2008年9月15日，紐約市華爾街風(fēng)和日麗，但對于很多人來說，這卻是令人恐懼和慌亂的一天。就在這一天，金融界的百年老店雷曼兄弟公司宣告破產(chǎn)清算，引發(fā)全球市場的瘋狂擠兌，股市、貨幣基金、商業(yè)本票到銀行間的資金拆借，各種金融資產(chǎn)都找不到買主，各個(gè)金融渠道也都找不到現(xiàn)金。曾經(jīng)有著“點(diǎn)石成金”一般的魅力的金融界，頓時(shí)風(fēng)聲鶴唳。各國政府也只好開啟印鈔機(jī)、擴(kuò)張赤字，對各大金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行搶救。

　　一場嚴(yán)重的金融危機(jī)橫掃了全球，并勾起人們對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的恐懼。影響所及，遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，對不少國家的政局、人們的生活方式、國際關(guān)系和國際格局也產(chǎn)生巨大沖擊。

　　事情過去了整整一年，世界似乎已經(jīng)穩(wěn)住陣腳，正在談?wù)撝鴱?fù)蘇的問題。不過，也有很多人懷疑，現(xiàn)在的樂觀氣氛或許只是一個(gè)集體幻覺。扼死雷曼公司、擾亂世界的幽靈仍在徘徊。

　　陰影 忽略的脆弱環(huán)節(jié)太多

　　G20匹茲堡峰會(huì)在即，美國總統(tǒng)奧巴馬也即將宣布，金融危機(jī)之病已經(jīng)急救成功，各國采取措施，終于避免一次全球大蕭條。許多指標(biāo)也顯示，經(jīng)濟(jì)正在強(qiáng)力反彈。

　　但并非所有的人都和他一樣覺得有“希望”。一名華爾街大銀行的資深主管私下向《金融時(shí)報(bào)》的記者說：“到目前為止，大家的反應(yīng)都是根據(jù)對第三第四季度的展望而來，這兩個(gè)季度的情況將會(huì)讓人樂觀。但是我非常擔(dān)心2010年或者2011年的情況會(huì)怎樣。還有太多的脆弱環(huán)節(jié)�！�

　　雷曼公司的破產(chǎn)本身顯示，金融市場有太多遭到忽略的脆弱環(huán)節(jié)。比如，去年美國財(cái)政部召集各大銀行商討雷曼破產(chǎn)問題時(shí)，最關(guān)注的是各銀行與雷曼巨額信用違約交換合約能否順利結(jié)算，卻忽略了雷曼對商業(yè)票據(jù)市場所扮演的重要地位。所以很多企業(yè)一下子無法從資金市場籌集到短期融資，導(dǎo)致連薪水都發(fā)不出。

　　當(dāng)然，也很少有人能料到，美國政府在拯救房地美和房利美幾天后，會(huì)放手讓雷曼這個(gè)巨人倒下。由于破產(chǎn)法實(shí)施的辦法在各國不同，很多資金存放在雷曼投資戶頭的外國企業(yè)，資產(chǎn)都立即遭到凍結(jié)，引發(fā)金融市場信心崩潰，投資人瘋狂擠兌，引發(fā)更嚴(yán)重的資產(chǎn)拋售。

　　目前，這些癥狀似乎都已有所緩解。美國政府用行動(dòng)說明它會(huì)保證那些“大到不能倒閉”的金融機(jī)構(gòu)不會(huì)倒閉。因此，第二個(gè)雷曼可能不會(huì)再出現(xiàn)。全球成熟市場的股市已經(jīng)回升，風(fēng)險(xiǎn)性的資產(chǎn)也開始重新吸收資金。奧巴馬的首席經(jīng)濟(jì)顧問薩默斯說，現(xiàn)在美國政府的要?jiǎng)?wù)，已經(jīng)從急救變成著眼于長時(shí)期的復(fù)蘇。

　　但是金融體系仍舊充斥著難以定價(jià)的資產(chǎn)，這需要尋找新方法去消化。過去幾十年里積累下來的超級金融杠桿仍居高不下，而且更加集中囤積在幾個(gè)主要銀行中。金融監(jiān)管者還沒有找出方法管理宏觀市場的風(fēng)險(xiǎn)。哈佛大學(xué)研究金融史的弗格森教授說，實(shí)際上，曾經(jīng)釀成大禍的金融體系基本沒有改變�！袄茁�事件”及其引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)一般的恐慌，還可能再度來襲。

　　戰(zhàn)況 危機(jī)中的贏家和輸家

　　金融危機(jī)讓世界恐慌，但并非所有的機(jī)構(gòu)都是輸家�！都~約時(shí)報(bào)》專欄作家考克斯日前撰文指出，有些機(jī)構(gòu)在這場危機(jī)中倒閉或大傷元?dú)�，但也有些機(jī)構(gòu)則趁機(jī)發(fā)展壯大。

　　考克斯認(rèn)為，危機(jī)爆發(fā)以來，全球金融業(yè)的變遷反映了市場的效率。整體來說，今天的金融機(jī)構(gòu)可以分成四大類：贏家、幸存者、尚未脫困者和輸家。

　　贏家可以通過市場看出來。高盛的股票價(jià)格在一年內(nèi)上漲近30%；摩根大通和巴克萊漲幅也有15%。國際銀行和瑞士信貸分別上漲10%和7%。

　　這些公司有個(gè)共同點(diǎn)。他們在信用泡沫破滅前，都比較謹(jǐn)慎地限制風(fēng)險(xiǎn)。這說明他們的管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀。現(xiàn)在這些贏家的高級主管都還是原班人馬。當(dāng)然，能做到這一點(diǎn)，可能是因?yàn)樗麄冇邢纫娭�明，也可能因�(yàn)樗麄兙褪潜Ｊ�，或者就是運(yùn)氣好�？傊�，他們現(xiàn)在的處境非常好，好到可以趁機(jī)吞并其他落難者。

　　比如，摩根大通在雷曼垮臺不到兩周后，就買下了華盛頓互惠銀行，在金融業(yè)領(lǐng)域攻城略地。高盛交易業(yè)務(wù)也大肆擴(kuò)張，今年上半年?duì)I業(yè)額比去年增加79%。瑞士信貸則搶走很多對手的初級經(jīng)紀(jì)和私人銀行客戶。

　　主要的幸存者有：瑞士銀行、德意志銀行、富國銀行和摩根士丹利。這些機(jī)構(gòu)勉強(qiáng)通過危機(jī)的考驗(yàn)，目前的情況不壞，而且似乎正在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。當(dāng)然這和政府撒錢救急是分不開的。這些機(jī)構(gòu)的股價(jià)雖然都滑落，但比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的情況要好一些。

　　比幸存者情況稍差的是尚未脫困者。比如股價(jià)一年來下跌了35%的美洲銀行(也稱美國銀行)、股價(jià)腰斬的通用公司和英國的萊斯銀行。這些公司擁有高價(jià)資產(chǎn)，但投資人擔(dān)心這些資產(chǎn)可能會(huì)貶值或者還需要注資才能轉(zhuǎn)活。

　　更慘的就是失敗者了，它們股價(jià)大跌，而且大部分都被政府接管。比如美國國際集團(tuán)(AIG)、房地美和房利美，還有損失慘重的蘇格蘭皇家銀行和花旗銀行。這些機(jī)構(gòu)都靠政府干預(yù)過日子，誰也不敢保證他們還能重新成為能夠獲利的金融機(jī)構(gòu)。

　　危途 金融巨獸大到不能倒

　　金融危機(jī)對很多金融巨獸來說，也許是福不是禍。那些因?yàn)椤按蟮讲荒艿埂倍�獲得政府援助的問題銀行，在金融動(dòng)蕩中存活下來后，進(jìn)一步鞏固市場并對消費(fèi)者放款有更大的影響力，更有獲利的潛力。

　　摩根大通銀行現(xiàn)在握有超過全國十分之一的存款，美洲銀行和富國銀行也各持十分之一左右。雖然在金融危機(jī)后，美國政府已經(jīng)重新規(guī)定美國人如何獲得房貸、學(xué)習(xí)貸款和其他信用類的業(yè)務(wù)，但監(jiān)管單位卻沒能對“大到不能倒的銀行”越來越大的問題提出對策。

　　美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司董事長希爾拉·拜爾說：“這是我們必須要盡快解決的問題。金融巨擘引發(fā)危機(jī)，但如今它們在這場危機(jī)中反而變得更巨大�！�

　　達(dá)拉斯聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行總裁理查德·費(fèi)舍爾說：“沒有人希望分割這些銀行，但我們希望這不是一個(gè)寡頭市場，其他從業(yè)者也應(yīng)該有發(fā)展空間�！�

　　在正常情況下，商品漲價(jià)，消費(fèi)者就會(huì)另選商家，但金融服務(wù)卻沒這么簡單，當(dāng)消費(fèi)者的賬戶、信用卡自動(dòng)扣繳都屬于同一家金融機(jī)構(gòu)時(shí)，換銀行就是一件大事。