中國人民銀行決定，從昨日起，下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準利率各108個基點。這次降息，不僅是中國1998年以來降息幅度最大的一次，而且也意味著，中國在這輪全球救市的“接力賽”中，沖在了最前面。

　　大幅降息108個基點，意義非同小可，至少有五大方面的效果：

　　首先，美國引發(fā)的金融大海嘯，已經(jīng)通過大面積企業(yè)業(yè)績的下滑和由此引起的銀行惜貸行為滲透到了中國的實體經(jīng)濟，比如，失業(yè)問題，企業(yè)倒閉，大眾實際收入下降，消費信心不足，金融資產(chǎn)縮水，股市樓市投資信心不足等等。應(yīng)對全球普遍存在的通縮壓力和世界經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險，中國政府毅然采取了主動領(lǐng)跑的積極態(tài)勢。

　　其次，這次大幅降息的菜單中，存款利率降幅要明顯高于貸款利率，除了保證銀行充足的息差，提高銀行的穩(wěn)健性以外，也應(yīng)該看到央行正在改變提供市場流動性的思路。因此，從這個意義上講，銀行貸款渠道的流動性創(chuàng)造功能受阻特征很明顯，所以，通過刺激存款，讓其走出銀行體系，轉(zhuǎn)入消費，轉(zhuǎn)入其他更有活力的投資方式，讓錢用到刀口上，從而激活市場的資金循環(huán)，盡早讓中國經(jīng)濟走出流動性陷阱的被動局面。

　　第三，當(dāng)前出現(xiàn)通縮的趨勢已十分明顯，中國政府已經(jīng)意識到政策的組合拳如果出手不快，出拳不重，措施不到位，效果不明顯的話，就會使我們將來的救市行為，變得越來越被動，成本也會變得越來越大。所以，很明顯，中國政府意識到要珍惜當(dāng)前每一次救市的成果，才能降服當(dāng)前百年一遇的金融大海嘯對中國經(jīng)濟的沖擊和“肆虐”。

　　第四，這次存款準備金率的調(diào)整，充分考慮到中小金融機構(gòu)抵御風(fēng)險能力弱的特點，以及他們服務(wù)的客戶——中小企業(yè)、民營企業(yè)受危機沖擊的程度較大，對資金的需求更迫切，所以，中小金融機構(gòu)存款準備金率下降2個百分點，充分體現(xiàn)了中央“措施要準”的救市方針。

　　第五，這次三率齊降的“流動性注入”強心針，為緩解當(dāng)前中國整體流動性困難起到了非常重要的救市作用。它會對銀行板塊、房地產(chǎn)板塊和內(nèi)需支撐的產(chǎn)業(yè)板塊都將有一個股價向上提振的助推作用，也為中國股市整體價值重心的上移起到了不可低估的支撐效果。

　　為貫徹落實適度寬松的貨幣政策，保證銀行體系流動性充分供應(yīng)，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟增長中的積極作用，央行這次采取了最積極、最主動的降息戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。雖然，領(lǐng)跑者的風(fēng)險是我們以前沒有經(jīng)歷過的，但是，它的政策效果讓我們充滿了期待，海內(nèi)外也肯定會對這次中國的“主動應(yīng)對”姿態(tài)給予非常積極的評價。　(孫立堅 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長、金融學(xué)教授)