自從銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知(征求意見(jiàn)稿)》后，對(duì)于商業(yè)銀行互持次級(jí)債的討論已經(jīng)成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

　　次級(jí)債對(duì)于商業(yè)銀行的作用不容置疑，特別是一些中小銀行，發(fā)行次級(jí)債用來(lái)補(bǔ)充資本，是最主要的融資渠道。如果銀監(jiān)會(huì)限制了互持次級(jí)債，由于中小商業(yè)銀行的債券評(píng)級(jí)較低，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資興趣不大，因此其成功發(fā)行次級(jí)債的可能性就很低，其發(fā)展將會(huì)受到很大程度的限制。從這個(gè)角度來(lái)看，次級(jí)債現(xiàn)在已經(jīng)淪為雞肋。

　　不過(guò)，我認(rèn)為次級(jí)債倒是一次絕好的投資機(jī)會(huì)，特別是在目前債市處于投資無(wú)門，次級(jí)債處于水深火熱的時(shí)候。為什么說(shuō)次級(jí)債是個(gè)好的投資品種，最關(guān)鍵是要明白這次銀監(jiān)會(huì)對(duì)于次級(jí)債限制的目的，說(shuō)白了就是要分散銀行與銀行之間的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此我們可以發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門并不是限制銀行發(fā)次級(jí)債，而只是要限制銀行持有次級(jí)債入投資戶。如果銀行不能持有，保險(xiǎn)不買，那么誰(shuí)能買？很簡(jiǎn)單，銀行、信托、證券、保險(xiǎn)等一級(jí)市場(chǎng)投資者可以利用投資銀行業(yè)務(wù)的平臺(tái)作用，把次級(jí)債的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到零售市場(chǎng)或者非銀行機(jī)構(gòu)投資者，即通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品或者單一信托把次級(jí)債作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣出。中小商業(yè)銀行的次級(jí)債發(fā)行收益率較高，信用風(fēng)險(xiǎn)也高于大多數(shù)企業(yè)，整體性價(jià)比較高，應(yīng)該會(huì)吸引很多零售客戶和機(jī)構(gòu)投資者的興趣，而一級(jí)市場(chǎng)投資者也可以賺取一定的中間業(yè)務(wù)收入。從這個(gè)角度來(lái)看，次級(jí)債實(shí)際是一次機(jī)會(huì)。(浩子)