財(cái)富對(duì)話
嘉賓：
國(guó)海富蘭克林基金市場(chǎng)總監(jiān)
孫嘉倩
海富通基金監(jiān)察稽核部負(fù)責(zé)人
奚萬榮
東吳基金市場(chǎng)營(yíng)銷部渠道經(jīng)理
陳耀華
主持人：
孔維純
基金不是股票
主持人：最近，證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局、上海本地28家基金公司、10家證券公司、6家代銷銀行和2家律師事務(wù)所在上海聯(lián)合展開了基金投資者教育活動(dòng)。關(guān)于基民如何理性投資，相信一直以來，三位嘉賓也都講過很多遍了。今天，我們想請(qǐng)各位簡(jiǎn)明地告訴投資人，哪些做法可能是有害的，為什么有害？請(qǐng)嘉賓先談一下，投資者的哪些做法讓您看在眼里，急在心里。
孫嘉倩：我感覺到最大的問題是，很多投資者并不很了解自己，不了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及投資的時(shí)間。在這種基礎(chǔ)上做投資，常常會(huì)隨著市場(chǎng)的波動(dòng)產(chǎn)生很大的情緒起伏。而這些投資人對(duì)于專家的意見接受程度比較低，這令我們比較頭痛。
奚萬榮：我在跟客戶服務(wù)人員溝通的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)有很多基金投資者把基金當(dāng)成股票進(jìn)行投資，把在股票市場(chǎng)的投資方式方法原封不動(dòng)的挪到基金市場(chǎng)當(dāng)中來，形成了短期炒作的現(xiàn)象。大家也可以看到前一階段咱們證券市場(chǎng)上的一些封閉式基金，整個(gè)走勢(shì)非常短線化。
陳耀華：我們和銀行的渠道、客戶經(jīng)理、一些重要的客戶都有比較廣泛的接觸，也碰到了類似的情況，比如說把基金當(dāng)作股票炒。市場(chǎng)大幅震蕩的時(shí)候，我們接到很多客戶經(jīng)理、客戶、朋友的電話，問是不是要贖回，是不是要全部清倉(cāng)或者怎么樣。其實(shí)我覺得，在市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，基金經(jīng)理已經(jīng)幫你進(jìn)行了調(diào)整，所以你自己再進(jìn)行調(diào)整的話，可能就是不必要的了。
主持人：那么是不是買好了基金束之高閣就可以了呢？
陳耀華：有一句話跟大家分享一下，“長(zhǎng)期持有，適當(dāng)調(diào)整”。
多少收益可以期待
主持人：基民投資初期可能會(huì)碰到一個(gè)問題，拿多少錢去買基金？是傾巢而出，還是拿出一部分呢？
孫嘉倩：常常有投資人認(rèn)為，投資就是賺錢，一旦把我的資金投入了，就必須要在每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)、每一天都要賺錢。其實(shí)不是的，正確的投資理念應(yīng)該是在你能夠掌控的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，知道你預(yù)計(jì)的收益。從國(guó)外來說，這個(gè)收益在長(zhǎng)期的時(shí)間里應(yīng)該是相對(duì)確定的，市場(chǎng)是波動(dòng)的，但是市場(chǎng)一長(zhǎng)，在三年五年內(nèi)，至少一年10%的收益是相對(duì)確定的。
要根據(jù)自己的年齡、對(duì)資金流動(dòng)性的需求以及本身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力來配置自己的資產(chǎn)。新投資人可以記住兩點(diǎn)：一是絕對(duì)不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里，多選擇一些投資品種；二是采用定期定額的投資方法，或者說成本平均法。對(duì)于不了解的投資品種或者項(xiàng)目，定期定額的方法尤其合適。這種做法的好處就是把時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)也分散了，整體來說，投資的安全性是非常高的。
主持人：您提到了預(yù)期收益率一年10%，以境內(nèi)股票型開放式基金為例，平均10%是一個(gè)長(zhǎng)期合理的收益水平嗎？
孫嘉倩：這個(gè)問題在國(guó)內(nèi)相對(duì)比較難回答，中國(guó)證券市場(chǎng)和基金行業(yè)發(fā)展時(shí)間不是那么長(zhǎng)，可參考的數(shù)據(jù)是有限的。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，假如投資10年，我們認(rèn)為每年10%的收益是相對(duì)比較保守的估計(jì)�，F(xiàn)在股市動(dòng)不動(dòng)就是100%的收益，我覺得投資人有時(shí)候被貪婪所誤導(dǎo)了。
主持人：每年至少有10%的話，幾年之后就可以翻倍了？
孫嘉倩：七八年差不多。
“喜新”“喜低”沒道理
主持人：提到投資誤區(qū)，我覺得“喜新厭舊”是一個(gè)比較典型的誤區(qū)。還有基民喜歡低凈值的基金，基金分紅、拆分之后的持續(xù)營(yíng)銷都受到了歡迎。想請(qǐng)嘉賓談一下對(duì)這個(gè)問題的正確理解。
陳耀華：不管是分紅、拆分還是凈值高低，都是基金的外在表象�；鸬膬糁翟鲩L(zhǎng)能力才是內(nèi)在的。以新老基金的問題為例，如果遇到牛市，新基金建倉(cāng)成本比較高，在凈值增長(zhǎng)率上就比不過老基金。在熊市的時(shí)候，新基金建倉(cāng)成本比較低，凈值增長(zhǎng)速度可能比老基金好一點(diǎn)。無論在熊市還是牛市，基金的價(jià)值最終落實(shí)到一個(gè)點(diǎn)上，就是凈值增長(zhǎng)率，它是基民所有收益的來源。
奚萬榮：有些投資者認(rèn)為新基金便宜，老基金貴。其實(shí)基金是和股票完全不同的投資產(chǎn)品。買基金，買的是它背后整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)的投資能力，買股票買的是上市公司，買的這個(gè)企業(yè)。新的基金不是新股，1塊錢凈值不代表沒有風(fēng)險(xiǎn)，而高凈值也不代表背后有很大的風(fēng)險(xiǎn)。
哪些基金不能買
主持人：接下來我們一起討論一個(gè)比較有殺傷力的問題，哪一類的基金不能買呢？有人說“超員超載”的不能買，大家怎么看？
孫嘉倩：規(guī)模過大的基金不能買，我是同意的。每個(gè)市場(chǎng)有自己的承載能力，不一定能在短期內(nèi)承受很大資金量的買賣動(dòng)作。問題在于，到底什么樣的規(guī)模是屬于“過大”？我們應(yīng)該有一個(gè)動(dòng)態(tài)的界定。幾年前曾經(jīng)有說法，最好的規(guī)模是20個(gè)億，現(xiàn)在看來，20個(gè)億已經(jīng)是迷你型的了。這跟市場(chǎng)的容量、跟每個(gè)公司、每個(gè)基金經(jīng)理的操作能力有關(guān)。監(jiān)管部門今年曾將發(fā)行的上限定在100個(gè)億，我覺得100個(gè)億可能是現(xiàn)階段能夠運(yùn)作的規(guī)模，再超過的話，可能難度就會(huì)加大了。
主持人：看來百億基金不算大。還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，不要選擇“名不副實(shí)”的基金。
陳耀華：是的，對(duì)這種基金我不贊成長(zhǎng)期持有。不按契約規(guī)定的投資方向操作而跑到其它的地方去，是風(fēng)格不穩(wěn)定、投機(jī)的表現(xiàn)。
孫嘉倩：業(yè)績(jī)忽上忽下或者風(fēng)格飄忽不定的，投資人可以適當(dāng)回避。關(guān)注它每一個(gè)季度股票的持倉(cāng)變化，如果變化太大，可以在某個(gè)程度提示基金經(jīng)理并不是遵循長(zhǎng)期的、堅(jiān)定的理念在運(yùn)作這個(gè)產(chǎn)品。
奚萬榮：還可以看一下持股集中度，分散持股的基金相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更小�；饘�(duì)單只重倉(cāng)股的持有比例有10%的法定上限，如果單只重倉(cāng)股最高比例控制在5%左右，我覺得還是可以接受的；假如超過8%，達(dá)到9%，集中度就有點(diǎn)高。
陳耀華：買基金說穿了就是買基金公司的投資管理能力。所以，當(dāng)所買基金的基金經(jīng)理或者投資團(tuán)隊(duì)有了重大變化，或者基金公司有重大變故的時(shí)候，投資者應(yīng)該密切關(guān)注。
