今年以來，全國多個城市上調了自來水水價，全國污水處理價格也在緩慢上升，也有部分地區(qū)進入自來水調價聽證程序。隨著CPI的回落，全國性的上調水價看來已成趨勢。

　　通過價格杠桿調節(jié)用水，解決水危機是一個理想的調控手段。在保證低收入人群合理用水的前提下，提高水價有利于人們節(jié)約用水。有研究表明，用水支出占可支配收入比重在2%-2.5%時，人們開始節(jié)約用水，而我國目前這個比值僅在1%左右。

　　作為公用事業(yè)的上市公司，水價上調對上市公司的業(yè)績到底有多大影響呢？《城市供水管理辦法》規(guī)定水務公司的合理利潤率在8%-10%。作為一個公用事業(yè)企業(yè)的盈利水平不可能長期維持在暴利階段，也不能長期維持在合理利潤率之下，盈利水平低下會影響到水務企業(yè)的正常的運營，影響企業(yè)對老化管網的合理保養(yǎng)維修，減少漏損率。

　　水價的組成主要包括水資源價，供水價格和污水處理價格，從行業(yè)的合理發(fā)展來看，三個環(huán)節(jié)的價格都存在上漲可能和上漲空間。但上市公司并非都能直接受益于水價上漲。

　　供水企業(yè)分廠網一體和廠網分開兩種。對于廠網一體的供水企業(yè)來說，供水企業(yè)往往直接面對終端用戶，供水結算價格就是當地物價局規(guī)定的供水價格，這種企業(yè)的盈利水平與地方水價密切相關，直接受益于當地水價的上漲。另一種情況是廠網分開的供水企業(yè)，它的主要職能是將原水制作成自來水，在自來水銷售上采用躉售的方式，躉售價格往往與地方政府談判決定，并簽訂長期合同，合同一般規(guī)定了保障合理利潤率的調價公式，這種銷售模式與地方水價上漲沒有關系，不能從地方水價上漲中受益。

　　污水處理企業(yè)的盈利模式與自來水躉售企業(yè)相同，企業(yè)收取的污水處理費一般是與政府談判并簽訂長期合同，并根據一定的調價公式調價，水價中的污水處理費是由政府(或企業(yè)代政府收取的)，水價的上漲只是增加了政府的支付能力，或緩解了政府的財政支出壓力。水價上漲滯后的地區(qū)，政府為了保證污水處理企業(yè)的合理利潤率，支付的污水處理費大于收取的污水處理費，政府利用財政給予污水企業(yè)補貼。

　　總體上，上市公司已有的污水處理項目與廠網分開的供水項目并不受益于水價上漲。但新接的項目和廠網一體業(yè)務將受益于水價上漲。

　　區(qū)別于大眾的觀點：從長期來看，水價上漲只是給予水務企業(yè)合理的利潤率，不是水務企業(yè)的核心競爭力，并不構成投資水務企業(yè)的主要依據。成本控制能力與外延擴張能力才是保證水務企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長的2大重要能力。成本控制能力是水務企業(yè)的技術能力，在相同出水水質的情況下，成本控制能力越好，毛利率越高。成本控制能力越強的企業(yè)，在跨區(qū)域發(fā)展中也具有競標優(yōu)勢。外延擴張能力包括企業(yè)當地區(qū)域的發(fā)展空間，擴張時的資金支持，資產注入的可能等等。建議關注藍星清洗(000598)。(國泰君安 金潤)