jī)會(huì)，債市走跌可能導(dǎo)致債券型基金面臨較大的贖回壓力。

　　“債券的主升浪已經(jīng)過(guò)去，賺錢效應(yīng)明顯減弱，投資風(fēng)險(xiǎn)增大�！焙握鹨嗳绱丝吹瓊�券投資。2009年的債券市場(chǎng)是否喪失了投資價(jià)值？盡管民生加銀基金公司投資總監(jiān)黃欽來(lái)對(duì)債券市場(chǎng)同樣持謹(jǐn)慎態(tài)度，但他顯然是希望尋找機(jī)會(huì)而非回避。

　　“較于去年，2009年我們對(duì)股市會(huì)相對(duì)樂觀些，而對(duì)債市則更謹(jǐn)慎些。”黃欽來(lái)表示，2009年的債市可能呈不對(duì)稱M型，供給的長(zhǎng)期化和需求的短期化現(xiàn)象將造成債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較為突出。 “2009年的債券市場(chǎng)可能面臨一定程度的震蕩，債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)將小于2008年”。

　　這是否意味著今年債券機(jī)會(huì)的缺失？黃欽來(lái)分析認(rèn)為，短期流動(dòng)性的局部“過(guò)�！爆F(xiàn)象將在一段時(shí)間內(nèi)長(zhǎng)期存在，短期利率的下降將直接拉動(dòng)中短期收益率下行；央行有較大的再次降息的可能性，將直接推動(dòng)市場(chǎng)利率的走低。

　　“在繼續(xù)降息和短期債券供不應(yīng)求的雙重壓力下，中短期利率進(jìn)一步下降仍有空間，因而2009年投資于中、短期高信用等級(jí)債券相對(duì)安全。”黃欽來(lái)向記者表示。 (記者 安仲文)