“中國(guó)巴菲特”緣何風(fēng)光不再？

　　“這一輪私募敗就敗在長(zhǎng)期重倉(cāng)持股上，從但斌管理的‘東方港灣馬拉松’集合資金信托計(jì)劃來(lái)看，去年最高時(shí)凈值已經(jīng)翻倍，但今年一年不但跌掉了原來(lái)的漲幅，更是大幅跌破凈值，其特點(diǎn)就是長(zhǎng)期重倉(cāng)持股，林園也很相似，但這些傳統(tǒng)的價(jià)值投資理念正面臨挑戰(zhàn)�！迸韥嗆幷f(shuō)。

　　反觀深國(guó)投凈值表現(xiàn)較好的幾個(gè)產(chǎn)品，如星石、武當(dāng)山和億龍中國(guó)等今年以來(lái)都是采取輕倉(cāng)策略。在倉(cāng)位控制這一點(diǎn)上，武當(dāng)山的“掌門(mén)人”田榮華深有體會(huì)。今年1-9月份，田榮華管理的武當(dāng)系列產(chǎn)品凈值表現(xiàn)都遠(yuǎn)好于其它產(chǎn)品。據(jù)他介紹，2008年以來(lái)，他主要選擇了兩個(gè)策略，一是只抓結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，投資反周期的公司；二是在倉(cāng)位控制上，只會(huì)在市場(chǎng)環(huán)境寬松時(shí)進(jìn)行高倉(cāng)位操作，其它時(shí)間多數(shù)是輕倉(cāng)位運(yùn)行。但9月中旬，他開(kāi)始進(jìn)行了一些戰(zhàn)略性建倉(cāng)，但始料不及的是，國(guó)際金融危機(jī)加劇，并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。田榮華說(shuō)，想到過(guò)環(huán)境差，沒(méi)想到會(huì)有這么差。10月份，市場(chǎng)跌破2200點(diǎn)之后，武當(dāng)系列的凈值快速縮水，投資上也出現(xiàn)了一些混亂。不過(guò)，所幸的是，有著基金經(jīng)理背景的田榮華，對(duì)于投資思路的調(diào)整有著本能的快速反應(yīng)。進(jìn)入11月份之后，他開(kāi)始逐漸降低倉(cāng)位，甚至連本輪反彈都沒(méi)有參與，最終將凈值穩(wěn)定下來(lái)。當(dāng)記者問(wèn)他會(huì)不會(huì)感到可惜時(shí)，田榮華說(shuō)：“對(duì)投資者有些愧疚，但從價(jià)值投資的角度來(lái)看，本輪行情沒(méi)有太多參與價(jià)值，當(dāng)然有機(jī)會(huì)還是要多參與，盡可能地為客戶(hù)爭(zhēng)取利益�！�

　　但在這個(gè)行業(yè)里，并不是所有的私募經(jīng)理都有田榮華這種素質(zhì)。深圳一位不愿透露姓名的私募經(jīng)理日前告訴記者，他已經(jīng)歇業(yè)，原因是實(shí)在虧得太多。他從12元開(kāi)始建倉(cāng)綜藝股份，一直買(mǎi)到近40元。但他始終認(rèn)為，這將是一只百元股，因?yàn)榻衲晟习肽晁�在參加該股股東大會(huì)時(shí)，該公司概念很多，管理層也十分看好自己的股票。然而，任何股票都難逃市場(chǎng)的打壓。今年年中，該股在20元附近醞釀“逃命波”，他仍在堅(jiān)守，最終股價(jià)一直跌到4.9元才打住，而他的成本價(jià)卻高懸在16元附近。他說(shuō)，經(jīng)過(guò)這一波虧損，去年算是白干了，投資者也被嚇跑了，公司只好關(guān)門(mén)大吉。

　　分析人士認(rèn)為，私募界很多人喜歡把巴菲特當(dāng)做偶像，買(mǎi)入后一直持有。但價(jià)值投資并不等于無(wú)限期持股，當(dāng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值時(shí)，即使是巴菲特也會(huì)毫不猶豫地拋出手中的籌碼，如中石油。因此，一個(gè)疑問(wèn)產(chǎn)生了，這些標(biāo)榜著巴菲特的私募經(jīng)理到底有沒(méi)有在學(xué)巴菲特？

　　若是巴菲特門(mén)徒，為何又對(duì)巴菲特的“三個(gè)不要虧錢(qián)原則”置若罔聞呢？種種跡象表明，在私募這個(gè)隊(duì)伍里存在不少偽價(jià)值投資者，他們是在用巴菲特理論來(lái)掩飾自己長(zhǎng)期投資水準(zhǔn)的低劣。

　　也許，在私募這個(gè)群體中，今年做得最成功的只有“敢死隊(duì)”這個(gè)投機(jī)群體。贏富王TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，中信證券深圳新聞路、東吳證券杭州文暉路和東方證券上海寶慶路三大老牌“敢死隊(duì)”皆有過(guò)億的收益，其中，中信證券深圳新聞路營(yíng)業(yè)部的私募盈利超過(guò)3億元，而一直陷在中信證券中的東吳證券杭州文暉路“敢死隊(duì)”今年盈利更是近6億元。

　　天量民間巨資緣何無(wú)處可投？

　　雖然今年的市場(chǎng)吞噬了不少“大佬”，但私募界從來(lái)都不缺真正的高手。去年年底，一些私募重倉(cāng)做多，并在農(nóng)業(yè)、化肥等板塊頗有斬獲，但今年二月份之后陸續(xù)空倉(cāng)，一直在等待市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　上海麒麟資產(chǎn)管理總經(jīng)理鐘麟說(shuō)：“現(xiàn)在拿著大資金來(lái)市場(chǎng)上找項(xiàng)目的人確實(shí)很多。我有幾個(gè)朋友，每個(gè)手里都拿著2-3億元的資金，問(wèn)我有沒(méi)有辦法幫他們找個(gè)好項(xiàng)目做做，但市場(chǎng)機(jī)會(huì)實(shí)在太少�！�

　　在A股熊市里，有錢(qián)不知道怎么花是經(jīng)常會(huì)遇到的問(wèn)題。若把錢(qián)投向二級(jí)市場(chǎng)，以虧本收?qǐng)龅母怕氏喈?dāng)大，而若把錢(qián)投到一級(jí)市場(chǎng)，最后的結(jié)局可能更慘。

　　一位知情的私募人士向記者透露，熊市里二級(jí)市場(chǎng)賺錢(qián)不容易，一些私募就喜歡劍走偏鋒，但一偏就把自己給送進(jìn)去了。以湖南幾個(gè)股票做得不錯(cuò)的私募為例，撇下涌金系的魏東不說(shuō)，成功系的劉虹、鴻儀系的鄢彩虹都曾鋃鐺入獄，而彭文健在金健米業(yè)敗走之后流落京城，現(xiàn)在只剩下柳志偉的淳大投資還算不錯(cuò)。這些人的失敗有個(gè)共同原因：碰了不該碰的東西。如劉虹，熊市當(dāng)中想入股湘酒鬼，也許發(fā)現(xiàn)該公司并沒(méi)有想象的好，于是一直將入股的那筆錢(qián)控制著，使之游離于公司賬戶(hù)之外。當(dāng)各種糾紛事發(fā)，劉虹躲了幾個(gè)月之后還是被逮到，最后自認(rèn)賠錢(qián)了事。而鄢彩虹在東窗事發(fā)之后，被迫變賣(mài)南方建材方求得自保。

　　在A股市場(chǎng)有錢(qián)沒(méi)地兒投，但在港股市場(chǎng)上一些私募卻活得風(fēng)生水起。上海浦東陸家嘴一位不愿透露姓名的私募經(jīng)理告訴記者，截至本輪港股反彈，今年他的產(chǎn)品已有40%收益。而他也是去年高峰時(shí)撤離A股，遠(yuǎn)赴香港市場(chǎng)的大額投資者之一。他說(shuō)，在香港除了那些買(mǎi)衍生品虧得一塌糊涂的投資者，其實(shí)散戶(hù)在本輪行情中損失并不大。8港元買(mǎi)的中石油在下跌時(shí)，完全可以運(yùn)用衍生工具將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉。該私募經(jīng)理說(shuō)，香港的發(fā)行制度和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制都好于內(nèi)地，在A股市場(chǎng)往往只能靠天吃飯，而在香港市場(chǎng)完全可以憑智慧贏得收益。

　　記者在采訪(fǎng)時(shí)也了解到，今年1月份趙丹陽(yáng)雖然清倉(cāng)了A股，但并沒(méi)有清倉(cāng)H股，明達(dá)資產(chǎn)管理的劉明達(dá)對(duì)香港市場(chǎng)也是情有獨(dú)鐘。2008年，對(duì)于多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)是失敗的一年。那么，到底是敗在技術(shù)上，還是敗在市場(chǎng)機(jī)制上呢？活躍在港股市場(chǎng)的私募也許已經(jīng)給出了些許答案。(賀輝紅)