雷曼倒閉的消息傳來(lái)次日,A股市場(chǎng)就以深幅下挫迎接了這一消息。此后接連幾天,在全球金融危機(jī)預(yù)期的陰霾下,“黑色颶風(fēng)”多次襲擊了A股市場(chǎng)。滬指一度跌至1800點(diǎn)的歷史低谷,市場(chǎng)信心也幾乎降至冰點(diǎn),“雷曼之殤”會(huì)長(zhǎng)期“重傷”A股嗎?對(duì)于金融市場(chǎng)的不信任就是雷曼危機(jī)所帶給我們的全部啟示嗎?
在日前舉行的一次相關(guān)研討會(huì)上,專家們認(rèn)為“雷曼之殤”以及其后所隱藏的巨大危機(jī),是長(zhǎng)期以來(lái)美國(guó)消費(fèi)引導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路走到盡頭的體現(xiàn),在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下,華爾街的這場(chǎng)危機(jī)將不可避免地傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng),直接或間接地對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及股市等各金融市場(chǎng)發(fā)生影響。但是,中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不會(huì)因此發(fā)生大的問(wèn)題,低迷的A股指數(shù)也終將在預(yù)期逐漸明朗后向價(jià)值中樞回歸。
對(duì)于此次危機(jī),和訊信息首席分析師文國(guó)慶認(rèn)為,“美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)了,肯定對(duì)我們的出口增長(zhǎng)會(huì)造成影響,甚至明年也不排除出口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但是,我們的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略經(jīng)過(guò)調(diào)整之后,我認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題是可以解決的,對(duì)10%的整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不會(huì)構(gòu)成太大影響!倍贏股市場(chǎng)與中國(guó)名義GDP長(zhǎng)期保持一致的前提下,A股市場(chǎng)也不會(huì)出現(xiàn)“崩潰”等問(wèn)題。根據(jù)其測(cè)算,文國(guó)慶認(rèn)為中國(guó)股市的價(jià)值中樞大致在3980點(diǎn)水平,但目前的市場(chǎng)估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此,“市場(chǎng)成本和實(shí)業(yè)投資差不多”,這意味著股市的資本優(yōu)化配置作用已經(jīng)消失殆盡。因此,“市場(chǎng)肯定是低估的,而且它已經(jīng)到了低估得比較極限的區(qū)域”。
中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容也認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持10%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有問(wèn)題,現(xiàn)在的環(huán)境比以前還要好。他表示,“對(duì)于證券市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)我感到充滿信心……我們有實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)的支撐,當(dāng)然實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)短期的震蕩、調(diào)整,但在一兩年之內(nèi),我們的市場(chǎng)慢慢好起來(lái)不會(huì)有太大的問(wèn)題!
在雷曼倒閉的刺激下,A股市場(chǎng)特別是金融板塊還是一蹶不振。上周二、三,銀行股上演的大面積連續(xù)跌停更是觸目驚心。
文國(guó)慶認(rèn)為,這來(lái)自于兩個(gè)層面的影響,一個(gè)是實(shí)際的影響,一個(gè)是心理的影響!皩(shí)際的影響就是中國(guó)的一些機(jī)構(gòu)買跟雷曼有責(zé)任、有關(guān)系的、最終造成損失的債券”,這個(gè)比例實(shí)際上并不大,但一些機(jī)構(gòu)信息的不透明加劇了投資者的恐慌心理;心理的影響則主要來(lái)自香港市場(chǎng)的傳導(dǎo),雷曼危機(jī)發(fā)生后,香港市場(chǎng)的跌幅非?膳,“因?yàn)槲覀兇蠖鄶?shù)權(quán)重股是兩地上市,有比價(jià)關(guān)系,有心理影響,壓迫、傳導(dǎo)到我們這邊”。
隨著印花稅單邊征收以及匯金公司增持主要上市銀行股份等穩(wěn)定市場(chǎng)“組合拳”的祭出,金融板塊以及整個(gè)A股市場(chǎng)的燃眉危機(jī)似乎已經(jīng)得以緩解。不過(guò),專家提醒,“雷曼之殤”不應(yīng)被忽視,它對(duì)于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的啟示意義遠(yuǎn)大于其所帶來(lái)的傷害。
在研討會(huì)上,針對(duì)華爾街正在經(jīng)歷的金融危機(jī),易憲容提出兩個(gè)問(wèn)題,認(rèn)為同樣值得我們深思:其一,我們一直將按揭貸款作為金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),而這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有一個(gè)前提條件就是房?jī)r(jià)是上漲的,如果房?jī)r(jià)上漲,它是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),當(dāng)房?jī)r(jià)處于下跌空間,所有問(wèn)題都來(lái)了。其二,金融創(chuàng)新問(wèn)題。金融創(chuàng)新是金融市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力。實(shí)際上金融創(chuàng)新和有效監(jiān)管是相輔相成的。在金融創(chuàng)新過(guò)程中,我們還需要找到比較好的發(fā)展和監(jiān)管的平衡點(diǎn)。
世界銀行國(guó)際金融公司東亞太平洋局高級(jí)投資官員李耀的分析似乎指向了同一個(gè)問(wèn)題,他指出,格林斯潘時(shí)期的低利率環(huán)境和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新機(jī)制一方面創(chuàng)造了良好的金融局面,另一方面也成為了助長(zhǎng)人貪婪本性的溫床,“雷曼兄弟的這個(gè)事是人在不理智的情況下犯的錯(cuò)誤,可以看到雷曼有很多金融創(chuàng)新工具,所以它的資產(chǎn)有6000多億美元。然而,有溫床在那里,有欲望在那里,歷史發(fā)生的是一種巧合,也是一種必然”。(記者 王妍)
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