深交所宣布，除上市首日交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度外，創(chuàng)業(yè)板交易制度與主板保持一致，仍適用現(xiàn)有《交易規(guī)則》。這意味著前期受到熱議的T＋0、20%漲跌幅等交易制度創(chuàng)新徹底沒(méi)戲。

　　此前市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板交易制度的突破充滿(mǎn)期待。創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)初期遭冷遇，有市場(chǎng)人士建議，借助交易規(guī)則創(chuàng)新，來(lái)激活創(chuàng)業(yè)板投資。按其觀(guān)點(diǎn)，若實(shí)施T＋0交易，可以吸引一批“風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者”，如一部分參與權(quán)證交易的“風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者”轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)。

　　出現(xiàn)這樣的議論并不奇怪，在主板市場(chǎng)上，也早有人建議改為實(shí)行T＋0交易及放開(kāi)漲跌幅限制。2004年股市低迷時(shí)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)調(diào)召開(kāi)過(guò)一次16家券商參加的研討會(huì)，會(huì)上討論的三個(gè)利好方案之一，便是恢復(fù)T＋0交易制度。當(dāng)時(shí)支持T＋0交易的理由，是活躍市場(chǎng)交投，給予投資者及時(shí)糾錯(cuò)機(jī)會(huì)。投資者買(mǎi)進(jìn)某只股票后，若認(rèn)為自己的判斷有誤，可通過(guò)T＋0進(jìn)行及時(shí)糾錯(cuò)。如今推出的創(chuàng)業(yè)板一大特點(diǎn)是降低門(mén)檻，當(dāng)然，會(huì)出現(xiàn)交易規(guī)則同時(shí)降低門(mén)檻或者更靈活的建議。

　　從最終安排看，突出了確保創(chuàng)業(yè)板順利推出、平穩(wěn)運(yùn)行的主旨。近年來(lái)，權(quán)證交易實(shí)行T＋0及相對(duì)較大的漲跌幅限制，上演過(guò)一幕又一幕瘋狂投機(jī)的大戲，足以告誡創(chuàng)業(yè)板在交易制度創(chuàng)新上必須謹(jǐn)慎。

　　透過(guò)主板新股IPO市場(chǎng)化發(fā)行引出的問(wèn)題，管理層一再?gòu)?qiáng)調(diào)“防止爆炒”。特別是為防止創(chuàng)業(yè)板公司上市首日爆炒，采取加碼抑制的舉措，明確盤(pán)中較開(kāi)盤(pán)價(jià)漲跌80%直接停牌至14點(diǎn)57分。顯然，T＋0交易及放開(kāi)漲跌幅限制，與管理層抑制創(chuàng)業(yè)板爆炒的宗旨相背離。即使單純推行20%的漲跌幅限制，也會(huì)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。20%漲跌幅限制意味著個(gè)股的單日振幅可高達(dá)40%，若個(gè)別機(jī)構(gòu)利用創(chuàng)業(yè)板股票小市值的特點(diǎn)“上躥下跳”，散戶(hù)很可能被蒙，成為犧牲者。

　　從首批詢(xún)價(jià)發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司來(lái)看，市場(chǎng)熱情明顯偏高，實(shí)際募集資金量將超出項(xiàng)目資金需要量，發(fā)行市盈率可能較中小板企業(yè)偏高。首批10家公司的保薦機(jī)構(gòu)給出的價(jià)格區(qū)間，相對(duì)于2008年的靜態(tài)市盈率普遍在50倍左右，對(duì)應(yīng)2009年的動(dòng)態(tài)市盈率在30倍左右。針對(duì)發(fā)行市盈率較高的情況，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人提醒，“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)具有業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板投資者應(yīng)關(guān)注公司的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定。”

　　可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行時(shí)已經(jīng)處于“高溫”狀態(tài)，穩(wěn)健的交易制度將避免掛牌上市后“火上澆油”。更何況創(chuàng)業(yè)板公司具有概念新、估值難的特點(diǎn)，多數(shù)散戶(hù)對(duì)股價(jià)高低沒(méi)把握，盲目地鼓勵(lì)投機(jī)，很可能導(dǎo)致“博傻”成風(fēng)。T＋0交易只怕帶來(lái)的不是及時(shí)糾錯(cuò)，而是讓人痛心的越糾越錯(cuò)。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的規(guī)模及性質(zhì)不同于權(quán)證市場(chǎng)，若因交易制度而投機(jī)“升級(jí)”，勢(shì)必加劇主板市場(chǎng)資金分流，致使主板市場(chǎng)交投沉悶。因而，創(chuàng)業(yè)板不搞T＋0等交易創(chuàng)新，在很大程度上避免了創(chuàng)業(yè)板對(duì)主板的負(fù)面影響。創(chuàng)業(yè)板的順利推出，顯然不是單一針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的要求，應(yīng)該同時(shí)確保主板市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。(張煒 )