隨著金融危機向實體經濟蔓延，美元逐步進入零利率時代，在財富管理市場上，不少資產管理機構看淡明年美元和美元債券走勢。瑞銀(UBS)財富管理中心最新發(fā)布的2009年預測報告顯示，瑞銀“確信”明年美元將出現下跌，同時看跌的還有美元債券。

　　　“零利率”政策“軟化”美元

　　日前，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率從1%下調至0-0.25%的“目標區(qū)間”，加上美國11月份并不樂觀的經濟數據的公布，導致美元跌勢明顯。反映美元匯率水平的美元指數在上月一度沖高到年內高點88.46，但在美聯(lián)儲降息后開始掉頭向下，最低跌至77.69。

　　美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化。美元指數主要有六種貨幣構成：歐元占57.6%；日元占13.6%；英鎊占11.9%；加元占9.1%；瑞典克朗占4.2%；瑞士法郎占3.6%。

　　瑞銀財富管理中心的《2009年瑞銀環(huán)球展望》研究報告認為，美元的復蘇將是短暫的，并認為一旦金融市場的流動性恢復正常、弱勢歐元對歐洲經濟的提振作用顯現，美元將重新走上貶值之路。而這種情形很可能在2009年逐漸顯現。

　　瑞銀財富管理研究部亞太區(qū)主管兼亞太區(qū)首席經濟分析師浦永灝認為，美元可能已經超買了，歐元可能反彈。從兩個因素來看：一是美國有雙赤字，歐洲沒有；二是歐洲央行的貨幣政策比較謹慎，不像美國數量化的放松貨幣政策。美國到了極端的時候，就會采取這種方法，大量印刷鈔票。從這個意義上來說，我們認為美元現在已經超值了。

　　復旦大學國際金融系副教授陸前進也認為，美元將短期走強中長期走軟。歐盟、日本已經步入衰退，經濟前景令人擔憂，大量資金可能仍然會追逐美國國債。同時股價和油價大幅度下滑，導致資金流向國債市場，也將進一步推高美元。但是從中長期來看，支持美元走強的基本因素較弱：一是美國經濟并沒有完全見底；二是美國采取擴張性的財政政策和貨幣政策，將會導致國內貨幣擴張，美元走軟。同時美國已步入零利率時代，這也意味著在將來的一定時間內，美國將維持這種寬松的利率政策。除了利率工具以外，美國還將采取多種創(chuàng)新工具包括所謂的“定量寬松政策”等向市場注資，擴張貨幣供應量。因此，從經濟基本面和美國的宏觀經濟政策來看，長期內，美元有走軟的趨勢。

　　弱勢美元拖累外匯理財

　　除了看跌美元，瑞銀財富管理中心也看淡美國政府債券。浦永灝表示，如果投資者是美國人，當然不會考慮匯率風險，政府公債是最安全的避風港。但如果把匯率風險考慮進去，再考慮政府公債的升值空間不大，一旦金融形勢穩(wěn)定下來，投資者就會將其拋出買進一些風險性的資產。所以我們不建議進一步持有美國政府債券，包括西方的政府債券。而美國政府債券等是很多外匯產品的主要掛鉤或者投資對象，因此，與之相關的理財產品也相應被看淡。

　　由于美元、美元債券是許多外匯理財產品的基礎資產，在美元進入零利息時代后，不少財富管理機構也開始看淡美元理財產品。

　　普益財富、西南財經大學信托與理財研究所的報告顯示，11月份，外匯理財產品發(fā)行繼續(xù)萎縮。11月份，銀行外幣理財產品共發(fā)行了77款，其中，美元理財產品發(fā)行數為32款，發(fā)行數大幅下降，市場占比為6.71%，首次低于7%；歐元理財產品發(fā)行數為10款，市場占比為2.10%；港幣理財產品和澳元理財產品發(fā)行數都為15款，市場占比為3.14%；英鎊和加元理財產品共5款。受各國下調利率和外匯市場震蕩的影響，外匯理財產品收益持續(xù)下降，影響了投資者的投資熱情。11月外幣理財產品預期收益率繼續(xù)下行，美元6個月期保證收益型理財產品平均年收益率為3.05%，港幣6個月期保證收益型理財產品平均年收益率只有3.01%，澳元6個月期理財產品平均年收益率為5.75%。

　　普益財富張星表示，外幣理財產品的投資方向為銀行間債券市場和外匯市場，其市場定價基準與各國央行基準利率密切相關，并且較多數理財產品的收益率直接與倫敦同業(yè)拆借利率和香港同業(yè)拆借利率相聯(lián)系。隨著各國不斷降息，外幣理財產品的收益水平必將受到影響。

　　一年期美元理財產品仍具價值

　　張星認為，隨著各國不斷降息，外幣理財產品收益不斷下滑。目前，美元和港幣理財產品的年收益率與同期定存利率(采用中國銀行外幣存款利率)相比，優(yōu)勢已大大降低；但歐元和澳元理財產品年收益率相對于同期定存利率，仍然具有一定優(yōu)勢。

　　雖然機構看淡明年的美元理財前景，但對于擁有美元資產的投資者來說該如何操作呢？建設銀行的理財顧問建議，未來一年中美聯(lián)儲加息的可能很小，對于流動性要求不高的穩(wěn)健型投資人，可以選擇鎖定收益的一年期美元理財產品。

　　同時，持有美元的投資者也可以考慮幣種的轉換。經過前期的大幅貶值，包括澳元、歐元在內的多種外幣兌美元匯率已降至近年來的低點，但這些貨幣的收益顯然高過美元。例如中行最新發(fā)售的“匯聚寶”系列中，3個月歐元、澳元、英鎊產品的預期收益率分別為2.60%、4.20%和2.40%。招行“金葵花”——安心回報系列中，3個月澳元產品預期收益率為4.00%，3個月歐元產品預期收益率為3.00%。

　　此外，目前全球金融形勢、經濟前景還不明朗，外匯市場波動劇烈，對于那些風險承受能力高的進取型投資者可以選擇短線的炒匯交易，但不建議個人交易者做長線。而且，現在個人換匯相對以前便捷很多，個人投資者如果短期內不會用到美元，不妨考慮結匯。(記者 劉振冬)