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最近一段時(shí)間以來(lái),市場(chǎng)頻頻流傳印花稅上調(diào)的傳言,滬深股市隨即應(yīng)聲出現(xiàn)巨幅震蕩。例如7月29日,印花稅可能上調(diào)的市場(chǎng)小道消息令深滬股指暴跌超過(guò)5%,投資者紛紛奪路而逃,兩市成交創(chuàng)下歷史新高。
不過(guò),事后證實(shí),謠言終歸是謠言,彼時(shí)“印花稅上調(diào)”的傳言純屬子虛烏有。不過(guò)投資者應(yīng)該追問(wèn)的是,在目前的情況下,再次上調(diào)印花稅的可能性到底有多大?
部分市場(chǎng)人士出現(xiàn)對(duì)印花稅上調(diào)的擔(dān)心,主要是因?yàn)榇蟊P(pán)今年來(lái)短期漲幅比較高,上證指數(shù)再次運(yùn)行在3000點(diǎn)以上點(diǎn)位。而在2007年的“5·30”時(shí),財(cái)政部突然宣布上調(diào)證券交易印花稅,正是因?yàn)榇蟊P(pán)短期漲幅過(guò)快,上證指數(shù)從3000點(diǎn)平臺(tái)迅速上移至4000點(diǎn)平臺(tái)。此次盡管來(lái)自監(jiān)管層的風(fēng)險(xiǎn)提示聲音多屬“個(gè)人行為”,但市場(chǎng)在經(jīng)歷2007年“5·30”教訓(xùn)之后,已經(jīng)具備了自發(fā)警示風(fēng)險(xiǎn)的功能。
從這個(gè)意義上說(shuō),市場(chǎng)現(xiàn)階段出現(xiàn)印花稅上調(diào)的擔(dān)心屬于正常,甚至有一定的合理可取之處。盡管如此,筆者認(rèn)為,為保持我國(guó)資本市場(chǎng)的基本穩(wěn)定以及宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,短期內(nèi)改變現(xiàn)行的印花稅政策的可能性微乎其微,目前所執(zhí)行的證券交易印花稅單邊征收政策以及千分之一的稅率將維持不變。
首先,實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展要穩(wěn)定、資本市場(chǎng)運(yùn)行要穩(wěn)定、政策取向要穩(wěn)定,已經(jīng)成為各界的主流共識(shí)。事實(shí)上,監(jiān)管層和發(fā)改委、財(cái)政部以及央行等各主管部門(mén)對(duì)此多有反復(fù)闡釋以及強(qiáng)調(diào)。
在上周五國(guó)新辦召開(kāi)的三部委新聞發(fā)布會(huì)上,財(cái)政部副部長(zhǎng)丁學(xué)東表示,下一步,財(cái)政部將繼續(xù)配合有關(guān)部門(mén)健全和完善市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制,以保證資本市場(chǎng),特別是股市穩(wěn)定健康發(fā)展。
其次,從經(jīng)濟(jì)全局來(lái)看,目前維護(hù)資本市場(chǎng)的基本穩(wěn)定,對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展有著重要的意義。簡(jiǎn)言之,恢復(fù)和維護(hù)資本市場(chǎng)正常的融資功能,應(yīng)該是提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán),其政策意義顯然要大于上調(diào)印花稅的訴求。
事實(shí)上,從目前新股推出速度有一定加快可以看出,對(duì)于目前的資本市場(chǎng),監(jiān)管層的態(tài)度是“疏而不堵”。
再次,對(duì)于具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng),政策的有形調(diào)控之手尤其需要慎重。2007年“5·30”事件,對(duì)于包括監(jiān)管層在內(nèi)的市場(chǎng)各方,教訓(xùn)不可謂不慘痛深刻。
從理論上而言,上調(diào)證券交易印花稅率,的確會(huì)增加投資者的交易成本,從而抑制過(guò)熱的短期投機(jī)行為,過(guò)高的換手率可能得以降低。但事實(shí)上,這是一把“雙刃劍”,抑制投機(jī)的同時(shí),股市整體的活躍度必將隨之降低。市場(chǎng)中不同的投資者對(duì)政策的反應(yīng)也因人而異。在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng),交易印花稅的調(diào)節(jié)往往只起到政策導(dǎo)向的作用,象征意義大于實(shí)質(zhì)影響,短期意義大于長(zhǎng)期意義。
事實(shí)上,從印花稅調(diào)整歷史來(lái)看,這項(xiàng)政策工具往往成為市場(chǎng)短期內(nèi)暴漲暴跌的推手。
2007年5月30日凌晨,財(cái)政部突然宣布上調(diào)印花稅,引發(fā)深滬股市全線大跳水,當(dāng)日上證指數(shù)暴跌6.5%,同時(shí)放出巨量;2008年4月24日,印花稅從3‰降至1‰,上證指數(shù)隨之又大漲9.29%,此后在9月19日將印花稅進(jìn)一步由雙邊征收調(diào)整為單邊征收后,再度引發(fā)市場(chǎng)短期暴漲。(朱 梓)
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