被視為重大利好的融資融券“千呼萬喚始出來”。證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人昨日表示，將于近期啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，此舉是管理層穩(wěn)定市場的明確信號，有助于糾正市場大幅非理性下跌，而且不排除近期再出利好的可能。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人5日表示，經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會將于近期啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作。事實上，節(jié)前市場上已盛傳融資融券獲國務(wù)院批準(zhǔn)，券商股連日大漲。

　　券商要用自有資金證券入市

　　該負責(zé)人介紹說，近期中國證監(jiān)會將發(fā)布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知。通知發(fā)布后，符合條件的證券公司就可以遞交融資融券業(yè)務(wù)試點的申請材料。

　　融資融券業(yè)務(wù)將按照試點先行、逐步推開的原則進行。首批符合條件的試點證券公司將根據(jù)證券公司的凈資本規(guī)模、合規(guī)狀況、凈資本風(fēng)險控制指標(biāo)和試點方案的準(zhǔn)備情況擇優(yōu)批準(zhǔn)。

　　試點期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)，同時抓緊進行轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的設(shè)計和準(zhǔn)備。

　　首批試點券商或有3~5家

　　另外，上海和深圳證券交易所將適時公布融資融券試點標(biāo)的證券的范圍和名稱。

　　試點期間，中國證監(jiān)會將對申請試點的證券公司實施窗口指導(dǎo)。

　　國泰君安券商研究員梁靜博士日前表示，融資業(yè)務(wù)可能首先實行，但試點門檻較高，“目前來看，中信應(yīng)該是首批試點券商，海通、國泰君安、中金公司、廣發(fā)以及國信等凈資本排名前列的券商，存在試點的可能。首批推出的券商估計為3~5家。”

　　融資規(guī)模會大于融券規(guī)模

　　據(jù)了解，通過引入賣空操作，融資融券改變了證券市場的單邊交易模式，提供了規(guī)避市場風(fēng)險的工具。但同時，投資者也擔(dān)心這可能會導(dǎo)致做空市場。

　　對此，證監(jiān)會這位負責(zé)人說，融資融券試點的風(fēng)險是可控的，現(xiàn)階段融資規(guī)模會大于融券規(guī)模，市場不可能出現(xiàn)大量賣空。

　　該負責(zé)人解釋說，一方面，試點規(guī)定的融資融券客戶保證金比例較高，試點券商還會根據(jù)自身情況提高風(fēng)險控制比例，融資融券的財務(wù)杠桿效益不是很大。另一方面，試點期間，融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來源為證券公司的自有資金和證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資產(chǎn)比例較高，證券資產(chǎn)比例相對較少，其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標(biāo)的證券才可用于融券業(yè)務(wù)。

　　廣州安惠投資鄧?yán)�認為，管理層加快推出融資融券業(yè)務(wù)，在當(dāng)前環(huán)境下可視為穩(wěn)定市場的明確信號，有助于糾正市場大幅非理性下跌或上漲。

　　何為融資融券

　　指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出的業(yè)務(wù)。其中，客戶向證券公司借資金買入證券叫融資交易，客戶向證券公司借入證券賣出為融資交易。

　　投資者需要事先以資金或證券自有資產(chǎn)向證券公司交一定比例的保證金。如投資者不能按時足額償還資金和證券，證券公司可以強制平倉。

　　融資融券的作用

　　△促使股票價格趨于合理，有助于市場內(nèi)在價格穩(wěn)定機制的形成。

　　△在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券市場。

　　△改變證券市場交易模式，為投資者規(guī)避市場風(fēng)險的工具。

　　△增加證券公司自有資金和自有證券的應(yīng)用渠道，提高金融資產(chǎn)運用效率。

　　融資融券對股市的影響

　　成A股市場長期利好

　　在對股市的影響方面，多位專家認為，融資融券對市場是長期利好，不過，由于初期的入市資金相當(dāng)有限，對市場的直接影響很小。而由于信用資金在市場中交易頻繁，成交會更趨活躍。

　　廣州安惠投資的投資總監(jiān)鄧?yán)�認為，管理層在國際股市巨幅振蕩情況下，緊急再出重大利好，體現(xiàn)出其救市的決心和力度越來越大，因此，不排除近期再出利好的可能。其中，作為配套措施，部分股票將實行T+0交易，以增加市場的活躍程度。

　　將為市場增資5000億

　　招商證券認為，證監(jiān)會推出融資融券重大利好后，預(yù)計將為市場增加5000億元的資金供給。證券公司的融資渠道可以有基金等多種方式，所以融資的放開和銀行資金的入市也會分兩步走。在股市低迷時期，對于基金這類需要資金調(diào)節(jié)的機構(gòu)來說，不僅能解燃眉之急，也會帶來相當(dāng)不錯的投資收益。

　　另外，融資融券業(yè)務(wù)有利于市場交投的活躍，利用場內(nèi)存量資金放大效應(yīng)也是刺激市場的一種方式。中信建投認為，融資融券有利于增加股市流通性。

　　券商板塊受益最大

　　融資融券對券商的影響主要體現(xiàn)在三方面：首先，融資融券可以使券商獲得借貸的利差收入；其次，融資融券可以活躍市場，放大存量資金的運用，提高市場交易量，從而提高券商的傭金收入；再者，“大小非”解禁后有相當(dāng)多的解凍股權(quán)需要市值管理，融資融券推出后，這部分托管股權(quán)可以實現(xiàn)融券借貸，從而增加券商的市值管理收益。

　　海通證券預(yù)測，明年證券業(yè)的融資融券利差收入約為66.03億元，龍頭券商中信證券的利差收入約11.75億元。

　　為投資者提供新工具

　　融資融券業(yè)務(wù)給普通投資者提供了杠桿投資的工具，并使其在跌市中通過融券賣出而盈利成為可能。不過，社科院金融市場研究室副主任尹中立認為，融資融券業(yè)務(wù)是把雙刃劍。

　　首先,融資融券交易可以增加股票市場流動性，但中國股市并不缺乏流動性，年換手率遠高于其他成熟市場；另外,中國股市存在嚴(yán)重的莊家操縱現(xiàn)象,即使實行融券,市場也無法形成與莊家抗衡的做空力量，只會使莊家操縱股價變得更容易，加大股價波動。

　　今日市場

　　A股反彈可期

　　廣州安惠投資CEO陳國華認為，融資融券利好的出臺，將部分對沖假期境外市場紛紛下跌的影響，周一A股有可能呈現(xiàn)窄幅振蕩行情。

　　國泰君安研究所所長李迅雷稱，由于假期美股和港股都出現(xiàn)了一定程度的下跌，這給A股帶來較大的補跌壓力，但由于政策的支持，A股反彈仍然可期。

　　而在“政策組合拳”的作用下，節(jié)后市場能否繼續(xù)節(jié)前的趨暖跡象？市場人士認為將取決于后續(xù)政策和外盤走勢。

　　宏源證券研究所所長程文衛(wèi)表示，A股前期的暴跌存在兩大決定性因素，即供求關(guān)系和盈利預(yù)期。2008年中期報告數(shù)據(jù)顯示，1595家A股公司凈利潤同比增長19.19%，單季度環(huán)比增長4.58%。

　　程文衛(wèi)認為，要實現(xiàn)保增長的目標(biāo)，需要更加強有力的政策推動。從這個意義上來說，一攬子刺激經(jīng)濟增長方案的出臺值得期待�！叭绻�市場能夠給予合理的投資回報，長線資金會自動進入市場。隨著現(xiàn)存限售股解禁壓力的逐漸消化，二級市場巨大的供求不平衡將會被重新逆轉(zhuǎn)。”

　　而從外盤來看，一旦美國帶領(lǐng)周邊股市走強，無疑也會對A股產(chǎn)生推動作用。(李成)