散戶賬戶網(wǎng)上申購(gòu)獲配比例是去年的3倍，機(jī)構(gòu)資金明顯被“趕到”網(wǎng)下

　　新股發(fā)行制度改革的成效初步顯現(xiàn)。

　　由深圳證券交易所及市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)提供的一系列統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，證實(shí)了上述結(jié)論。以發(fā)行改革《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的預(yù)期目標(biāo)一一比對(duì)：

　　“中小投資者的參與意愿得到重視，向有意向申購(gòu)新股的中小投資者適當(dāng)傾斜”——散戶賬戶網(wǎng)上申購(gòu)獲配比例是2008年的3倍。統(tǒng)計(jì)顯示，三金、萬(wàn)馬、家潤(rùn)多三股網(wǎng)上申購(gòu)中簽率分別為0.17%、0.13%和0.25%，與2008年71家中小板公司平均0.08%的中簽率相比，有成倍的提高。三股網(wǎng)上申購(gòu)戶數(shù)分別為336萬(wàn)戶、280萬(wàn)戶和168萬(wàn)戶，顯著高于2008年平均的41萬(wàn)戶；而其中個(gè)人賬戶占比，三股平均為97.99%，是2008年平均29.58%的3倍多；股票分配至個(gè)人賬戶的比例，三股均高達(dá)98%左右，也是2008年平均29.58%的3倍。

　　“提升股份配售機(jī)制的有效性，緩解巨額資金申購(gòu)新股狀況”——通過(guò)改革，機(jī)構(gòu)資金明顯被“趕到”網(wǎng)下。由于單一機(jī)構(gòu)單一賬戶申購(gòu)且設(shè)定千分之一申購(gòu)上限，機(jī)構(gòu)資金傾向于集中在網(wǎng)下申購(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，三股網(wǎng)上凍結(jié)資金量分別為4200億元、3400億元和3100億元，相比2008年平均5200億元的水平較顯著下降；而網(wǎng)下凍結(jié)資金量則分別為300億元、217億元和478億元，與2008年平均210億元相比有所提高；網(wǎng)下配售比例與2008年相比變化不是特別明顯。與之相應(yīng)，此前往往出現(xiàn)的跨行巨量調(diào)撥頭寸申購(gòu)新股情況較為明顯地緩解，如桂林三金新股申購(gòu)跨行調(diào)撥頭寸金額僅為140億元，而2008年平均高達(dá)320億元。有關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，新股申購(gòu)對(duì)銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率的影響也有顯著降低，與改革前新股申購(gòu)影響資金短期拆借成本的情況相比，“能夠感覺(jué)到(改革后)對(duì)拆借資金成本的影響力度在降低�！�

　　“市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到優(yōu)化”——通過(guò)市場(chǎng)化為導(dǎo)向的改革，一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)更接近于二級(jí)市場(chǎng)同行業(yè)公司估值水平，打折幅度收窄。

　　三股定價(jià)市盈率/同期二級(jí)市場(chǎng)同行業(yè)市盈率分別為32.89倍/35.92倍、30.88倍/36.02倍和30.58倍/36.63倍，與二級(jí)市場(chǎng)水平相比，分別打了92折、86折和83折，而2008年，平均要打53折。

　　同時(shí)，“增強(qiáng)揭示風(fēng)險(xiǎn)的力度，強(qiáng)化一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)”的改革目標(biāo)，也在三股發(fā)行過(guò)程中得到初步顯現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)說(shuō)，上述數(shù)據(jù)初步顯示了發(fā)行改革的效果，特別是在市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，三家公司發(fā)行規(guī)模較小的情況下，上述數(shù)據(jù)體現(xiàn)出的良好效果更加來(lái)之不易，說(shuō)明改革的方向是正確的，《指導(dǎo)意見(jiàn)》當(dāng)中確立的原則、目標(biāo)得到了不同程度的體現(xiàn)。同時(shí)“從發(fā)行活動(dòng)中的主體行為，到交易活動(dòng)中主體行為，基本上積極、正面地對(duì)改革措施做出反映。”

　　“改革的趨勢(shì)也是很好的�！庇嘘P(guān)專家指出，改革通過(guò)機(jī)制的演進(jìn)，將帶動(dòng)市場(chǎng)各方主體認(rèn)識(shí)的統(tǒng)一和深化、行為模式的改善和變化、約束制衡機(jī)制的強(qiáng)化，隨著改革的不斷推進(jìn)，改革效果有望更全面、更充分地體現(xiàn)出來(lái)。同時(shí)，改革目標(biāo)不會(huì)一蹴而就地實(shí)現(xiàn)，改革本身也是分步推進(jìn)的過(guò)程，還要循序漸進(jìn)、不斷完善，“不能期望發(fā)行改革一下子解決所有的問(wèn)題，市場(chǎng)各方仍然要繼續(xù)努力，歸位盡責(zé)�！�(記者 周翀)