告別了2008年股市的單邊下跌，2009年基金公司又將有何動向？從各基金發(fā)布的投資展望報告看，未來我國宏觀經濟走勢不容樂觀仍是共識，但他們紛紛寄望于流動性的改善。他們認為，如果能維持充裕的流動性，那么2009年A股將存在結構性投資機會。

　　流動性將得到改善

　　去年三季度以來，央行連續(xù)降息并下調準備金率。雖然基本面仍未見底，2009年宏觀經濟和企業(yè)盈利情況都不容樂觀，但信達澳銀認為，綜合考慮存款準備金率至少還有4個點下調空間、2009年有23000億央票到期以及貨幣供應總量目標有望實現(xiàn)等因素，預計明年的流動性將會得到改善。寬松的貨幣政策與流動性改善將導致低利率，而低利率有助于提升股市估值。另外，偏冷的經濟對貨幣吸收能力較弱，改善的流動性只能進入虛擬經濟市場。

　　交銀施羅德認為，今年一季度后，貨幣注入啟動經濟的效果就會顯現(xiàn)出來。如果經濟在今年二季度見底，那么A股在一季度就會見底，股市再創(chuàng)新低的可能性極小，未來指數(shù)會在政策刺激和經濟運行下行趨勢兩股力量的博弈下展開區(qū)間震蕩。

　　隨著股指走低，大小非減持意愿不斷下降。小非減持高峰逐漸過去，大非的實際減持沖動并不強，流通股解禁倒有可能成為產業(yè)資本購并的契機。牛年市場迎來了基本面與流動性、政策面持續(xù)博弈格局。信達澳銀指出，今年市場行情既不會是2007年的單邊上漲，也不會是2008年的單邊下跌，而是會反復震蕩，震蕩方向將取決于基本面與流動性、政策面博弈的結果。

　　A股回報率將提升

　　多家基金公司認為，如果能夠維持充裕的流動性，今年A股將存在不錯的投資機會。

　　華安基金表示，自2009年開始，長期底部逐步顯現(xiàn)，未來即使下跌過度，但也將是以更高的潛在超額收益作為補償。目前，長期國債價格處于歷史高點，一線城市房價收入比仍高于歷史低點30%至40%的水平；而股票資產在跌到歷史估值底部區(qū)域后，預計其分紅收益率將回到2%以上的歷史高點，估值洼地的潛在投資吸引力大大增加，定期存款、債券和房地產市場中的龐大資金有望逐步分流過來。當市場避險情緒減弱后，股權資產的回報率會迅速提升。

　　從具體投資方向看，國海富蘭克林認為，2009年應該從經濟調整和轉型周期中把握投資機會。無論是財政支出重點投資項目，如基建、工程機械、醫(yī)藥、建材、環(huán)保，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費品，以及歐美以外市場的出口增長機會等都將是關注重點。此外，人民幣短期貶值將對以人民幣收益為主的中資股、受惠于人民幣升值資產及內需股不利，但對以出口為主的工業(yè)股有利。農村土地改革進一步深化和城市化進程的推進，將在農村消費和農村基建等方面帶來較大增量需求。

　　逐步減持債券配置

　　在股市持續(xù)震蕩的現(xiàn)狀下，債券成為基金保存實力、建立穩(wěn)健資產配置不可或缺的投資品種。不過，華夏基金認為，2009年債市上漲空間有限。在政策刺激下，銀行會隨政府投資擴張信貸。信貸擴張對未來通貨膨脹形成隱憂，可能會影響長期債券利率。

　　交銀施羅德指出，中國經濟已進入降息周期，債券利率風險不大，但前期國債上漲已經反映了部分減息預期；企業(yè)債方面，市場利差基本反映了信用風險和流動性風險，因此從較長周期看目前債券收益率吸引力已經不大。投資者可根據(jù)經濟周期不同階段，主動調整資產類別，可逐步減持債券的配置比例，增持股票資產。

　　如果能維持充裕的流動性，那么2009年A股將存在結構性投資機會。（記者 趙彤剛 徐暢）