QFII在2005年A股破千點時和此次3000點附近的抄底中取得巨大成功。作為“外鄉(xiāng)人”，QFII抄底屢試不爽，或有偶然，但其獨特而成熟的投資眼光值得我們反思和借鑒。

　　2008年4月上證指數(shù)調(diào)整到3000點附近，在幾乎所有中國基金經(jīng)理、散戶都絕望的時候，QFII成功翻版了2005年“988”式的華麗戰(zhàn)績，再一次成功抄了A股的大底。2008年3月底至4月,與基金的持續(xù)減持截然相反，QFII有條不紊地增持A股。當大盤逼近3500點附近時，QFII就已經(jīng)開始謀劃著如何抄底了。本次抄底QFII表現(xiàn)果敢，在與空方的較量中顯得更加堅決，尤其是在指數(shù)從3500點到3000點區(qū)間加速下跌的過程中也沒有絲毫動搖其做多的意念。整個四月份，QFII的增倉熱情不斷高漲。數(shù)據(jù)顯示，就在證監(jiān)會出臺救市措施次日，QFII云集的上�；春Ｖ新窢I業(yè)部再次成為滬市資金凈流入金額最大的席位，全天買入9.5億元，賣出2.7億元。與此形成對比的是，滬市機構席位大舉賣出的情況絲毫沒有改變，尤其是基金仍舊做空，截至4月11日的最近11個交易日中，基金等機構投資者在滬市中買入684億元，賣出881億元，合計凈賣出197億元。4月24日印花稅的下調(diào)奠定了指數(shù)的政策底，也等于再次宣告了QFII抄底的成功。

　　QFII抄底的第一個策略就是“攻城為下，攻心為上”，在資金進場前就先發(fā)布了一系列的策略和行業(yè)報告。高盛是最早發(fā)布看多報告的投行之一，3月25日，其亞洲銀行業(yè)策略報告顯示，亞太金融股曾在美國股市出現(xiàn)下跌時以更慘烈的跌幅陪跌，當美股企穩(wěn)后，亞太股市也隨之出現(xiàn)大幅上揚。之后不久，摩根大通也發(fā)布報告稱，買入MSCI中國指數(shù)的時機已經(jīng)到來。花旗、匯豐、摩根士丹利等國際知名投行一致認為中國管理層將會宣布一連串救市措施，以改善A股的投資氣氛，整個A股市場在大跌之后已經(jīng)具備了長期投資價值。

　　QFII抄底的第二個策略就是“以靜制動”，先行排兵布陣，而后伺機出擊。資料顯示，整個3月份，當內(nèi)地機構還在為大小非解禁、估值高低以及救市與否爭論不休時，QFII已經(jīng)準確捕捉到了政策層面及市場層面的“風向”，并且開始靜悄悄地建倉。3月6日，QFII審批開閘，哥倫比亞大學投資基金成為2008年第一家獲批QFII資格的基金，而這家QFII在獲批后短短兩周的時間內(nèi)已完成A股開戶手續(xù)，其抄底心切可見一斑。

　　QFII抄底的第三個策略就是“先入為主”，這也是整個策略的關鍵所在。因為QFII在資金實力上難以和基金、券商等其他機構想抗衡，QFII要想抄底成功必須 “先入為主”。3月底至4月初，QFII出現(xiàn)大規(guī)模建倉行動，而且建倉速度異常迅速。QFII資金云集的申銀萬國上海新昌路營業(yè)部，從3月24日就已經(jīng)開始試探性建倉，而中登公司公布的3月份數(shù)據(jù)也顯示，QFII不斷向其托管賬戶追加資金。到3月底為止，渣打銀行、匯豐銀行、花旗銀行和中銀QFII的賬戶結算凈額分別為32.12億元、35.26億元、28.49億元和25.92億元，均高于2月份。4月8日，管制放松后QFII開始唱多，而4月11日，QFII再獲批牌照，使得我國QFII數(shù)量增至54家。

　　QFII抄底的第四個策略是“先行輕騎試探，轉(zhuǎn)而重兵壓陣”，此次抄底QFII先出少量資金進行試探，而主力資金在探底后快速入場。3月底，QFII在國內(nèi)機構對市場普遍看空時先撥出了少量資金進場，并在4月初市場持續(xù)下跌中不斷加倉，雖然QFII派出的先頭部隊并沒有改變市場做空的氣氛，但卻試探出了市場做空的量能，并在救市呼聲達到空前高漲時果斷殺出大規(guī)模的“重裝集團軍”援軍壓陣。4月16日，外匯局悄然批出了3億美元的額度，這標志著200億美元新增的額度開始啟用，向外匯局申請等批的規(guī)模更是超過了200億美元。

　　從第一個策略中我們可以看到，投資必須遵循理性分析的原則，在投資中要保持好的心態(tài)；從第二個策略我們可以看出投資是尋找價值洼地的過程，價值低估帶來投資機會，在此之前應該做到謀定而后動；從第三個策略我們可以看出投資要快速果斷的捕捉市場出現(xiàn)的機會；從第四個策略我們可以看出成功的投資是建立在風險控制基礎之上的，在存在較大不確定性之前要嚴格控制倉位。

　　無論是在中國的抄底還是在其他海外市場的投資，QFII一直是堅持著價值投資的原則，并在這一原則的指引下去尋找機會。(東吳證券)