指數(shù)一周下跌近5%，權(quán)重股全軍盡墨，滬深股市在剛剛過去的五個(gè)交易日里再度上演“黑色一周”。大幅調(diào)整后，上證指數(shù)定格于1839點(diǎn)，再度逼近前期1802點(diǎn)的政策底部。

　　機(jī)構(gòu)資金持續(xù)凈流出

　　上周A股市場(chǎng)節(jié)節(jié)敗退，上證綜指收于23個(gè)月以來的收市新低。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑超出預(yù)期、上市公司業(yè)績大幅衰退、外圍股市連續(xù)殺跌，令上證綜指周內(nèi)走出四連陰。周五，更在亞洲金融危機(jī)的恐慌中，銀行板塊整體大幅下跌。

　　來自上證所的系列統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，在黑色一周內(nèi)，機(jī)構(gòu)資金再度出現(xiàn)大幅出逃跡象。上周，作為機(jī)構(gòu)主力軍的基金在周一、三均扮演了空頭角色，特別是周三，當(dāng)天賣出最多的十大席位中，數(shù)量最大的前九家均為基金席位，其中基金席位7285，凈流出5.81億元排在賣出第一位。其中賣出最多的是中國鐵建7631萬元，其次是中國石化7557萬元、中國聯(lián)通7436萬元、華夏銀行6750萬元等。從拋售股票特征來看，主要是大盤藍(lán)籌股。除基金席位7285以外，其余幾家凈流出規(guī)模均大于1億元。

　　整體來看，本周機(jī)構(gòu)資金凈流出19.22億元，一些權(quán)重板塊成為了被拋售的主要對(duì)象，比如銀行板塊流出3.2億元、煤炭石油流出1.73億元、中字頭股票板塊流出16.97億元。QFII、游資則呈現(xiàn)小幅流出狀態(tài)，僅保險(xiǎn)資金為主的T字頭賬戶小幅流入，從板塊來看，券商、醫(yī)藥等呈現(xiàn)流入狀態(tài)。

　　政策護(hù)盤面臨考驗(yàn)

　　由于權(quán)重股的持續(xù)下跌，滬深股指已經(jīng)再度逼近1800點(diǎn)關(guān)口，從政策面來看，未來不排除還會(huì)有利好出臺(tái)，但利好作用則有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

　　從A股市場(chǎng)的歷史就會(huì)發(fā)現(xiàn)，政策救市的成功概率從來就不高。近的就拿4月22日下調(diào)印花稅的那次反彈來說，盡管上證指數(shù)反彈幅度最高達(dá)到26.59%，單日成交量更最高達(dá)到1956億元，但仍然未能改變市場(chǎng)下跌的趨勢(shì)，在滬市單日成交量萎縮至最低的433億元(約為反彈峰值的22%)后，破位下跌便隨之而來，而壓倒股市的最后一根稻草就是央行出乎市場(chǎng)預(yù)料突然提高存款準(zhǔn)備金率達(dá)1個(gè)百分點(diǎn)。

　　本輪自1802.33點(diǎn)以來的反彈，最高反彈幅度達(dá)到29.46%，已超過上次“4·２2”反彈的幅度，從幅度上看基本到位。而從成交量來看，滬市單日成交量最大的是9月22日的1176億元，近期的成交地量則為270億元，相當(dāng)于高峰時(shí)的約23%，這樣的數(shù)據(jù)和4月底的印花稅行情何其類似。

　　市場(chǎng)僅存交易機(jī)會(huì)

　　“投資者應(yīng)該持有更多的現(xiàn)金，以回避市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。”談及后市，不少券商分析人士都不太樂觀，認(rèn)為投資者現(xiàn)在主要任務(wù)應(yīng)該回避風(fēng)險(xiǎn)。

　　一向被稱為市場(chǎng)空頭司令的中金公司則在最新的市場(chǎng)研究報(bào)告中表示，目前市場(chǎng)僅存交易性機(jī)會(huì)，投資者不必期望過高。

　　中金認(rèn)為，單就政府轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)更加明確這一點(diǎn)來看，在急速變壞的海外背景下并無太多驚喜可言，除非推出的具體措施力度夠大，因此，周期性行業(yè)即使有反彈，也是出貨機(jī)會(huì)。更重要的是，從中長期A股市場(chǎng)來說，政府出臺(tái)無論是刺激經(jīng)濟(jì)政策，還是直接支持股市的政策，都不能改變經(jīng)濟(jì)周期的趨勢(shì)，亦難改股市下行的趨勢(shì)。在資產(chǎn)配置上，應(yīng)偏好交通基礎(chǔ)設(shè)施和消費(fèi)必需品板塊，同時(shí)回避風(fēng)險(xiǎn)更高的投資品和可選消費(fèi)品板塊。 (卜盎)