就在中國經(jīng)濟(jì)逐步向好之時(shí)，最近A股市場(chǎng)卻出現(xiàn)如此背離的走勢(shì)，幾乎與飽受債務(wù)危機(jī)困擾的希臘股市同處一線。對(duì)于這種極不正常的狀況，投資者們都希望能夠找到一個(gè)答案。筆者以為，與此輪暴跌的開始幾乎同步推出的股指期貨正是一只“看不見的手”。這個(gè)據(jù)說能夠給市場(chǎng)帶來福音的西方舶來品，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)到底產(chǎn)生了怎樣的作用，目前來看，不管是管理部門還是普通投資者，都還缺少足夠清楚的認(rèn)知。

　　暴跌發(fā)生后，針對(duì)輿論對(duì)股指期貨的質(zhì)疑，頗有一些聲音為其說話，稱現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌不應(yīng)“歸罪”于股指期貨。其實(shí)，在缺少實(shí)證的情況下，無論是質(zhì)疑方還是維護(hù)方，都難以得出科學(xué)的結(jié)論。在這方面，倒是5月19日某報(bào)的一篇報(bào)道指出，由于股指期貨在設(shè)計(jì)上存在嚴(yán)重的疏漏，盡管一些基金公司在暴跌中也出現(xiàn)了大幅度的虧損，但服務(wù)于這些公司的一些基金經(jīng)理，倒是可以利用這種疏漏大賺一筆。道理很簡單，由于股指期貨設(shè)計(jì)了做空機(jī)制，基金經(jīng)理可以在他們?yōu)椤肮�家”進(jìn)行現(xiàn)貨操作時(shí)大肆砸盤做空，使其以個(gè)人名義進(jìn)行的股指期貨做空交易順利盈利。很顯然，對(duì)于基金從業(yè)人員，要做到這一切幾乎易如反掌，他們了解本公司股票交易的動(dòng)向，甚至可以直接把握本公司的股票交易，然后將其用到自己的股指期貨交易中，盈利路徑無疑十分寬廣。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)頒布的《期貨交易管理?xiàng)l例》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》規(guī)定，期貨公司員工不得參與期貨交易。在以前頒布的證券從業(yè)人員相關(guān)管理辦法中也有明確，禁止包括基金經(jīng)理在內(nèi)的證券從業(yè)人員參與股票交易。但是，這兩個(gè)市場(chǎng)的管理辦法沒有對(duì)接起來，也就是說，期貨公司人員參與股市操作，證券公司、基金公司相關(guān)人員參與期貨交易，尚不在禁止之列。正是這個(gè)疏漏，為基金從業(yè)人員從事這種“跨類”交易打開了方便之門，給“老鼠倉”創(chuàng)造了新的內(nèi)容。

　　他們可以方便地利用基金投資者的資金砸盤，名義上應(yīng)對(duì)贖回壓力，實(shí)際上中飽私囊。

　　這個(gè)制度設(shè)計(jì)上的疏漏，就是股指期貨交易中一只“看得見的手”，需要市場(chǎng)監(jiān)管部門認(rèn)真應(yīng)對(duì)。從目前一套套具有“中國特色”的管理制度(比如對(duì)開戶者進(jìn)行限制，以隔離大批中小投資者)可見，管理部門顯然著重于阻擋中小投資者，卻沒有相應(yīng)地對(duì)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的各種復(fù)雜情況建立高度警惕，并在制度上堵塞潛在的漏洞。顯然，如何保證股指期貨交易能夠真正成為市場(chǎng)的穩(wěn)定工具，這對(duì)管理部門來說，是一個(gè)全新的課題。

　　事不宜遲，針對(duì)股指期貨交易中這種“新型老鼠倉”出現(xiàn)的可能性，將監(jiān)管工作前移，及時(shí)地修補(bǔ)制度設(shè)計(jì)中的不足是必須做的一項(xiàng)工作。(周俊生)