從“適度從緊”轉向“從緊”

　　進入第四季度，中國政府對于實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的形勢評估正在發(fā)生變化——實體經(jīng)濟運行有過快之嫌；而虛擬經(jīng)濟的資產(chǎn)泡沫開始出現(xiàn)風險。面對諸多不確定性，現(xiàn)在是考慮“收緊”而不是“適度收緊”的時候了。

　　今年以來，宏觀調(diào)控的主基調(diào)是雙穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策。央行五次調(diào)高利率，八次提高存款準備金率，同時發(fā)行特別國債回收流動性，堪稱緊縮創(chuàng)紀錄。但一直以來，央行稱之為“穩(wěn)中趨緊的貨幣政策”�？偟膩碚f，宏觀調(diào)控溫和而且有預期。

　　與往年的不同之點是，今年更加注重經(jīng)濟手段，更加注重預調(diào)、微調(diào)和頻調(diào)。

　　在剛剛過去的10月份，投資增速大幅反彈至30%，CPI反彈至十一年來最高水平6.5%，但政府緊縮力度有限，僅上調(diào)過一次存款準備金率。

　　這種調(diào)控初步控制了經(jīng)濟偏快的勢頭——第三季度多項經(jīng)濟指標高位回穩(wěn)，第三季度GDP增長11.5%，較二季度增速回落了0.4個百分點；第三季度工業(yè)增加值增速較二季度回落了0.2個百分點；第三季度投資增速較二季度回落1.7個百分點；而出口的增速也回落了2.8個百分點。

　　虎杰投資首席分析師張寅說：“前三季度，中國政府并沒有過于擔憂經(jīng)濟增長偏快和物價上漲過快。相對于往年來說，貨幣政策雖然是適度從緊的；但是相對于信貸和貨幣供應實際增長來看，又是寬松的�！�

　　但人們發(fā)現(xiàn)，此種調(diào)控并沒有抑制住股市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫，在資產(chǎn)價格和糧食價格推動下，中國經(jīng)濟結束了五年時間的低通脹，正在邁入高通脹時代。

　　在中央經(jīng)濟工作會議召開前夕，越來越多的中國政府的智囊們正在嚴厲警示經(jīng)濟增長偏快以及資產(chǎn)泡沫膨脹及破裂的風險，并要求采取及時迅速的調(diào)控措施。

　　在日前舉行的“中外跨國公司CEO圓桌論壇”上，全國人大副委員長成思危表示，如果流動性過剩的狀況持續(xù)下去，中國經(jīng)濟可能由偏快走向過熱。此前成思危一直在警示股市和樓市的資產(chǎn)泡沫風險。

　　一位對本次中央經(jīng)濟會議背景有深入研究的專家說：“我個人認為，明年將繼續(xù)采取穩(wěn)健的財政政策，支持結構調(diào)整，優(yōu)化財政支出；同時，針對流動性過剩，將采取‘從緊’的貨幣政策，而不是‘適度從緊’。明年的一系列經(jīng)濟目標的制訂將會收緊控制�！�

　　來自媒體的公開報道稱，中國監(jiān)管部門已要求明年進一步緊縮信貸，信貸增長目標初步定為13%，該目標比2007年15%的目標供應量降低了兩個百分點。

　　外界此前曾預期，伴隨中國經(jīng)濟潛在增長率的提高，中國政府可能會重新審視去年經(jīng)濟增長8%、物價增長3%和信貸增長15%的經(jīng)濟目標是否合時宜。但此舉似乎直接顯示，中國政府依然認為，經(jīng)濟目標沒有錯，不合理的是現(xiàn)實的信貸和投資擴張速度，現(xiàn)在要做的是采取調(diào)控措施來控制信貸增長和投資反彈。

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