內(nèi)憂外慮但估值支撐底部

　　⊙銀河證券

　　各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的負(fù)面影響將持續(xù)，未來一段時間無論是消費(fèi)數(shù)據(jù)、失業(yè)率、收入還是制造業(yè)數(shù)據(jù)還會有進(jìn)一步下滑。在這種趨勢尚未改變之前，投資者的預(yù)期仍然悲觀；10月份宏觀數(shù)據(jù)即將公布，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行趨勢將進(jìn)一步加劇。在投資者信心匱乏環(huán)境下，市場還會面臨一定沖擊。

　　但無論從相對估值，還是從產(chǎn)業(yè)資本與金融資本博弈來看，我們認(rèn)為，市場估值已經(jīng)處于低位，估值下行空間有限；此外，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議的臨近，市場對積極的宏觀調(diào)控政策預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，而這有利于為市場提供支撐。

　　我們認(rèn)為短期內(nèi)市場仍將呈現(xiàn)小幅波動態(tài)勢，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行趨勢未改將限制市場運(yùn)行高度，但是估值處于低位、積極調(diào)控政策出臺預(yù)期會對市場提供一定支撐。

　　信心匱乏平準(zhǔn)基金正當(dāng)時

　　⊙浙商證券

　　平準(zhǔn)基金如果能夠推出，那將是管理層增加市場資金供給系列救市措施中最有力度的一項(xiàng)。而且現(xiàn)在推出也是比較合適的時候：一則近期周邊股市普遍有30%左右的反彈，而A股表現(xiàn)平平，長久以來跟跌不跟漲的特立獨(dú)行累積了驚人的跌幅，過度反應(yīng)亟須修正。但是目前關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況基本上是利空數(shù)據(jù)居多，因此面向資本市場的強(qiáng)力救市政策可能是刺激反彈的關(guān)鍵。二則A股下跌逾七成以后風(fēng)險已經(jīng)基本釋放，平準(zhǔn)基金入市操作風(fēng)險很低。

　　平準(zhǔn)基金推出可能會給A股市場帶來一波20%-30%幅度的反彈，而市場反轉(zhuǎn)仍然需要下列條件的具備：一是國際金融市場的企穩(wěn)；第二，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)要企穩(wěn)；第三，市場供求關(guān)系要有明顯改善；第四，投資者信心的恢復(fù)。

　　本周仍有進(jìn)一步攀升潛力

　　⊙湘財(cái)證券

　　從技術(shù)上看，本周市場仍有進(jìn)一步攀升潛力，但由于成交量沒有明顯放大，上升幅度料將受到限制，上證指數(shù)將可能被限制在1800點(diǎn)以下波動。

　　基本面方面，國務(wù)院召開常務(wù)會議，確立了當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并推出了包括減稅1200億的10項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)政策。由于這些政策產(chǎn)生的效應(yīng)需要1至2年才能體現(xiàn)出來，因此，短時期內(nèi)對股市的影響有限；目前市場對國家推出平準(zhǔn)基金入市的呼聲很高，我們認(rèn)為，目前的市場點(diǎn)位對平準(zhǔn)基金入市還缺乏吸引力，除非上證指數(shù)跌至1500點(diǎn)以下，或者是工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行股價跌破前期低點(diǎn)；本周大小非解禁家數(shù)與上周相比增加兩家，解禁股份比上周增加近1.93億股；本月15日全球20國首腦將匯聚美國召開金融峰會，國際市場將對該會有所預(yù)期，市場有可能對其做出正面反應(yīng)。

　　我們認(rèn)為，在目前點(diǎn)位推出平準(zhǔn)基金的可能性較小，本周滬市指數(shù)繼續(xù)被限制在1800點(diǎn)以下區(qū)間波動可能性較大，支撐位1650點(diǎn)。由于期間波動已產(chǎn)生交易性機(jī)會，投資者可在1650-1680點(diǎn)附近適量介入。組合推薦：中國鋁業(yè)、寶鋼股份、工商銀行、泰達(dá)股份、城投控股。

　　市場價值已經(jīng)被充分體現(xiàn)

　　⊙長江證券

　　進(jìn)入11月份以來，A股市場呈現(xiàn)企穩(wěn)走勢。自我們提出了中級反彈思路以后，受到了很多投資者的關(guān)注，也受到了不少置疑。的確，市場底部并不是簡單的通過基本面分析能判斷出來的，有的時候更多的是經(jīng)驗(yàn)和與投資者交流得出的判斷。當(dāng)然這些判斷要符合基本面的分析框架，但就此而言，也無法考慮到所有影響市場的因素。但是有一個原則，底部永遠(yuǎn)是買出來的，而且是價值投資者買出來的。短線資金在大勢未明之前是不會進(jìn)場的，所以只有勇敢的價值投資者才能抄到最終的大底。雖然現(xiàn)在市場還有諸多不確定因素，雖然國外環(huán)境如何變化還很難講，但是從一個中長期角度來講，價值已經(jīng)被市場充分的體現(xiàn)出來了。