香港金管局總裁任志剛拋出的“金融海嘯第二波”論越來越得到現(xiàn)實的應(yīng)驗。面對蓄勢待發(fā)的沖擊，接受中國證券報記者采訪的眾多專家，卻無人能準(zhǔn)確地描述“金融海嘯第二波”的定義，而只能從各自的角度勾勒端倪漸顯的第二波沖擊可能侵襲到的領(lǐng)域。

　　不過，各位專家對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況持相對樂觀的態(tài)度卻非常一致。他們認(rèn)為，國內(nèi)銀行資質(zhì)良好、外匯儲備充足，加上國家經(jīng)濟(jì)刺激措施實施得較為迅速，中國雖“不能獨善其身，但也不會傷筋動骨”。

　　三渠道產(chǎn)生金融海嘯第二波

　　對于金融海嘯的殺傷力，任志剛似乎早有預(yù)料：1月21日，他在公布香港外匯業(yè)績時首次以金融市場的“第二波沖擊”來形容當(dāng)前形勢，并且警告第二波的傳染性和震蕩將比第一波更厲害。

　　隨后，他在春節(jié)后出席立法會會議時再次表示，不能忽略新興市場受到?jīng)_擊的風(fēng)險。因為在金融海嘯的影響下，各新興市場經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，抵抗力有可能被削弱，因而受到第二波沖擊的傳染性更高。

　　2月5日，任志剛再度撰文表示：“有些人聽了或會感意外，但我只是再提醒大家注意形勢不斷在變，有可能需要采取相應(yīng)的防范措施。金融危機仍未結(jié)束，大家有必要保持戒備。”他估計，金融危機的下一步演變極有可能是第一波的延伸。目前不少發(fā)達(dá)國家的金融機構(gòu)正陸續(xù)公布因制造、分銷、買賣及持有“有毒”金融資產(chǎn)而直接或間接導(dǎo)致的龐大虧損；而各國政府也在推出史無前例的龐大挽救方案。

　　在談到金融海嘯第二波產(chǎn)生的渠道時，任志剛表示，將會有三個。第一為首波余波未了，企業(yè)去年第四季業(yè)績可能遠(yuǎn)差于市場預(yù)期；第二為在首波影響下的信貸緊縮及經(jīng)濟(jì)下滑情況出現(xiàn)惡性循環(huán)，并反彈至金融市場，引致大幅度調(diào)整；第三是貿(mào)易保護(hù)主義擴(kuò)散至金融領(lǐng)域。

　　哪些領(lǐng)域可能受沖擊

　　同樣悲觀的還有瑞士信貸董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬。他在最近發(fā)表的一篇文章里指出，經(jīng)過一輪去杠桿化和價格調(diào)整，金融市場“火燒連營”的能量已大幅降低，但是制造危機的溫床依然存在。

　　他認(rèn)為，可能發(fā)生的風(fēng)暴的領(lǐng)域包括CDS(信用違約掉期)市場，因為雖然銀行同業(yè)拆借利率被央行的“零利率”政策打壓下去了，但公司債市場利率仍然高企，銀行惜貸情況依然嚴(yán)重，而這將使一批企業(yè)倒閉，大量公司債無法償還。進(jìn)而牽連為它們擔(dān)保的保險公司和投資銀行，甚至可能重演雷曼兄弟倒閉的一幕。

　　“CDS市場共有62萬億美元的合約，是目前金額最大的信貸類衍生工具市場，其爆炸能量可想而知。”陶冬指出。

　　此外，依賴外債的新興經(jīng)濟(jì)體也是一個“定時炸彈”，上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長徐明棋指出，隨著俄羅斯、哈薩克斯坦以及白俄羅斯等東歐國家貨幣貶值、外資大量撤離以及經(jīng)濟(jì)大幅滑坡，依賴外債的新興經(jīng)濟(jì)體難以避免地陷入流動性危機，而那些以為能源與商品價格只升不降的原材料輸出國，也多出現(xiàn)財政困難，不得不尋求其他國家的援助。

　　“之前，由于東歐銀行購買的美國次貸資產(chǎn)規(guī)模有限，所以尚能抵御海嘯第一波。但目前隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)一步深入，資本外逃現(xiàn)象加大，歐盟提供的幫助也有限，這些經(jīng)濟(jì)體的金融體系將遭遇第二波沖擊。”徐明棋不無悲觀。他強調(diào)，新興市場的金融資產(chǎn)價格往往具有聯(lián)動性，“一國出事，一片遭殃”，惡性循環(huán)曾在過去多次出現(xiàn)，目前東歐形勢尤其嚴(yán)峻。

　　至于銀行系統(tǒng)會不會成為被沖擊的領(lǐng)域，“紅籌之父”、CVC高級顧問梁伯韜指出，不排除這種可能。他強調(diào)，從信貸方面看，這次危機遠(yuǎn)沒有結(jié)束，過去跨國、跨區(qū)域的信貸活動頻繁，但目前收縮得很厲害，這會導(dǎo)致企業(yè)缺少資金而陷入困境，進(jìn)而影響到銀行回收欠款。

　　香港城市大學(xué)亞太經(jīng)濟(jì)合作研究中心研究員黃啟添則強調(diào)，西歐銀行尤其是英國主權(quán)債務(wù)違約問題比較嚴(yán)重。盡管歐美銀行在金融海嘯中遭受重創(chuàng)，美國銀行的杠桿率因此降低，但是歐洲銀行的負(fù)債仍高。加上之前歐洲銀行在新興市場借貸的激進(jìn)風(fēng)格，大量借出的貸款可能因為新興國家企業(yè)陷入困境而打了水漂。英國的情況尤其嚴(yán)重，一是英鎊對美元急劇縮水，二是包括北石銀行和蘇格蘭皇家銀行等老牌銀行在內(nèi)，股價大跌，部分投資性業(yè)務(wù)都轉(zhuǎn)為國有化，降低了競爭力。此外，若以資產(chǎn)負(fù)債表計算的話，英國銀行資產(chǎn)約值4萬億英鎊，僅僅相當(dāng)于該國2007年GDP的2.38倍。(記者 蔣家華)