在經(jīng)歷了周線七連陰后，昨日A股市場一反常態(tài)，大盤在金融、地產(chǎn)兩大核心板塊的大幅走強的引領(lǐng)下強勁反彈，其中滬指成功收復(fù)2700點整數(shù)關(guān)口后，并一度逼近2800點大關(guān)，至收盤兩市股指漲幅均超過4%。

　　盤中個股表現(xiàn)極為活躍，航空、傳媒、鋼鐵等板塊輪番啟動，兩市漲停個股合計超過百家。值得關(guān)注的是，作為上一輪牛市行情中最為強勢的兩大板塊——金融、地產(chǎn)板塊在經(jīng)歷了持續(xù)不斷的下跌后，本周一出現(xiàn)的集體報復(fù)性反彈走勢預(yù)示著A股市場糾錯性行情已然展開。

　　階段性底部漸顯

　　盡管從A股市場外圍環(huán)境看，原油價格仍在不斷地創(chuàng)出新高，歐洲央行將基準(zhǔn)利率提高25個基點，至4.25%的七年高點，在治理歐元區(qū)通脹的同時，或?qū)㈤_啟全球緊縮加息的周期。

　　但與此同時，諸多積極因素的累加效應(yīng)對A股市場的提振作用也開始顯現(xiàn)。首先，管理層強調(diào)維護金融市場安全穩(wěn)定。近日溫家寶、習(xí)近平和王岐山分別在江蘇、上海、山東、廣東等地考察工作，對當(dāng)前外貿(mào)、金融等方面發(fā)展形勢表達(dá)了關(guān)注。其中防止經(jīng)濟大起大落的表示強化了投資者對穩(wěn)定市場的預(yù)期；而新華社關(guān)于多空格局漸變、7月中級反彈可期的報道也使得投資者的信心有所回暖。

　　其次，繼三一重工樹立起全流通后 “承諾不減持”的榜樣之后，截至2008年7月4日，滬深兩地上市公司的 “大小非”做出自愿鎖倉承諾的公司已達(dá)18家，其中主板13家，中小板5家。大小非的這一自律行為呈現(xiàn)出加速跡象，這無疑將大大減緩大小非減持對市場構(gòu)成的壓力，對A股市場的積極作用不言而喻。

　　另外，截至7月4日，滬深兩市已有582家上市公司披露了上半年業(yè)績預(yù)告。據(jù)統(tǒng)計資料顯示，業(yè)績預(yù)增的公司達(dá)到216家，業(yè)績續(xù)盈的公司為27家，業(yè)績略增的公司93家，業(yè)績扭虧的公司有52家。2008年中報報喜的公司占比約66%。顯然在高通脹、緊縮貨幣政策壓力下上市公司中報業(yè)績的超預(yù)期增長，為A股市場的止跌企穩(wěn)起到了決定性的作用。

　　凸現(xiàn)新投資機會

　　自A股市場見頂回落以來，金融、地產(chǎn)等受國家調(diào)控政策影響較大的，市場普遍預(yù)期行業(yè)景氣度下滑的板塊受到了機構(gòu)投資者的持續(xù)減倉。尤其在上周招商銀行、中國平安受到不利傳聞的拖累出現(xiàn)的暴跌走勢仍然令不少投資者感到膽戰(zhàn)心驚。

　　事實上，作為A股市場舉足輕重的板塊，銀行中期業(yè)績的增長態(tài)勢依然強勁。繼上周工商銀行、浦發(fā)銀行中報業(yè)績報喜后，中信銀行和招商銀行近期發(fā)布中期業(yè)績預(yù)增公告，分別預(yù)增150%以上和100%以上。再加上寧波銀行和深發(fā)展A也都發(fā)布中期業(yè)績預(yù)增公告，銀行板塊明確的業(yè)績增長和前期股價的大幅殺跌形成了明顯的背離。

　　雖然從長期看，通脹水平持續(xù)高位運行、企業(yè)毛利率不斷下降、加息和信貸額度控制促使名義和實際貸款利率不斷上升等因素，都將影響銀行信貸質(zhì)量。但由于目前工行、浦發(fā)行、深發(fā)展動態(tài)市盈率已接近10倍，處于估值水平的下限，而基于恐慌心態(tài)形成的錯殺行為必將引發(fā)糾錯性行情，周一以寧波銀行、華夏銀行、中信銀行為代表的金融板塊報復(fù)性反彈就是明證。而與之類似的則是地產(chǎn)板塊。

　　在宏觀調(diào)控的重壓下，前期房地產(chǎn)板塊的崩潰走勢一度對A股市場形成了極大的負(fù)面作用。但作為房地產(chǎn)上市公司的代表——蘇寧環(huán)球日前公告預(yù)計公司2008年1-6月可實現(xiàn)凈利潤與上年同期相比增長600%-800%，預(yù)示著房地產(chǎn)行業(yè)估值風(fēng)險釋放后開始出現(xiàn)大批具備長期投資價值的公司。因此在三千點下方，糾錯性行情所催生的價值投資機會會進一步擴散。

　　遵循著這一投資思路，作為低估值板塊的代表——鋼鐵、造紙等行業(yè)所孕育的投資機會值得關(guān)注。(智多盈投資 余凱)