央行報告的每一個字都不可小視。

　　5月10日，央行發(fā)布《2010年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，一段有關(guān)人民幣匯改的文字，被業(yè)內(nèi)專家視為相關(guān)政策改變的重大信號。這段文字是這樣的：“按照人民幣匯率形成機制改革的原則，進一步完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

　　經(jīng)濟學家認為，這是時隔一年后央行再次在貨幣政策執(zhí)行報告中重申了人民幣匯改立場。這或許是人民幣再次與美元脫鉤的信號之一。

　　在2005年，中國進行了一次較大力度的匯率制度改革，人民幣改為盯住一籃子貨幣，并加大了匯率的浮動空間。不過，隨著金融危機爆發(fā)，這一匯改進程暫時停止，人民幣重新盯住美元。盯住美元的匯率安排雖然保護了貿(mào)易部門，但也給國內(nèi)貨幣政策帶來較大挑戰(zhàn)。

　　這一表述與《二○○九年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中的內(nèi)容相比明顯豐富，后者的表述僅僅是“按照主動性、可控性和漸進性原則，完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

　　“這是一個明顯的信號，人民幣將退出盯住美元。在不久的將來，人民幣將回到2005年7月21日匯改的軌道上來，一是市場供求為基礎(chǔ)，二是參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)�！苯ㄔO(shè)銀行高級研究員趙慶明預(yù)計，二季末三季初，將是合適的時間窗口。

　　報告同時指出，一季度，中國外匯凈流入繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢，外匯儲備繼續(xù)增長，外匯供過于求壓力進一步加大。第一季度結(jié)售匯順差同比增長1 1 7 %，2 0 0 9年 同 期 為 下 降73%。3月末，外匯儲備余額2.45萬億美元，較2009年末增加479億美元。未來，雖然主要經(jīng)濟體重新陷入衰退的可能性不大，但是金融領(lǐng)域風險尚未完全消除，全球經(jīng)濟復蘇之路難以一帆風順，國際資本跨境流動可能出現(xiàn)較大波動。受此影響，未來一段時期，中國國際收支仍將面對復雜的國際環(huán)境，外匯凈流入趨勢仍將持續(xù)。

　　央行稱，一季度，針對外匯凈流入壓力加大的形勢，外匯管理部門在13個省市開展了應(yīng)對和打擊違規(guī)資金流入專項行動。下一步，將對檢查中發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)問題進行處罰，對各類異�？缇迟Y金流動加大打擊力度，從而對“熱錢”流入形成威懾。

　　央行報告同時指出，本輪國際金融危機后，由于美元低利率政策等原因，美元逐漸成為套利交易中的融資貨幣。僅2009年上半年美元套利交易就達4000億美元。央行認為，美元套利交易的影響更加廣泛。一是美元套利交易投資主體和領(lǐng)域更廣。美元套利交易主要投資于高息貨幣、新興市場、大宗商品市場等三大領(lǐng)域，其主體也多為機構(gòu)投資者。二是美元套利交易給各國貨幣政策的制定與實施帶來復雜影響。由于套利資金持續(xù)流入，新興市場國家貨幣政策的主動性和有效性面臨挑戰(zhàn)。三是美元套利交易增大全球通脹壓力。

　　央行認為，金融市場上也不斷出現(xiàn)美元套利交易平倉、資金回流美國的現(xiàn)象。未來美元利率趨勢、匯率預(yù)期和風險偏好都可能出現(xiàn)方向性變化，美元套利交易前景有較大不確定性。套利交易的發(fā)展及其平倉行為可能對全球經(jīng)濟和金融市場運行產(chǎn)生重大影響，需密切關(guān)注。