前期基金募集市場(chǎng)較為火熱，很多投資者都會(huì)問(wèn)：我該投資指數(shù)基金、主動(dòng)股票基金，還是靈活配置混合基金？其實(shí)，并沒(méi)有一種基金能適合所有投資者的需求。在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，面對(duì)不同的投資者需求，每種基金類(lèi)型都各有優(yōu)劣。

　　首先，不同類(lèi)型的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與外部市場(chǎng)環(huán)境有很大的關(guān)聯(lián)性。今年前7個(gè)月，股票市場(chǎng)出現(xiàn)超過(guò)80%的漲幅，無(wú)論新、老指數(shù)基金都得到較大量的凈申購(gòu)。然而在8月份，由于市場(chǎng)對(duì)政策導(dǎo)向以及流動(dòng)性的預(yù)期出現(xiàn)分歧，指數(shù)令人意外地下跌超過(guò)20%，也減緩了投資者對(duì)指數(shù)基金的投資熱情；與此同時(shí)，靈活配置混合基金在8月份表現(xiàn)則較為抗跌。這也難怪很多投資者會(huì)試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，來(lái)決定該買(mǎi)哪一種基金類(lèi)型。

　　遺憾的是，回顧過(guò)去幾年中國(guó)A股市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)：2006年及2007年每年漲幅超過(guò)100%，2008年跌幅超過(guò)60%，今年前7個(gè)月市場(chǎng)先單邊上漲80%，然后在1個(gè)月內(nèi)快速下跌近20%，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的波動(dòng)性以及不可預(yù)測(cè)性可見(jiàn)一斑。在這樣的市場(chǎng)下，我們必須承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家加爾布雷斯的一句話：“經(jīng)濟(jì)社會(huì)中有兩種人，一種人不知道市場(chǎng)如何變化，另一種人不清楚自己其實(shí)也不知道市場(chǎng)如何變化。”

　　或許我們無(wú)法預(yù)知未來(lái)股市的變化是什么，但我們知道，在波動(dòng)劇烈的投資市場(chǎng)中，控制投資風(fēng)險(xiǎn)或許比追求投資收益更為重要。舉例來(lái)說(shuō)，一個(gè)投資A品種：先下跌60%之后再快速回升100%；另外一個(gè)投資B品種：先下跌30%后穩(wěn)健回升50%。以投資結(jié)果來(lái)看，投資A品種損失20%，但投資B品種卻獲得5%的收益。A股市場(chǎng)屬于新興市場(chǎng)，雖然企業(yè)面臨短期較多的不確定性，但持續(xù)成長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供了長(zhǎng)期較大的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。如果投資者在市場(chǎng)不利時(shí)能夠控制部分風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)有利時(shí)獲取部分收益，如例子中的投資B，最終回報(bào)還是可以超過(guò)追求高投資收益的投資A。

　　其次，基金投資切忌盲目跟風(fēng)，觀察基金業(yè)績(jī)固然重要，但也莫忘根據(jù)基金類(lèi)型及自身的投資需求來(lái)理性選擇基金。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較高、擇時(shí)能力較強(qiáng)的投資者，指數(shù)基金是較好的投資工具；對(duì)于有信心做資產(chǎn)配置，對(duì)部分行業(yè)或主題投資有心得的投資者，可以選擇對(duì)應(yīng)的主動(dòng)基金；而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較低、擇時(shí)能力較弱的投資者，靈活配置混合基金則是不錯(cuò)的選擇。

　　指數(shù)基金希望能最大程度提供跟蹤指數(shù)的投資回報(bào)給投資者。在單邊上漲時(shí)，指數(shù)基金表現(xiàn)最好，例如2006年至2007年以及今年的前7個(gè)月，指數(shù)基金表現(xiàn)優(yōu)異，也造成投資者追捧指數(shù)基金。然而，因?yàn)橹笖?shù)基金在熊市中也是滿(mǎn)倉(cāng)操作，在2008年以及今年8月市場(chǎng)單邊下跌時(shí)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)落后。因此指數(shù)基金較適合相信市場(chǎng)長(zhǎng)期向上、不想花太多時(shí)間研究股票或是基金、并且希望降低投資成本的投資者。

　　主動(dòng)型股票基金希望為投資者獲取業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以外的超額回報(bào)。主動(dòng)基金風(fēng)格多元，橫跨多種產(chǎn)業(yè)，包含不同主題，尤其是部分為投資者獲取過(guò)豐厚超額回報(bào)的明星基金經(jīng)理，往往是投資者追捧主動(dòng)基金的直接動(dòng)力。然而由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主題輪換快速、風(fēng)格漂移頻繁，即使是明星基金經(jīng)理，在短期內(nèi)也不能保證為投資者獲取超額回報(bào)。主動(dòng)型股票基金較適合愿意深入研究股票或是基金、并接受“讓專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理來(lái)管理資產(chǎn)”投資理念的投資者。

　　主動(dòng)基金中的靈活配置混合基金強(qiáng)調(diào)可以為投資者提供“一站式”的理財(cái)解決方案。靈活配置混合基金使用多樣的投資策略，面對(duì)不同市場(chǎng)行情靈活配置資產(chǎn)，希望為投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握投資機(jī)會(huì)，獲取經(jīng)濟(jì)周期下的長(zhǎng)期投資回報(bào)。但是由于倉(cāng)位限制，靈活配置混合基金在牛市時(shí)攻擊力相對(duì)不如指數(shù)基金或是主動(dòng)型股票基金。整體來(lái)說(shuō)，靈活配置混合基金較適合愿意讓基金經(jīng)理幫忙做出資產(chǎn)配置決策、并且期望獲取跨越經(jīng)濟(jì)周期的長(zhǎng)期回報(bào)的投資者。

　　當(dāng)然，市場(chǎng)趨勢(shì)會(huì)影響基金短期的表現(xiàn)，但由于市場(chǎng)短期變化很難掌握，我們認(rèn)為在波動(dòng)劇烈的市場(chǎng)中，控制短期風(fēng)險(xiǎn)比追求短期收益來(lái)的重要。因此，理性選擇一檔符合自身投資理念和投資需求的基金品種，在控制短期風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取長(zhǎng)期的投資回報(bào)，可能才是投資制勝之道。(嘉實(shí)基金產(chǎn)品經(jīng)理 陳正憲)