2008年最后幾個交易日,股市出現(xiàn)七連陰。對于即將迎來的2009年,光大保德信在近期公布的2009年策略報告中指出,展望2009年,結構性行情的演繹將不斷上演,并出現(xiàn)較多的主題投資機會。2009年為股改以來解禁規(guī)模最大的一年。
明年7月和10月是解禁高峰
光大保德信基金認為,中國經(jīng)濟將在2009年進入減速調(diào)整年,在債市收益率已經(jīng)很低的背景下,股市的投資機會和投資回報率有望改善,而企業(yè)盈利改善可能到下半年才能顯現(xiàn),但這并不妨礙市場的活躍程度。
“從市場自身的運行特點上看,投資者常用的成交金額與換手率指標也已經(jīng)提示市場在2008年9月12日出現(xiàn)成交金額低點,而換手率在2008年10月也已經(jīng)進入歷史最低水準區(qū)間。因此,市場運行更加低迷的情況可能將難以見到!惫獯蟊5滦呕鹬赋。
此外,光大保德信基金認為,從市場供求變量角度看,“大小非”仍將是制約2009年市場發(fā)展的一個重要因素。據(jù)估計,2009 年全年總計有約6852億股各類限售股份解禁,按照12月1日的收盤價計算,市值規(guī)模為33379 億元,是股改以來解禁規(guī)模最大的一年。按解禁的時間序列分析,2009 年的7 月和10月將是全年限售股解禁的高峰,解禁規(guī)模分別為6711億元和15263 億元,其他月份的解禁壓力要明顯小于這兩個月份。
不過,光大保德信基金同時表示,2009年A股市場可能存在較多的主題投資機會,其中包括:成本下降下的需求確定、商品價格反彈、政府財政支出受益、行業(yè)政策變動格局、節(jié)能減排與技術進步、新消費熱點、資產(chǎn)重組與注入、行業(yè)并購與整合等。
其中,圍繞上市公司的并購重組,光大保德信基金認為,2009年的投資可以主要從以下三條主線展開:
一是央企和地方國資委所屬上市公司進行的資產(chǎn)重組,將重點關注軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航運等行業(yè)的央企整合與重組;在地方國資重組中應重點關注上海、深圳、北京、重慶、東北老工業(yè)區(qū)等的相關上市公司。
關注跌破重置成本企業(yè)
二是基于行業(yè)發(fā)展需要,企業(yè)自發(fā)進行行業(yè)內(nèi)的垂直整合和行業(yè)間的并購。重點關注周期性行業(yè)中的鋼鐵、水泥、汽車、交通運輸?shù)鹊浦刂贸杀镜钠髽I(yè),以及資產(chǎn)重估類公司,如商業(yè)零售,部分公司的股價相對凈資產(chǎn)溢價的幅度普遍不高,但卻擁有大量自有物業(yè)資產(chǎn),其市場價值遠超賬面價值,使得相關公司的真實價值存在被低估的可能。
三是在當前直接IPO 融資困難和“保殼”需要下,圍繞ST 類殼公司進行了并購重組。在選擇此類投資機會上,應該選擇股本較小股權結構簡單、單位凈資產(chǎn)較高、債權債務清晰、整體價格便宜、控股股東為地方國資的上市公司。但是,此類機會更難把握,而且不適宜基金大量參與。
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