□知錢理財俱樂部 向貴成 馬堅

　　從6124點到2695點，滬綜指8個月的跌幅已經(jīng)達到了55%。甚至與通脹率高達25%的越南市場跌幅接近，中國股市的調(diào)整幅度非常巨大。我們認為，A股最壞的時候已經(jīng)過去，在下面這五大理由的支撐下，我們迎來了戰(zhàn)略性看多A股市場的時候。

　　中國經(jīng)濟軟著陸可期

　　當前中國的經(jīng)濟活動正隨全球經(jīng)濟放緩而有所減速，但從投資、進出口和消費的實際變化來看，這種減速尚屬溫和，宏觀經(jīng)濟軟著陸可期。雖然投資出現(xiàn)降溫，出口增速放緩，但消費增長強勁。據(jù)統(tǒng)計，2003年-2007年，社會消費品零售總額增速穩(wěn)步加快，實際增速從9.2%提高到12.5%，2007年消費拉動GDP4.4個百分點。2008年，消費對GDP的貢獻有望超過50%，擴大內(nèi)需的政策效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。貨幣政策和財政政策的綜合運用最終將會實現(xiàn)經(jīng)濟的軟著陸，而經(jīng)濟的長期健康發(fā)展將為證券市場提供堅實的后盾。

　　市場整體已低估

　　3年前998點的時候，A股市盈率約為16倍，而當時的市場環(huán)境與目前有著明顯的區(qū)別，更何況這里面還有投資資金兩年的機會成本。上市公司由于諸多原因，2008年業(yè)績增速同比放緩可能是事實，但根據(jù)我們的計算，目前A股市場的整體市盈率已接近兩年前的歷史低點，與成熟市場基本接軌。以國際化估值的眼光來看，中國這一新興市場的股價似乎已不貴。

　　大非“自救”

　　作為股改后的首只全流通股，三一重工的大非承諾“2年內(nèi)不減持，股價不漲至2倍不減持”(2+2)，這是對中小股東、也是對自己負責(zé)任的表現(xiàn)。緊接著黃山旅游、鼎立股份等公司也作出了類似承諾，多家公司表態(tài)不排除有回購股份的可能。

　　擺在大非面前的只有兩條路，一是就此拋售，股價可能雪崩；二是繼續(xù)保留股份，等待市場回暖，獲取合理的估值，利用所持股份做抵押融資，或擇機增發(fā)配股，為企業(yè)營造良性發(fā)展空間。我們相信，對于大多數(shù)優(yōu)質(zhì)藍籌公司來說，后一條路才是理性的選擇。

　　油電提價有積極影響

　　成品油價格管制的放開是大勢所趨，油價的提升主要會擠壓中下游行業(yè)的利潤，而上游的能源(主要是石化行業(yè))以及新能源板塊將大幅受益。這些受益股票占市值比重大，長期來看對市場有偏正面的影響。油價上調(diào)有望抑制需求，國際油價或逐步回落，這有助于國內(nèi)企業(yè)降低成本。同時，油價回歸市場真實價格，將刺激產(chǎn)業(yè)升級和企業(yè)創(chuàng)新，市場上將出現(xiàn)新的投資機會。

　　持續(xù)大跌加快制度完善

　　制度建設(shè)大多是發(fā)生在危機之后，而8個月跌去3500點，95%的投資者虧損可以稱為A股市場的股災(zāi)。我們認為A股市場必將會在嚴格、規(guī)范的環(huán)境下健康發(fā)展。

　　目前的市場持續(xù)非理性下跌后也難以展開持續(xù)反彈，但如果還有黑暗，那也應(yīng)是黎明前的黑暗。投資是一種“預(yù)期的博弈”，等到天亮后，也許不是進來，而是該考慮出去的時候了。