美國次級債危機引發(fā)了全球股市的“黑色一周”,市場對危機影響的范圍、程度的預(yù)期在升高。盡管昨日美股上漲,但次級債陰影仍然困擾投資者,分析師多認為悲觀預(yù)期短期內(nèi)難以盡數(shù)抹去。
但國內(nèi)多數(shù)分析師認為,A股市場不太可能受到拖累,基本面仍繼續(xù)支持國內(nèi)股市,投資者不必過分恐慌。
美債危機的源頭
美次級債危機指的是美國次級抵押貸款支持的債券出現(xiàn)危機。前期美元匯率曾受其影響大幅走低。而上周美國股市,及受其影響的全球多國股市均大幅跳水。道瓊斯指數(shù)連續(xù)兩天暴跌500多點。上周五歐洲三大股市、日經(jīng)指數(shù)均下跌。
有的國內(nèi)投資者開始擔(dān)心A股市場也受到拖累,有的甚至認為這將會演變成一場新的全球金融危機。要證實這種擔(dān)憂是否必要,首先應(yīng)理清美債危機的原因和影響。
美國住房市場持續(xù)下滑是引發(fā)危機的直接因素。上半年開始,隨著房地產(chǎn)市場低迷,越來越多的借款人開始拖欠住房貸款,美國兩家最大的抵押貸款公司出現(xiàn)巨大潛在虧損。7月10日穆迪、標普下調(diào)數(shù)百種美抵押貸款的信用等級。7月19日美聯(lián)儲主席伯南克也公開對次級抵押貸款危機表示擔(dān)憂。一連串的事件使得美國投資者悲觀情緒積累。
上周四美國公布的6月新宅銷售數(shù)據(jù)下降6.6%,創(chuàng)1月來的最大跌幅。這一數(shù)據(jù)激發(fā)市場做空動能集中釋放,誘發(fā)股市大跌。
如果尋找危機的根源,實際上是由于全球流動性過剩以及“9·11”之后美國低利率政策對投機資金的吸引,導(dǎo)致炒房空前火爆。利率大幅升高后,利益?zhèn)鲗?dǎo)鏈條斷裂,最終造成危機的爆發(fā)。
中投證券宏觀經(jīng)濟分析師李云潔認為,流動性過剩和美國金融機構(gòu)和監(jiān)管部門的監(jiān)管不力,為危機埋下隱患。2004年美基準利率降至1.5%,極低的利率水平在提振經(jīng)濟的同時也引起資產(chǎn)價格的膨脹。
伯南克對危機造成的損失評估為500億-1000億美元。市場人士認為這一評估數(shù)字顯然偏低。幾年來,抵押貸款評價標準在實際執(zhí)行中被降低,以次級債為標的的投資品也受到市場熱烈追捧。僅去年一年,市場就銷售了近4500億美元該類產(chǎn)品,由于去年房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始疲軟,這些產(chǎn)品風(fēng)險都很大。
李云潔認為,美聯(lián)儲和評級機構(gòu)對危機認識不足和反應(yīng)遲緩,可能延長危機的過程。
A股市場相對安全
次級債的涉及面很廣,首先,抵押貸款的參與各方最先被波及。美國的個人(炒房者)、抵押貸款公司、銀行、投資抵押貸款債券的機構(gòu)投資者都將受到影響,投資收益和利潤下滑。
其次,次級債引發(fā)市場投資者信心低落,對風(fēng)險類資產(chǎn)的偏好度降低。股市大跌就是這種悲觀情緒的集中體現(xiàn)。債券市場上,債券價格可能下跌,企業(yè)債受影響最明顯。
再次,對未來經(jīng)濟增長信心下滑、減息預(yù)期增加,導(dǎo)致美元匯率可能受到打擊。因為市場預(yù)期美聯(lián)儲很有可能再度降低利率,減輕次級債各方壓力,緩解危機升級。
但是,以上這些負面影響很難直接傳導(dǎo)致國內(nèi)。多數(shù)分析師認為,對于A股市場來說,由于市場相對封閉“躲過一劫”,目前股市沒有明顯的利空信號。
安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文認為,以下幾個方面將繼續(xù)支持國內(nèi)市場:一是國內(nèi)無論公司還是個人,鮮有投資于次級抵押貸款支持債券的,因此直接暴露于這一風(fēng)險的可能不大;二是雖然海外投資機構(gòu)可能重新安排資金配置,但這對相對封閉的A股市場來說,風(fēng)險也不大;三是美次級債很可能加劇美元貶值,相應(yīng)的促進人民幣升值,對A股市場反而形成激勵作用;四是海外機構(gòu)資金如果從美國市場撤出,也不排除看中A股市場的可能。
另外,高善文認為,最重要的原因是中國出口未必會受到太大負面影響。近幾個季度以來中國對美出口增長并不快,顯著慢于對歐出口增速。推動中國出口增長的基礎(chǔ)沒有動搖。因此即使次級債危機升級,美國經(jīng)濟增長受到較大影響,其對中國出口和經(jīng)濟增長的影響也不大,股市的基本面因素沒有動搖。
因此,從經(jīng)濟增長、企業(yè)盈利、市場資金來看,都不會受到太大打擊。A股市場或免受美次級債危機之“禍”。(記者 王棟琳)