短短四個(gè)交易日內(nèi)，大盤接連突破3300點(diǎn)、3400點(diǎn)兩大關(guān)口，A股股價(jià)重心迅速上移，市場上關(guān)于股市估值泡沫的爭論隨之甚囂塵上。針對A股市場已不便宜的估值，基金經(jīng)理認(rèn)為，目前談泡沫還為時(shí)過早，而投資者不要擔(dān)心這個(gè)泡沫會變得多大，一旦泡沫的弊大于利，自然會有人管，要相信中國政府的政策執(zhí)行力。

　　A股股價(jià)重心在迅速上移，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，滬市A股的平均市盈率為29.49倍，較3月底的19.37倍提升了52.25%；深市A股的平均市盈率為41.35倍，較3月底的24.97倍提升了65.6%。

　　而更細(xì)致地從滬深A(yù)股的市盈率分布看，目前A股市場的估值分布已接近6124點(diǎn)的水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周末，0~20倍的個(gè)股有56只，20~50倍的個(gè)股有527只，而市盈率在50倍以上的個(gè)股(包括負(fù)值)達(dá)到989只。這種分布狀態(tài)與2007年歷史最高點(diǎn)的估值分布十分接近。

　　100~150倍市盈率113只

　　當(dāng)前全部A股估值分布最為密集的區(qū)間是100~150倍，這一區(qū)間個(gè)股數(shù)量達(dá)到113只，所占比例為10.07%；上證指數(shù)在6124點(diǎn)時(shí)，這一區(qū)間也聚集了大量A股，數(shù)量達(dá)到141只，所占比例比當(dāng)前略高，為11.15%。兩者差距為1.08個(gè)百分點(diǎn)。

　　另一個(gè)密集分布區(qū)間的市盈率相對較低，當(dāng)前為20~25倍，在這一區(qū)間總計(jì)有83只個(gè)股；在6124點(diǎn)時(shí)，這一區(qū)間有26只，而更多的股票集中在40~50倍區(qū)間。由此可見，當(dāng)前還有一部分個(gè)股具有相對估值優(yōu)勢。

　　動態(tài)估值水平未必偏高

　　對于A股市場已不便宜的估值，信誠基金首席投資官、信誠優(yōu)勝精選擬任基金經(jīng)理黃小堅(jiān)認(rèn)為，現(xiàn)在來看，估值水平都是靜態(tài)的，但如果看動態(tài)的估值，觀察到企業(yè)盈利的變化，一旦企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好，市場的估值水平就會下降。部分行業(yè)的中期業(yè)績較差，這和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是處于局部的復(fù)蘇的階段有密切關(guān)系，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷推進(jìn)，各行業(yè)也會逐漸復(fù)蘇。

　　“談到估值，則要充分明白市場估值是有彈性的。在貨幣政策比較寬松的時(shí)候，市場估值會高一點(diǎn)；在貨幣政策比較緊的時(shí)候，估值會低一點(diǎn)；當(dāng)市場信心比較強(qiáng)的時(shí)候，估值會高一點(diǎn)；當(dāng)市場信心比較弱的時(shí)候，估值會低一點(diǎn)。這是投資非常藝術(shù)的層面。”黃小堅(jiān)表示，后期市場走勢取決于兩個(gè)方面：一個(gè)是資金面是否充裕；二是基本面是否向好，如果上述兩方面沒有變化，市場依然會繼續(xù)向好。

　　不要擔(dān)心泡沫會變得多大

　　在日前舉辦的泰達(dá)荷銀2009年下半年投資策略報(bào)告會上，泰達(dá)荷銀首席策略分析師兼專戶投資部總經(jīng)理尹哲則指出，我們現(xiàn)在處于階段性資產(chǎn)泡沫過渡時(shí)期。從2700點(diǎn)股票市場已經(jīng)將經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的V形反彈都反映出來，再往上確確實(shí)實(shí)是建立在階段性的泡沫上的行情。一個(gè)泡沫繼續(xù)玩下去會死得很慘，但是中國是一個(gè)政府執(zhí)行力極強(qiáng)的地方，政策制定者比我們更清楚。

　　據(jù)尹哲分析，目前我們處于短期的政府投資與長期的新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中間階段。在這個(gè)階段，資產(chǎn)泡沫乃至經(jīng)濟(jì)泡沫可以制造需求幻覺。在這個(gè)中間階段，對政府來說，會選擇一條調(diào)配合適勻稱的路。短期的政府投資搞完了，長期的新需求還沒有起來，在青黃不接的時(shí)候，政府放松政策，制造一些資產(chǎn)泡沫。泡沫剛起來危害不大，隨著時(shí)間的推移，泡沫越大，弊端慢慢上升，利弊到了平衡點(diǎn)時(shí)自然會有調(diào)整。

　　但尹哲表示，投資者不要擔(dān)心這個(gè)泡沫會變得多大，有管理部門隨時(shí)盯著。一旦泡沫的弊大于利，自然會有人管，要相信中國政府的政策執(zhí)行力。“現(xiàn)在還沒有到這一天，所以這個(gè)時(shí)候我們不用天天看著市場，也不用去考慮一些非主流的因素�！币�哲強(qiáng)調(diào)。(記者吳倩)