全國人大常委會副委員長成思危日前在出席“2008中國國際私募股權(quán)投資論壇”時表示，風(fēng)險投資、私募基金、創(chuàng)業(yè)板以及股指期貨這四件資本市場上的大事，在今年的兩會后有望逐步實(shí)現(xiàn)。

　　⊙本報記者 商文　

　　成思危說：“第一個是風(fēng)險投資會有比較大的發(fā)展；第二個是私募基金呼之欲出；第三個是創(chuàng)業(yè)板開設(shè)指日可待；第四個是股指期貨即將推出。這四件大事，都會在兩會以后分別實(shí)現(xiàn)。”

　　成思危表示，目前，創(chuàng)業(yè)板和股指期貨推出前的準(zhǔn)備工作已基本就緒，“就等一聲令下了�！�

　　相比主板市場，創(chuàng)業(yè)板市場的門檻較低，不要求企業(yè)有連續(xù)三年的盈利業(yè)績。因此，市場風(fēng)險會相應(yīng)較高，監(jiān)管也將更為嚴(yán)格。“創(chuàng)業(yè)板的推出，對于中小企業(yè)和私募基金都將是一個好消息。”成思危說。風(fēng)險投資和私募有了退出渠道后，將使得更多的資金敢于投入到創(chuàng)新型企業(yè)中去，中小企業(yè)融資也將擁有更多的渠道。

　　針對股指期貨的推出，成思危認(rèn)為，剛起步時應(yīng)設(shè)定較高的進(jìn)入門檻，到條件成熟時，再開辟小型的金融期貨指數(shù)，有利于更多的投資者進(jìn)入金融期貨市場。他同時預(yù)測，隨著以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨的推出，滬深300指數(shù)將逐漸成為一個更科學(xué)的指數(shù)，并最終取代目前的上證指數(shù)。

　　在對私募基金的認(rèn)識上，成思危表示，目前業(yè)界已經(jīng)達(dá)成了一致意見，即“有必要在中國建立本土的私募基金�！蹦壳皣鴥�(nèi)市場上有著比較充裕的資金，通過私募基金的形式將這些資金組織起來，既能夠應(yīng)對來自外資的并購活動，又可以促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)的并購重組，甚至幫助國內(nèi)企業(yè)到海外市場上進(jìn)行并購，真正實(shí)現(xiàn)中國企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略方針。

　　同時，成思危也提醒，私募基金的成立、運(yùn)行必須有一套嚴(yán)格的制度體系。制度建設(shè)應(yīng)該是動態(tài)的。在制度建設(shè)基本完備時即可以適時推出，并在隨后的實(shí)踐中對其加以進(jìn)一步完善�！澳壳�，將私募基金制度化的條件已經(jīng)基本成熟，應(yīng)該擇機(jī)推出�！�

　　最后，成思危指出，風(fēng)險投資在我國今年將面臨很好的發(fā)展機(jī)遇。一方面，進(jìn)入中國市場的外國風(fēng)險投資資金正在迅速增加，另一方面，本土的風(fēng)險投資也在慢慢興起。同時，目前國內(nèi)市場上有著很多好的項(xiàng)目儲備，因此，風(fēng)險投資在今年將會有較大的發(fā)展。

　　王忠民詳解社�；�金投資思路

　　全國社保基金理事會副理事長王忠民在出席“2008中國國際私募股權(quán)投資論壇”時透露，全國社保一直在為國有股權(quán)劃撥社�；�金進(jìn)行準(zhǔn)備。一旦實(shí)現(xiàn)劃撥，全國社保將會利用產(chǎn)權(quán)交易所這一平臺對相關(guān)資源進(jìn)行整合。

　　實(shí)際上，除在證券市場中進(jìn)行投資實(shí)踐外，王忠民表示，全國社保同時通過兩個渠道在私募股權(quán)市場也進(jìn)行了投資運(yùn)營。其中一個渠道是通過嚴(yán)格的投資、運(yùn)作和法律程序，全國社保直接選擇未上市公司的股權(quán)進(jìn)行投資。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去5年內(nèi)，全國社保通過這一渠道共進(jìn)行了四筆投資，分別是交通銀行、中國銀行、中國工商銀行和京滬高速鐵路各100億元人民幣。目前，上述4筆投資中，三家銀行已經(jīng)完成在香港的上市，總市值約為1400億元左右。經(jīng)過三年左右的投資，全國社保盈利率在300%至400%。

　　另一個投資渠道是在已經(jīng)興起和即將興起的基金中參股。既參股募集基金，同時也參股管理公司。作為全國社保參股的第一只基金，中比產(chǎn)業(yè)投資基金至今已運(yùn)行4年。全國社保共投資了1.5億元人民幣，目前70%的投資開始形成收益，已有三家公司在A股市場上市，收益頗豐。而在渤海產(chǎn)業(yè)投資基金上，王忠民透露，全國社保共投資了10億元人民幣，同時投資了該管理公司。

　　據(jù)了解，按照國務(wù)院的規(guī)定，全國社�；�金總資產(chǎn)的20%可用于股權(quán)投資。目前，全國社�；�金在股權(quán)投資過程中，已經(jīng)建立起一套嚴(yán)格的內(nèi)部和外部程序。每一筆私募股權(quán)投資，不僅要經(jīng)過內(nèi)部合規(guī)選擇和投資委員會、風(fēng)險委員會的嚴(yán)格把關(guān)，還會聘請國際或國內(nèi)的一流法律團(tuán)隊(duì)進(jìn)行法律盡職調(diào)查，財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，從國際視角、國內(nèi)視角、產(chǎn)業(yè)視角、項(xiàng)目視角等多方面進(jìn)行把握。

　　商業(yè)銀行參與私募股權(quán)投資是大勢所趨

　　國家發(fā)改委財(cái)金司副司長曹文煉在“2008中國國際私募股權(quán)投資論壇”上透露，國家發(fā)改委正在和有關(guān)部門協(xié)商，設(shè)立私募股權(quán)行業(yè)的自律組織。同時，就私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的工商注冊登記事宜，發(fā)改委也正在與有關(guān)部門進(jìn)行協(xié)商，將在今年有所突破。

　　曹文煉介紹，目前私募股權(quán)基金主要分為以下幾種：一是“走出去”的基金。截至目前，已有10多只此類基金獲準(zhǔn)成立。二是以渤海產(chǎn)業(yè)基金為代表的國內(nèi)大型人民幣基金。第三種是公司型的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，目前共有192家。

　　曹文煉透露，最近，有幾家有限合伙型的私募股權(quán)基金向國家發(fā)改委申請備案。此前，國家發(fā)改委剛剛批準(zhǔn)了兩家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，一家是國家投資公司下屬的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資公司，另外一家是中國和以色列采取有限合伙制設(shè)立的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

　　就私募股權(quán)基金發(fā)展中面臨的一些問題，曹文煉表示，有關(guān)部門的意見正在趨于一致。從現(xiàn)階段的情況來看，發(fā)展是第一位的，規(guī)范應(yīng)該是適度的、有效的。

　　針對證券公司、保險公司私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的開展，曹文煉透露，證監(jiān)會和保監(jiān)會正在做進(jìn)一步的研究。目前的意見是，證券公司、保險公司開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，應(yīng)成立一個獨(dú)立子公司對其進(jìn)行管理。下一步，開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的資金將不再僅限于公司自有資金，而可以通過市場進(jìn)行募集。

　　在商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資方面，曹文煉指出，商業(yè)銀行參與私募股權(quán)投資市場是大勢所趨，并將在主要依托金融機(jī)構(gòu)、依托機(jī)構(gòu)投資者的私募股權(quán)投資市場中扮演主要角色。

　　曹文煉認(rèn)為，目前我國的商業(yè)銀行體系已經(jīng)出現(xiàn)了期限錯配的現(xiàn)象。長期貸款的比重日益升高，而存款卻越來越短期化。特別是隨著從緊貨幣政策的實(shí)行，銀行的信貸規(guī)模受到了限制。開發(fā)新的負(fù)債工具，即投資性負(fù)債，不僅可以改善期限錯配的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)負(fù)債資金的多元化，還可以在一定程度上緩解我國市場流動性過剩的問題。

　　曹文煉同時透露，國家發(fā)改委已接到了來自國外機(jī)構(gòu)開設(shè)私募股權(quán)投資基金的咨詢和申請。今年不排除允許外資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)起設(shè)立人民幣私募股權(quán)基金的可能性。

　　去年近六成首發(fā)上市公司擁有私募股權(quán)背景

　　中國證監(jiān)會研究中心研究員王歐在“2008中國國際私募股權(quán)投資論壇”上表示，證券市場的發(fā)展壯大有力地推動了私募股權(quán)投資在我國的蓬勃發(fā)展，特別是那些立足于本土市場的私募股權(quán)投資公司。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年首發(fā)上市的公司中，有私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)背景的公司數(shù)量約為70家，占首發(fā)上市公司總量的60%。王歐表示，這個趨勢還在進(jìn)一步加大。

　　王歐指出，過去由于國內(nèi)資本市場長期得不到健康發(fā)展，使得本土的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢。近兩年來，A股市場發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化。無論是市場規(guī)模還是市場本身的運(yùn)行機(jī)制，都發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，為私募股權(quán)市場的發(fā)展提供了重要保證。

　　對于未來私募股權(quán)市場的發(fā)展方向，王歐認(rèn)為，或?qū)⒆裱�三個趨勢。首先，堅(jiān)持市場化的發(fā)展方向，并建立適度的政府引導(dǎo)、協(xié)調(diào)和監(jiān)管制度。私募股權(quán)市場是一個高度市場化的領(lǐng)域，因此，首先要堅(jiān)持市場化的發(fā)展方向，并根據(jù)這個行業(yè)內(nèi)在的發(fā)展規(guī)律和市場本身的發(fā)展需求來發(fā)展這一領(lǐng)域。

　　同時，王歐也提醒，目前我國市場仍然是一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場，與西方成熟市場所不同，很多領(lǐng)域的發(fā)展都需要政府部門的適度引導(dǎo)和管理。因此，在堅(jiān)持市場化的同時，還要有政府的適度管理和引導(dǎo)加以配合。

　　其次，應(yīng)建立本土的私募股權(quán)投資市場。我國是一個龐大的經(jīng)濟(jì)體。如果長期過度依賴體外的金融循環(huán)，將無法維持我國經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)發(fā)展。因此，應(yīng)盡快建立起能夠支撐我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的國內(nèi)金融體系，尤其是資本市場體系。就私募股權(quán)市場來說，應(yīng)在堅(jiān)持對外開放的基礎(chǔ)上，立足于本土市場的發(fā)展。

　　最后，對于我國本土私募股權(quán)企業(yè)和機(jī)構(gòu)來說，要堅(jiān)持“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合。