累匯期權(quán)緊逼崖下
將中信泰富一步步推向崖下的是一款以澳元累計(jì)目標(biāo)的杠桿外匯合約,即變種Accumulator(累計(jì)股票期權(quán)),有別稱為“Ikillyoulater”(我晚一點(diǎn)殺你)。
中信泰富這一次與銀行簽訂的是澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約,以及每日累計(jì)澳元遠(yuǎn)期合約。
這兩項(xiàng)合約賭的是澳元兌美元匯率高于0.87,則公司可以較低價(jià)格購(gòu)買澳元,但當(dāng)澳元兌美元低于0.87水平的時(shí)候,公司需以2倍金額接收澳元。
因澳元大幅貶值跌破鎖定匯價(jià),目前公司已有150億港元以上虧損,其中逾8億元虧損確認(rèn)于今年入賬,其余部分則為未實(shí)現(xiàn)虧損。一度被認(rèn)為是藍(lán)籌“樣板”的海外國(guó)企中信泰富,此次虧損額超過(guò)了公司市值的一半。
相比之下,4年前的中航油 (新加坡)因石油衍生產(chǎn)品交易虧損5.5億美元堪稱“小兒科”。
“澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約、每日累計(jì)澳元遠(yuǎn)期合約,賭的是澳元兌美元的匯率,買方要每月按事前定下的匯率接貨,合約訂明賺錢空間有限、但虧損隨時(shí)是無(wú)底深潭!蔽髂县(cái)經(jīng)大學(xué)信托理財(cái)中心研究員張星說(shuō)。
中信泰富簽訂杠桿式外匯買賣合約,原意是減低澳洲鐵礦項(xiàng)目面對(duì)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)。一家香港紅籌股資金運(yùn)用部總經(jīng)理透露,合約簽訂之時(shí),香港業(yè)內(nèi)普遍都在看跌美元,對(duì)于歐元和澳元看漲,但沒(méi)想到作為風(fēng)暴中心的美元堅(jiān)挺。
上述人士認(rèn)為,合約最大的蹊蹺在于風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不匹配,收益是固定的,但可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的。目前香港資本界已經(jīng)開始擔(dān)憂中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等其他中資上市公司。
榮智健表示,由于虧損金額龐大,難以一下子尋求全面終止,所以公司會(huì)在計(jì)算盡可能減少虧損的情況下,根據(jù)市場(chǎng)情況在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候終止上述合約或重組該合約。
不過(guò)花旗集團(tuán)的一份研究報(bào)告稱,按現(xiàn)時(shí)外匯價(jià)格計(jì)算,中信泰富的杠桿式外匯買賣合約虧損約為150億元,但若澳元兌美元跌至2001年約0.5的低水平,虧損有機(jī)會(huì)擴(kuò)大至260億元。
近8周內(nèi),澳元等高息貨幣因信貸市場(chǎng)緊縮及日元飆升波動(dòng)幅度加大,澳元兌美元一度由0.98急挫至0.63,不少市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)第四季仍繼續(xù)在0.60-0.8間徘徊。
外匯通網(wǎng)站CEO安狄先生說(shuō),中信泰富的外匯合約十分復(fù)雜,涉及美元、歐元、澳元和人民幣4種貨幣,有關(guān)合約加起來(lái)可能獲得的最高收益,只有約4.3億港元,但是需要接貨的外幣數(shù)量,卻超過(guò)500億港元。
“中信泰富購(gòu)買的合約價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)際需要?偨Y(jié)泰富的問(wèn)題,一是工具使用不當(dāng),只解決了澳元升值時(shí)的風(fēng)險(xiǎn),未控制澳元貶值的風(fēng)險(xiǎn);二是脫離了實(shí)際需要使用衍生工具;三是誤判走勢(shì)!卑驳艺f(shuō)。
多米諾骨牌效應(yīng)
中信泰富并非惟一的輸家。10月23日,中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建也被爆出有大額的匯兌損失,當(dāng)即跌停,被認(rèn)為具有較大規(guī)模海外業(yè)務(wù)、外匯貨幣資產(chǎn)較多的央企上市公司成了H股拋售對(duì)象。
一家香港紅籌股資金運(yùn)用部總經(jīng)理表示:“此事對(duì)于在港上市的中資企業(yè)群體形象破壞很大,對(duì)于我們也是敲了一記警鐘。”
交銀國(guó)際董事總經(jīng)理溫天納說(shuō),他在過(guò)去幾天不斷收到海外友人的電話,他本人也深深感受到相關(guān)事件對(duì)香港作為國(guó)際金融中心的破壞性,如從有形方面去看,破壞等同于100家2億市值公司在同一時(shí)間倒閉,在無(wú)形方面更加沒(méi)法量化。
“我們必須盡量恢復(fù)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)香港大企業(yè)文化的信心,彌補(bǔ)已造成的破壞,公眾再度經(jīng)歷外匯巨額虧損事件后,大投行和大企業(yè)等同良好企業(yè)管治的神話終于被現(xiàn)實(shí)情況無(wú)情地打破!睖靥旒{說(shuō)。
10月23日以來(lái),國(guó)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)傳出信息,為避免再次遭受兩“鐵”風(fēng)波的沖擊,各公司已著手對(duì)有較大外匯貨幣資產(chǎn)的央企公司進(jìn)行全面重估。
中央人民政府駐香港特別行政區(qū)聯(lián)絡(luò)辦公室(簡(jiǎn)稱中聯(lián)辦)已經(jīng)不能坐視。10月23日,香港紅籌股公司均收到一頁(yè)來(lái)自中聯(lián)辦的文件傳真,要求其他公司引以為戒,加強(qiáng)公司管制,并要求各家公司對(duì)于存在而未報(bào)的重大事項(xiàng)立即報(bào)告。
據(jù)悉,目前香港證監(jiān)會(huì)已經(jīng)宣布對(duì)此事介入調(diào)查,香港交易所也表示將跟進(jìn)有關(guān)情況,向上市發(fā)行人作出查詢,以查證其有否遵守《上市規(guī)則》。溫天納說(shuō):“香港大型企業(yè)的企業(yè)管治再度亮起紅燈。如何善后,正考驗(yàn)香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的智慧和公平性!
不過(guò),安本資產(chǎn)管理的中國(guó)股票主管姚鴻耀認(rèn)為,香港市場(chǎng)的整體狀況是好的,與亞洲其他市場(chǎng)相比,香港對(duì)上市公司的監(jiān)管要求相對(duì)較高,“所以此次事件只是一個(gè)例外,在其他市場(chǎng)也會(huì)發(fā)生這種例外事件。”(趙紅梅 申興 林繼善)
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