融資融券業(yè)務(wù)即將正式啟動,可以在一定程度上放大資金和證券供求,從而有效緩解目前市場對資金的壓力，并活躍市場交易。但同時也存在較大的風險，對證券公司業(yè)務(wù)決策、風險控制和業(yè)務(wù)管理能力等多個方面，提出更高的要求。

　　經(jīng)過多年漫長的等待，隨著各項制度建設(shè)的逐步完善和市場的不斷發(fā)展，市場期盼已久的融資融券業(yè)務(wù)即將正式啟動。

　　3月19日晚，中國證監(jiān)會發(fā)布了首批融資融券業(yè)務(wù)試點券商公司名單，國泰君安、國信、中信等六家券商獲準首批開展融資融券業(yè)務(wù)試點。根據(jù)有關(guān)安排，市場預計下月初試點券商即可正式啟動融資融券業(yè)務(wù)。

　　融資融券業(yè)務(wù)試點的啟動可以在一定程度上放大資金和證券供求，有關(guān)測算顯示試點初期將有望給市場帶來至少300億元的新增資金，從而有效緩解目前市場對資金的壓力，并活躍市場交易。同時也給投資者帶來一種全新的盈利模式，因此，多數(shù)市場投資者將之視為一項重大利好。但更重要的意義則在于，融資融券業(yè)務(wù)作為我國資本市場發(fā)展的一項重要制度創(chuàng)新，是對我國資本市場機制的完善。

　　國務(wù)院總理溫家寶在2007年第十屆全國人大五次會議后舉行的中外記者招待會上表示，我國資本市場發(fā)展目標是“建立一個成熟的資本市場”，并提出了成熟市場的四項標準。而開展融資融券業(yè)務(wù)試點正是拓展和完善市場功能的重要舉措，將加速推進我國資本市場從“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場向成熟市場轉(zhuǎn)化。

　　2005年修改后的《證券法》為融資融券業(yè)務(wù)的推出提供了法律依據(jù)，此后，適時推出融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，進一步完善資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)一直成為證券監(jiān)管部門的工作重點。自2006年以來，包括《證券公司融資融券試點管理辦法》、《關(guān)于開展證券市場融資融券業(yè)務(wù)試點工作的指導意見》以及與之相配套的實施細則和配套辦法相繼推出，為融資融券業(yè)務(wù)試點的推出奠定了堅實的法規(guī)基礎(chǔ)。而隨著資本市場基礎(chǔ)制度的不斷完善和推進，尤其是股權(quán)分置改革的順利實施，再加上大批優(yōu)質(zhì)藍籌企業(yè)不斷上市，則為融資融券交易試點的推出提供了良好的市場基礎(chǔ)。加快推出包括融資融券、股指期貨在內(nèi)的創(chuàng)新機制和創(chuàng)新品種，抑制股市的劇烈波動，促進市場更加穩(wěn)定發(fā)展，已經(jīng)成為我國資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在需求。

　　融資融券在活躍市場交易的同時，有利于完善市場內(nèi)在價格穩(wěn)定機制，一定程度上可以起到市場“穩(wěn)定器”的作用。由于融資融券可以將更多的信息融入到證券的價格中，放大市場信號，并為市場參與者提供了方向相反的證券交易活動，當投資者認為股票價格過高或過低時，可以通過融券賣出或融資買入，從而有利于股票價格趨于合理，進而有助于市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機制的形成�！斑@種雙邊交易獲利模式及其杠桿效應使得股票的價值回歸過程更為迅速和充分，可以從一定程度上避免過度暴漲和過度暴跌。”

　　融資融券業(yè)務(wù)試點的推出標志著我國在交易制度上的改革和創(chuàng)新，為投資者提供了一種全新的盈利模式。我國資本市場自誕生以來至今20年時間里，一直是一個“單邊市場”，投資者長期只能通過“低買高賣”獲取利差的單邊做多交易模式。融資融券業(yè)務(wù)的推出不僅為投資者提供了規(guī)避市場風險的交易工具，還為投資者提供了“做空機制”，使得套利交易有望成為A股市場投資者獲取盈利的新模式。同時，融資融券業(yè)務(wù)試點的啟動，也將為隨后推出的股指期貨及其他證券衍生產(chǎn)品的建立和發(fā)展奠定基礎(chǔ)。市場專家指出，融資融券交易如能在IPO發(fā)行中試行，或者使之與新股發(fā)行配合，有助于緩解大盤擴容壓力，成為證券市場發(fā)展的“源頭活水”，保障證券市場長遠發(fā)展。

　　融資融券業(yè)務(wù)不但完善了市場的交易工具，還能提高市場的流動性。市場流動性是衡量一個市場功能是否健全、機制是否完善的重要指標之一，而且流動性本身是有價值的，即所謂流動性溢價。融資融券作為一種信用交易制度將提高市場的流動性，原因很簡單，當單邊上漲時，作為逆勢的交易者將會開始融券賣空，這必然給市場提供流動性，而趨勢交易者將會融資買入，也將為市場注入流動性。

　　融資融券試點起步在即，證券公司無疑成為最大、最直接的受益者。盡管相對100多家證券公司來說，六家試點券商數(shù)量相對較少，但這一方面是出于穩(wěn)妥推進的必然要求，另一方面，據(jù)證監(jiān)會有關(guān)部門負責人所透露情況看，隨著首批試點的正式啟動和經(jīng)驗的積累，試點范圍將會很快擴大。而在一定時間之后，融資融券業(yè)務(wù)將會發(fā)展成為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)，進而成為券商又一盈利渠道。同時，業(yè)務(wù)規(guī)模也將隨著試點范圍的擴大而不斷放大。

　　當然，作為一種以信用為基礎(chǔ)的交易方式，融資融券業(yè)務(wù)在拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，改善盈利模式的同時，同樣存在較大的風險，對證券公司業(yè)務(wù)決策、風險控制和業(yè)務(wù)管理能力等多個方面，提出更高的要求。隨著未來業(yè)務(wù)規(guī)模的逐漸擴大，信用風險也不可避免將急劇增長，如何評定客戶資質(zhì)、如何應對投資者違約風險將成為融資融券業(yè)務(wù)能否順利開展的重要挑戰(zhàn)。(記者 李俠)