繼上周五滬指大跌3.19%之后，22日市場再度迎來2.34%的下跌。雖然市場一片恐慌，很多投資者又開始討論經濟和市場會否二次探底，但統(tǒng)計基金在這兩次大跌中的凈值表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，雖然有基金在上周五大跌后，選擇了減倉，但多數(shù)基金仍然保持在80%以上的股票高倉位，這讓他們遭遇了市場大跌的重創(chuàng)，但也清晰地表明了他們對未來市場行情的樂觀。

　　看多者遭遇重創(chuàng)

　　在上周五的市場暴跌中，滬深300指數(shù)下跌120點，跌幅高達3.63%，上證綜指下跌了97.59點，跌幅達3.19%。因為基金普遍選擇滬深300作為重要投資標的，所以我們在統(tǒng)計時也選擇了滬深300指數(shù)作為比較對象。

　　以滬深300指數(shù)在上周五3.63%的跌幅計算，如果股票型基金保持在95%的最高倉位，那么跌幅應該是3.44%，如果保持在80%的股票倉位，跌幅應該在2.90%。實際上，80%是一個很重要的指標，股票倉位超過80%一般被認為是高股票倉位，通常意義上也可以認為其基金管理人對后市較為看好。

　　在對銀河證券上周五的基金凈值分析中，中國證券報記者選擇了163只標準股票型基金作為分析對象。從中發(fā)現(xiàn)，近100只標準股票型基金跌幅超過2.9%，此外，以上163只標準股票型基金中，除去剛剛成立尚處于建倉期的基金外，只有12只基金當日跌幅低于2%，余下基金的跌幅均在2%--2.9%之間。而22日滬指下跌2.34%，滬深300下跌2.42%，我們同樣依據(jù)80%的股票倉位設立了1.9%的觀測指標。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，跌幅超過1.9%的基金只數(shù)雖然比上次跌幅超過2.9%的基金數(shù)量有所減少，說明有部分基金開始轉為不看好市場，但也有部分基金在這個交易日里選擇了加倉，具體表現(xiàn)為其22日的凈值跌幅與上周五的凈值跌幅接近。業(yè)內人士據(jù)此分析說，以上數(shù)據(jù)表明，雖然市場在3000點關口持續(xù)震蕩，但相當部分的基金仍然選擇看多市場。

　　此外，在上周五的暴跌中，滬深300指數(shù)跌幅高達3.63%，上綜指跌幅達3.19%，但不少基金的凈值跌幅接近甚至超過以上跌幅。因為當日的下跌主要是金融、地產、煤炭、鋼鐵等周期類品種，說明這部分基金的持倉結構也主要是集中在以上周期類品種，可見其仍然看好未來經濟復蘇的前景。

　　在統(tǒng)計中我們也發(fā)現(xiàn)，今年業(yè)績排名靠前的基金在這兩次大跌中，跌幅同樣居前，其中多數(shù)基金跌幅超過3%，有的基金甚至達到了3.6%，這說明他們并沒有改變自己當初看好中國經濟復蘇的觀點。這次他們是否會再一次判斷正確，值得關注。

　　節(jié)后市場或將上漲

　　不過，多數(shù)基金的態(tài)度顯然與市場上的不少空頭形成了對立。梳理基金近期發(fā)布的投資觀點可以發(fā)現(xiàn)，他們對于節(jié)后市場仍然較為樂觀。而對于距離“十一”節(jié)前僅剩的6個交易日，不少基金人士認為市場或將圍繞2900點-3000點附近維持震蕩格局，在政策維穩(wěn)的前提下，大盤的趨勢或許會依然向好。

　　正在發(fā)行的瑞和滬深300指數(shù)分級基金經理路志強認為，受上半年連續(xù)上漲的獲利盤回吐以及信貸的驟然收緊影響，8月以來A股市場出現(xiàn)了一波調整，但如今調整已告一段落，在經濟基本面和流動性向好的局面沒有轉變之前，短期調整不改上行通道，所以依舊看好接下來的行情。而摩根士丹利華鑫基金投資人士也認為，雖然滬指失守3000點，但依然維持對市場已經進入新一輪上升期的判斷。

　　對于房地產的擔心也是近期市場下跌的動因之一，目前對經濟增長、流動性變化的焦點也集中在房地產業(yè)。摩根士丹利華鑫基金投資人士分析說，從國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)來看，1—8月全國完成房地產開發(fā)投資21147億元，同比增長14.7%，增幅比1—7月提高3.1個百分點，8月單月房地產新開工面積環(huán)比增長14%，同比增長24%。另外，境內第一單房地產信托投資基金(REITS)“正式登場”的時間已為期不遠，按照相關部門的時間表，第一單REITS很可能在年底前以信托形式推出，并首先在銀行間市場交易，隨著房地產行業(yè)進一步轉好趨勢明確，市場也將隨之逐步進入穩(wěn)步向上階段。

　　次新基金

　　靜待最佳建倉時機

　　雖然8月份新發(fā)的基金手握重金，但市場近期的劇烈震蕩卻讓他們在建倉時小心謹慎。上周五指數(shù)的劇烈下挫給了投資者一次觀察次新基金建倉情況的機會，結果從基金的凈值表現(xiàn)來看，在指數(shù)重挫3%以上時，眾多次新基金的凈值僅有小幅下跌，其中還包括許多本應和大盤同步的指數(shù)型基金。

　　以易方達滬深300為例，9月18日滬深300指數(shù)大幅下跌3.63%，而易方達滬深300凈值僅下跌0.9%，遠遠低于當日滬深300指數(shù)跌幅。很顯然，雖然易方達滬深300成立已近一個月，但是其倉位粗略測算竟不到三成。事實上，雖然沒有當天凈值變動記錄，但從稍后成立的中銀中證100和國富滬深300近兩周的表現(xiàn)來看，其凈值變化與同期股指也不同步，這些都表明了指數(shù)基金對后市的謹慎態(tài)度。而其他偏股型基金中，8月初就已經成立的博時策略，在18日上證指數(shù)大跌3.19%的情況下，凈值也僅下跌了1.74%，顯然其在長達一個多月的建倉期中，雖然經歷了市場9月份的反彈，但依然將倉位控制在一個相對較低的水平。而8月末成立的信誠精選和德盛主題，在9月5日至12日的交易日內，凈值分別增長了0.2%和0.3%，同期滬深300的漲幅則為5.23%，其建倉策略顯然更加謹慎。(李良 易非)