決策者致力保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快持續(xù)增長

　　9月15日，中國人民銀行采取了6年來的首次降息行動，并下調(diào)了除五大銀行和郵政儲蓄銀行之外的金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。與本報記者連線的外資銀行專家表示，人民銀行強調(diào)這次下調(diào)旨在保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快持續(xù)增長。

　　摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄告訴記者，此次貸款利率的下調(diào)有點出乎意料，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)也略微早于摩根大通的預(yù)期。然而，“這符合我們觀點，即增長憂慮的加劇和通脹舒緩將使政府采取更為寬松的政策立場�！彼�說，由于政策制定者們致力于保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，以對抗外部需求的進一步下降和全球金融市場持續(xù)出現(xiàn)的動蕩，本次調(diào)整或是一個信號。特別是上周末美國金融行業(yè)的最新發(fā)展引發(fā)的全球金融市場動蕩加劇，央行似乎已察覺到中國經(jīng)濟增長面臨的風(fēng)險。

　　上周公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份消費價格指數(shù)同比增幅放緩至4.9%，為14個月以來最慢增速，工業(yè)生產(chǎn)增長速度則是6年來最慢的。第二季度中國經(jīng)濟同比增長為10.1%，連續(xù)第四個季度放緩。經(jīng)濟學(xué)家認為，8月份通脹呈現(xiàn)最緩慢增速已經(jīng)為中國降息并保護就業(yè)提供了空間。同時，雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護以及美林公司同意出售給美國銀行，增加了信貸危機正在深化并威脅到全球經(jīng)濟的證據(jù)。

　　根據(jù)央行的決定，從9月16日起一年期人民幣貸款利率下調(diào)27個基點至7.20%。值得注意的是，短期貸款利率的下調(diào)幅度更大，6個月貸款利率降幅為36個基點至6.21%，而5年期以上的貸款利率則只下調(diào)了9個基點至7.74%�；ㄆ旒瘓F亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家黃益平認為，不對稱降息的目的可能是緩解短期的流動性緊張和企業(yè)的營運資金緊張局面。同時，盡管目前通脹率仍高于居民存款的名義回報率，但央行本次仍未調(diào)整存款利率。黃益平認為其主要目的可能是保持消費者情緒的穩(wěn)定。

　　人民銀行本次還將5年以下期限的個人住房公積金貸款利率下調(diào)了18個基點，而5年以上的下調(diào)幅度只有9個基點。黃益平認為，這至少會減輕購房人的負擔(dān)，但還不足以阻止未來中國房價的下跌趨勢。

　　對央行本次未下調(diào)大型銀行的存款準(zhǔn)備金率，龔方雄表示，由于以往上調(diào)存款準(zhǔn)備金率已使中小銀行的日常業(yè)務(wù)受到限制，本次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)100個基點對緩解中小銀行的流動性而言意義更為重大。另一方面，由于大型銀行的貸款與存款比率較低，近期的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)應(yīng)該還沒有對這些銀行的流動性產(chǎn)生有效的抑制作用。

　　至于央行選擇在公共假日宣布降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定，黃益平認為很出人意料，稱有可能是上周末美國金融危機的最新發(fā)展所觸發(fā)的。不過，鑒于此前中國政府一直在對宏觀政策進行某些微調(diào)，包括放松銀行的信貸額度、增加出口退稅補貼等，他認為本次政策轉(zhuǎn)變?nèi)詫儆诤暧^政策微調(diào)�！叭嗣胥y行的決定無疑是為了緩解一些行業(yè)所遭受的經(jīng)濟痛苦。”他說。他推測未來央行或有可能放松信貸額度、進一步降低存款準(zhǔn)備金率。另外，他預(yù)計財政擴張速度會加快，主要關(guān)注減稅、房地產(chǎn)穩(wěn)定和社會福利體系發(fā)展。

　　摩根大通中國證券部主席李晶也預(yù)計，未來幾個月政策制定者或?qū)⒖紤]進一步降息以及先發(fā)制人的財政政策。

　　雖然2008年下半年中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)應(yīng)會出現(xiàn)小幅放緩，但考慮到中國取得強勁的雙盈余(財政盈余和經(jīng)常項目盈余)，加上消費物價指數(shù)已明顯下降、貨幣政策的靈活微調(diào)及政府有能力且已準(zhǔn)備加大開支。龔方雄認為，從連續(xù)增長和按年增長的基礎(chǔ)來看，中國GDP的增長速度在未來幾個季度大幅下降至9%以下、經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”的可能性依然較低。

　　亞洲開發(fā)銀行也持有類似的看法。根據(jù)該行9月16日在京發(fā)布的《2008年亞洲發(fā)展展望更新》報告，2008年中國經(jīng)濟增長率將從2007年的11.9%有可能回落到10.0%，2009年將有可能回落至9.5%，但仍位于世界各國的前列。

　　至于降息會導(dǎo)致人民幣走強還是走弱，經(jīng)濟學(xué)家們意見分歧。資本經(jīng)濟學(xué)公司駐倫敦經(jīng)濟學(xué)家馬克·威廉表示，“利用利率來刺激增長對人民幣進一步升值非常有利�！倍�金融公司CFC Seymour的分析家則認為，降息顯然不利于人民幣匯率。今年以來，人民幣對美元匯率升值了6.8%，是亞洲貨幣中表現(xiàn)最好的品種。 (記者 袁蓉君)