熱錢(qián)哪里去了？

　　《環(huán)球》：對(duì)流入中國(guó)熱錢(qián)的規(guī)模歷來(lái)都是熱議的話(huà)題。今年3、4月份，中國(guó)外匯儲(chǔ)備猛增，一般認(rèn)為其中有很多是“蒙混過(guò)關(guān)”的熱錢(qián)涌入。

　　莊�。含F(xiàn)在對(duì)于熱錢(qián)的測(cè)算方法和資料獲取都有爭(zhēng)議。簡(jiǎn)單的方法是用外匯儲(chǔ)備的增加刨去外貿(mào)順差和FDI(境外直接投資)，余下的就是熱錢(qián)。但這只是一個(gè)粗算公式，比如中國(guó)企業(yè)境外上市、境外經(jīng)營(yíng)收入的匯回也要經(jīng)過(guò)外匯途徑，但這就不能算作熱錢(qián)。而FDI中有一些是打著辦企業(yè)的旗號(hào)進(jìn)入中國(guó)的，這個(gè)錢(qián)要買(mǎi)廠(chǎng)房、租用土地、買(mǎi)設(shè)備、搞實(shí)體投資逐步地花，但究竟是不是最終這么做了，查起來(lái)就不大容易。由于信息的不透明，目前大家也只能估算熱錢(qián)的規(guī)模，不過(guò)我相信外匯管理局等監(jiān)管部門(mén)是心中有數(shù)的。

　　《環(huán)球》：由于中國(guó)的資本賬戶(hù)尚未開(kāi)放，這對(duì)于防范熱錢(qián)的突然撤離是不是提供了天然的保障？

　　莊�。菏沁@樣。相比越南這樣的國(guó)家，在中國(guó)熱錢(qián)是進(jìn)來(lái)容易出去難。盡管有人說(shuō)中國(guó)尚未開(kāi)放資本賬戶(hù)，中國(guó)對(duì)外匯的監(jiān)管體系還比較傳統(tǒng)甚至原始，但至少在防范由于熱錢(qián)迅速撤離而引發(fā)金融危機(jī)這一條上，這是有好處的。發(fā)生在其他亞洲國(guó)家的金融動(dòng)蕩實(shí)際上反復(fù)證明，在金融體系還比較脆弱的情況下，中國(guó)不能貿(mào)然開(kāi)放資本賬戶(hù)，放松外匯監(jiān)管力度。

　　《環(huán)球》：目前比較令人困惑的狀況是，人人都在說(shuō)熱錢(qián)，但股市漸熊、樓市不旺、中小企業(yè)獲得貸款又困難，那么熱錢(qián)去哪里了呢？

　　莊�。簾徨X(qián)的分布是很分散的，它一般不會(huì)整塊、巨額地出現(xiàn)，否則不是很容易被找到嗎？我覺(jué)得股市、樓市里面肯定是存在熱錢(qián)的，還有就是在一些FDI里面潛伏著。宏觀(guān)上要統(tǒng)計(jì)熱錢(qián)的規(guī)模確實(shí)不是一件容易的事情，但是落實(shí)在微觀(guān)上我覺(jué)得不是難事。那些基層政府的業(yè)務(wù)員、銀行分支機(jī)構(gòu)的辦事員多走幾趟就能搞清楚賬目上錢(qián)的性質(zhì)。關(guān)鍵的問(wèn)題是他們?cè)覆辉敢馊ミ@么做。另外還有一個(gè)難題是，找到了熱錢(qián)你準(zhǔn)備采取什么政策。中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)放了，融入了全球經(jīng)濟(jì)，難道你要再關(guān)起門(mén)來(lái)把這些錢(qián)趕出去嗎？恐怕這樣也不行。

　　《環(huán)球》：您認(rèn)為，是什么原因?qū)е铝四壳爸袊?guó)面臨這一波的物價(jià)上漲？

　　莊�。耗壳暗闹饕�因素一是成本推動(dòng)，二是由于原油、大豆等漲價(jià)輸入傳導(dǎo)所致，第三才是流動(dòng)性過(guò)剩。當(dāng)然，通貨膨脹最終來(lái)說(shuō)是過(guò)多的貨幣追逐較少的商品，現(xiàn)在收縮流動(dòng)性是預(yù)防流動(dòng)性過(guò)剩的趨勢(shì)發(fā)展下去的預(yù)見(jiàn)性舉措。按照一般規(guī)律，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體高增長(zhǎng)持續(xù)5年就面臨流動(dòng)性過(guò)剩的局面，所以現(xiàn)在的舉措也是應(yīng)該的，不過(guò)還需要輔助以其他更有效的政策抑制通膨。

　　《環(huán)球》：現(xiàn)在有人提出來(lái)一次性將人民幣升值到位，以斷絕升值預(yù)期從而防止熱錢(qián)涌入，對(duì)此您怎么看？

　　莊�。哼@樣是肯定不行的。首先是中國(guó)政府講過(guò)不再搞突然的升息舉動(dòng)，這事關(guān)國(guó)家信譽(yù)，不能冒背棄國(guó)家信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)一次性升值到位。另外，誰(shuí)也不知道一次性升值升到什么位置才算合適，如果你升值“到位”后人家還要給你施壓進(jìn)一步升值怎么辦呢？

　　《環(huán)球》：2008年已經(jīng)過(guò)半，面對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，很多人看不清楚中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向。作為亞行專(zhuān)職的中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究的專(zhuān)家，您是持一個(gè)什么判斷呢？

　　莊�。何业挠^(guān)點(diǎn)是，即便沒(méi)有今年發(fā)生的種種內(nèi)外不利因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)減速。去年中國(guó)GDP增長(zhǎng)達(dá)到了11%多，這是一個(gè)高峰了，以后的速度勢(shì)必要下來(lái)一些；而且在高增長(zhǎng)下各種資源要素都已經(jīng)繃得很緊了，這個(gè)速率是不可持續(xù)的。

　　中國(guó)目前正按照既定的調(diào)控路線(xiàn)進(jìn)行，今年發(fā)生“硬著陸”，也就是經(jīng)濟(jì)從熱猛然轉(zhuǎn)向冷的概率，我覺(jué)得不到30%。真要出現(xiàn)硬著陸得滿(mǎn)足三個(gè)條件：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，事實(shí)上美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有預(yù)想的那么差，不僅沒(méi)有衰退還有些許增長(zhǎng)，三、四季度可能企穩(wěn)；二是調(diào)控過(guò)度，收得過(guò)緊；三是股市、樓市崩盤(pán)。

　　如果這三個(gè)情況同時(shí)發(fā)生，可能導(dǎo)致GDP增長(zhǎng)率低于8%。但目前看，這個(gè)狀況不會(huì)發(fā)生，中國(guó)的宏觀(guān)調(diào)控也會(huì)保持靈活性，會(huì)注意防止調(diào)控過(guò)度。今年中國(guó)GDP增長(zhǎng)達(dá)到10%，明年達(dá)到9%的可能性非常大，物價(jià)下降的速度則會(huì)慢一些。(記者/李曉明)

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