中國(guó)人民銀行日前宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，在目前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕、物價(jià)上漲壓力仍然較大的情況下，作為數(shù)量型貨幣政策工具，存款準(zhǔn)備金率仍有一定的上調(diào)空間。

　　流動(dòng)性充裕局面不改

　　分析人士認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，原因在于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系中流動(dòng)性充裕的局面沒(méi)有改變。盡管部分股份制商業(yè)銀行已經(jīng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張狀況，但就全局而言，流動(dòng)性過(guò)剩仍時(shí)刻影響著宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和宏觀調(diào)控的成效。

　　首先，我國(guó)新增的外匯儲(chǔ)備仍然很多。數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額達(dá)17566.4億美元，其中4月份增長(zhǎng)744.6億美元，單月增幅超過(guò)今年1月份的616億美元，創(chuàng)出單月外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的歷史新高。外匯占款增長(zhǎng)成為推動(dòng)基礎(chǔ)貨幣投放的主導(dǎo)力量。4月份，我國(guó)貿(mào)易順差為166.8億美元，外商直接投資(FDI)流入76億美元。除去當(dāng)月FDI及外貿(mào)順差后，簡(jiǎn)單計(jì)算得出的“不可解釋性外匯流入”達(dá)501.8億美元。熱錢(qián)加速流入已經(jīng)成為我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的重要?jiǎng)右颉?/p>

　　其次，公開(kāi)市場(chǎng)到期釋放的流動(dòng)性十分可觀。6月份，公開(kāi)市場(chǎng)到期釋放的資金為4870億元，僅低于2月份到期資金總量，其中到期票據(jù)約占七成，為3560億元，而到期正回購(gòu)為1310億元。與公開(kāi)市場(chǎng)操作相比，提高準(zhǔn)備金率具有強(qiáng)制性與深度凍結(jié)的特點(diǎn)，因此央行在頻繁進(jìn)行公開(kāi)操作的同時(shí)選擇了繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率。

　　第三，通脹壓力仍然很大。前4個(gè)月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格上漲8.2%，是1996年以來(lái)的新高；工業(yè)品出廠價(jià)格和原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格分別上漲7.2%和10.3%，比上年同期提高4.3和6.3個(gè)百分點(diǎn)，向下游傳導(dǎo)的壓力加大。央行金融研究所日前發(fā)布的分析報(bào)告指出，目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大風(fēng)險(xiǎn)仍是物價(jià)全面上漲�！爱�(dāng)前貨幣政策仍要立足于防止貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，從而為防止全面通脹提供一個(gè)偏緊的總需求約束環(huán)境，促進(jìn)物價(jià)穩(wěn)定。”

　　此外，由于股市低迷，大量資金轉(zhuǎn)為銀行存款，銀行體系內(nèi)流動(dòng)性進(jìn)一步增加。

　　準(zhǔn)備金率或繼續(xù)上調(diào)

　　達(dá)到17.5%這一歷史最高水平后，準(zhǔn)備金率是否還有上行空間？

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，不應(yīng)強(qiáng)調(diào)存款準(zhǔn)備金率的絕對(duì)上限，準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間。從實(shí)際情況看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增多，國(guó)際收支的“雙順差”機(jī)制向國(guó)內(nèi)體系注入流動(dòng)性的局面不會(huì)改變。從商業(yè)銀行看，目前銀行的資金面比較充裕，人民幣存款增加的速度也比較快。各家銀行的資金充裕程度并不平均，可能中小銀行受到的影響比較大，這也是為什么央行決定讓存款類金融機(jī)構(gòu)在6月15日和25日分別按0.5個(gè)百分點(diǎn)繳款的原因，這便于資金匱乏的銀行籌措資金。

　　申銀萬(wàn)國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇則指出，本次上調(diào)后準(zhǔn)備金率達(dá)到17.5%的歷史最高水平，再考慮到2%左右的超額準(zhǔn)備金率，總的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)接近20%�！拔覀冋J(rèn)為準(zhǔn)備金率的上調(diào)已經(jīng)接近尾聲。下半年準(zhǔn)備金率還會(huì)上調(diào)，但頻率將從上半年的6次縮小到2-3次�！�

　　也有分析認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率提高到17.5%，對(duì)商業(yè)銀行以及存款類非銀行金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的影響不容忽視。17.5%的準(zhǔn)備金率，意味著商業(yè)銀行每吸收1億元存款，就有1750萬(wàn)元資金要被凍結(jié)到央行，可貸資金的減少可能會(huì)造成銀行頭寸緊張。因此，對(duì)于商業(yè)銀行而言，準(zhǔn)備金率達(dá)到17.5%已接近極限，今后再上調(diào)的空間不大。(記者 任曉)