我們認(rèn)為，隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)平穩(wěn)著陸，主板市場(chǎng)有望繼續(xù)向上運(yùn)行，但短期內(nèi)滬指如要突破3200點(diǎn)，則需要成交量的持續(xù)放大配合。當(dāng)前市場(chǎng)階段性熱點(diǎn)頻繁輪動(dòng)，增加了更多的交易性機(jī)會(huì)。

　　從近兩個(gè)交易日看，創(chuàng)業(yè)板28家公司上市后對(duì)主板的影響漸趨淡化。主板行情已經(jīng)擺脫創(chuàng)業(yè)板集體跳水拖累，走出了穩(wěn)步上行的獨(dú)立行情，且成交量維持在較高水平。我們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板順利開(kāi)市已成為主板市場(chǎng)向上突破的契機(jī)，在主力資金沒(méi)有大量參與創(chuàng)業(yè)板的情況下，部分游資因創(chuàng)業(yè)板暴跌，不得不重新回到主板市場(chǎng)交易以彌補(bǔ)損失。

　　未來(lái)創(chuàng)業(yè)板公司走勢(shì)將出現(xiàn)分化，成長(zhǎng)性高的公司值得期待。比如，28家創(chuàng)業(yè)板公司今年前三季度凈利潤(rùn)同比平均增幅達(dá)到50.07%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出主板公司；一些創(chuàng)業(yè)板公司盈利將持續(xù)增長(zhǎng)，1-2年內(nèi)較目前再增長(zhǎng)2-3倍的可能性仍然存在，不排除股價(jià)或增長(zhǎng)10倍甚至20倍的長(zhǎng)線大牛股出現(xiàn)。

　　近兩天的行情顯示，目前市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)已重新回歸主板市場(chǎng)。前9個(gè)月良好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是支撐市場(chǎng)的主要因素，比如新公布的PMI先行指標(biāo)繼續(xù)創(chuàng)出新高，上市公司三季度業(yè)績(jī)塵埃落定，向好趨勢(shì)不改。主板市場(chǎng)許多大盤權(quán)重藍(lán)籌股如銀行、地產(chǎn)、石化類個(gè)股均已進(jìn)入價(jià)值合理區(qū)間，大盤股的相對(duì)超額收益有望向上回歸，吸引場(chǎng)外資金重新進(jìn)場(chǎng)。其中，銀行股目前的估值明顯偏低，15-20倍的市盈率對(duì)于高速成長(zhǎng)的中資銀行股而言是低估的，后期應(yīng)還有上佳表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　從資金面分析，管理層在阻止熱錢、加大資金回籠力度的同時(shí)，并沒(méi)有過(guò)分減緩資金流動(dòng)性，反而在持續(xù)擴(kuò)大新的資金來(lái)源：

　　首先，人民幣升值趨勢(shì)不容忽視，比如9月金融外匯占款數(shù)據(jù)高達(dá)4067.69億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。最關(guān)鍵的是美元貶值，人民幣升值預(yù)期壓力加大，熱錢通過(guò)各種渠道流入國(guó)內(nèi)，加大資產(chǎn)泡沫化程度，將對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市形成一定影響。針對(duì)國(guó)際熱錢的大量流入，央行及時(shí)采取對(duì)沖措施，加大凈回籠資金力度，創(chuàng)一年來(lái)周回籠新高，這可看作是央行落實(shí)國(guó)家通脹預(yù)期管理的具體舉措。

　　其次，有數(shù)據(jù)顯示，工行、農(nóng)行、中行、建行四家大型國(guó)有商業(yè)銀行10月合計(jì)新增人民幣貸款約1360億元，較上月1104億元增加200億元。我們估計(jì)，加上其他股份制商業(yè)銀行的放貸合計(jì)，10月信貸發(fā)放數(shù)值仍將維持在4000億元左右。顯然，四季度信貸發(fā)放保持在月均4000-5000億元的平均水平上，延續(xù)了流動(dòng)性充裕，也有利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。央行上周也預(yù)測(cè)四季度乃至明年中長(zhǎng)期項(xiàng)目投資和個(gè)人按揭貸款為主的信貸剛性需求仍將非常旺盛，說(shuō)明央行在信貸政策方面不會(huì)強(qiáng)制收緊。

　　第三，今年以來(lái)，94只新基金募資總額約3000億元左右的資金，后續(xù)資金仍在源源不斷增加，使市場(chǎng)資金保持相對(duì)充沛。

　　綜上所述，我們認(rèn)為，近期市場(chǎng)仍將延續(xù)上漲趨勢(shì)，但技術(shù)指標(biāo)有所超買，要注意0.618區(qū)域3157點(diǎn)附近可能出現(xiàn)的震蕩。建議投資者輕指數(shù)，重個(gè)股，在市場(chǎng)熱點(diǎn)方面尋找機(jī)會(huì)。(銀泰證券)