新股發(fā)行即將開(kāi)閘，在新的IPO規(guī)則下，投資者該如何參與“打新”，在向中小投資者傾斜的新規(guī)下，大盤(pán)股、小盤(pán)股，誰(shuí)的中簽率會(huì)更高？記者采訪發(fā)現(xiàn)，不同發(fā)行規(guī)模新股的中簽率較之前將提高1倍到11倍，或迎來(lái)開(kāi)戶潮；大小盤(pán)股同時(shí)發(fā)行，打小盤(pán)股更劃算。記者以模擬操作的方式詳盡展示新規(guī)下的打新全攻略。

　　-新規(guī)要點(diǎn)：

　　一人一戶，散戶受益

　　6月10日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就發(fā)布的《新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見(jiàn)》答記者問(wèn)，進(jìn)一步明確單個(gè)投資者只能使用一個(gè)合格賬戶申購(gòu)新股，同時(shí)，維持千分之一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶上限要求，還要求網(wǎng)下配售的股份數(shù)量不超過(guò)發(fā)行總量的50%。

　　記者獲得的一份目前僅限于業(yè)內(nèi)討論的新股改革試點(diǎn)征求意見(jiàn)內(nèi)部版本，即《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股份發(fā)行與承銷(xiāo)的試點(diǎn)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《試點(diǎn)意見(jiàn)》)中，更為詳細(xì)地規(guī)定了對(duì)不同發(fā)行規(guī)模新股的相關(guān)要求。該文件顯示，新股發(fā)行中，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)1億股的，單一賬戶申購(gòu)數(shù)量不得超過(guò)1萬(wàn)股；發(fā)行數(shù)量在1億至4億股之間的，單一賬戶申購(gòu)數(shù)量不超過(guò)10萬(wàn)股；發(fā)行數(shù)量4億股之上的，則單一賬戶申購(gòu)量不超過(guò)30萬(wàn)股。

　　“在明確單個(gè)投資者只能使用一個(gè)合格賬戶的同時(shí)，規(guī)定網(wǎng)上申購(gòu)的上限，對(duì)中小投資者是有利的�！贝笸�證券策略研究員石勁涌對(duì)記者稱，受單個(gè)賬戶申購(gòu)上限的制約，資金量超過(guò)1千萬(wàn)的投資者可能會(huì)更愿意參與網(wǎng)下申購(gòu)，網(wǎng)上申購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)那么激烈，中簽率也會(huì)相應(yīng)提升。

　　不過(guò)，發(fā)行數(shù)量超過(guò)4億股的大盤(pán)股和不足1億股的小盤(pán)股中簽率受影響程度并不相同，還得具體問(wèn)題具體分析。

　　-中簽率測(cè)算：

　　小盤(pán)股中簽率最高

　　A、大盤(pán)股中簽率提高1倍多

　　大盤(pán)股中以中國(guó)石油為例，當(dāng)初，中石油以16.7元/股的價(jià)格發(fā)行40億股，其中網(wǎng)上發(fā)行30億股，網(wǎng)下配售10億股。最終，網(wǎng)上有效申購(gòu)賬戶為 407.72萬(wàn)戶，有效申購(gòu)數(shù)量約為1544.07億股，網(wǎng)上凍結(jié)資金規(guī)模為2.58萬(wàn)億元，中簽率1.94%。按照新規(guī)，中石油40億股的發(fā)行規(guī)模，網(wǎng)上單一賬戶的申購(gòu)上限為30萬(wàn)股，其實(shí)，中石油在發(fā)行時(shí)，平均每個(gè)賬戶的申購(gòu)數(shù)量不到4萬(wàn)股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于30萬(wàn)股/戶的上限，從這個(gè)角度講，單一賬戶的申購(gòu)上限對(duì)中石油這類大盤(pán)股打新來(lái)說(shuō)，沒(méi)有太大影響。

　　那么，新規(guī)對(duì)中石油類大盤(pán)股的真正影響在哪里？石勁涌稱，每個(gè)投資者只能有一個(gè)賬戶，意味著機(jī)構(gòu)投資者不能同時(shí)參與網(wǎng)上申購(gòu)和網(wǎng)下配售。當(dāng)初參與中石油網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)，最高獲得了2506.9萬(wàn)股的配售數(shù)量，大大超過(guò)網(wǎng)上30萬(wàn)股/戶的限制，新規(guī)下，原本參與網(wǎng)上申購(gòu)的機(jī)構(gòu)資金會(huì)撤離，有利于大盤(pán)股中簽率的提高。石勁涌說(shuō)，新規(guī)下，中石油網(wǎng)上凍結(jié)資金將減少一半，為1.29萬(wàn)億元，有效申購(gòu)數(shù)也相應(yīng)減少至772.04億股，由此，中石油的模擬中簽率至少為3.89%，比之前中簽率提高1倍多。

　　B、中盤(pán)股中簽率提高1倍

　　如果是國(guó)投新集一類的中盤(pán)股，公司發(fā)行數(shù)量在1億股至4億股之間，按照《試點(diǎn)意見(jiàn)》，單一賬戶網(wǎng)上申購(gòu)上限為10萬(wàn)股。2007年底，國(guó)投新集以 5.88元/股的發(fā)行價(jià)首次公開(kāi)發(fā)行了3.52億股，其中網(wǎng)下發(fā)行70401萬(wàn)股，占總數(shù)量的20%，網(wǎng)上發(fā)行2.816億股，最終網(wǎng)上的實(shí)際中簽率為 0.35%。網(wǎng)上申購(gòu)的有限戶數(shù)和股數(shù)分別為109.15萬(wàn)戶、813.29億股，平均每戶申購(gòu)數(shù)量為7.45萬(wàn)股，低于10萬(wàn)股/戶的上限。如果從單一賬戶申購(gòu)上限看，新規(guī)對(duì)中盤(pán)股的影響也不算突出，仍然是通過(guò)減少甚至“消滅”機(jī)構(gòu)網(wǎng)上申購(gòu)，來(lái)給中小投資者讓路。

　　石勁涌表示，機(jī)構(gòu)參與中盤(pán)股網(wǎng)上的申購(gòu)資金大概占到網(wǎng)上申購(gòu)總量的50%，稍微弱于大盤(pán)股。如果網(wǎng)上申購(gòu)資金減少一半，不難計(jì)算，國(guó)投新集的模擬網(wǎng)上中簽率也將提高1倍。

　　C、小盤(pán)股中簽率最高達(dá)3.3%

　　根據(jù)《試點(diǎn)意見(jiàn)》，發(fā)行量低于1億股的，單一賬戶的申購(gòu)數(shù)量不得超過(guò)1萬(wàn)股，而拓日新能IPO時(shí)，總發(fā)行4000萬(wàn)股，其中網(wǎng)上發(fā)行3200萬(wàn)股，吸引了97.94萬(wàn)戶參與網(wǎng)上申購(gòu)，有效申購(gòu)數(shù)量為1182.02億股，平均每戶申購(gòu)量高達(dá)12.07萬(wàn)股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)1萬(wàn)股的新規(guī)上限，網(wǎng)上中簽率僅為 0.027%。

　　假設(shè)新規(guī)執(zhí)行后，拓日新能的申購(gòu)戶數(shù)仍為97.94萬(wàn)戶，但每戶的申購(gòu)數(shù)量為1萬(wàn)股(按照10.79元/股的發(fā)行價(jià)，1 萬(wàn)股僅需10.79萬(wàn)元，對(duì)多數(shù)中小投資者而言可行)，則網(wǎng)上有效申購(gòu)數(shù)變?yōu)?7.94億股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)為3200萬(wàn)股，則中簽率大幅提升至0.33%，相比0.027%的實(shí)際中簽率提高了11倍。0.33%！這還是每手的中簽率，事實(shí)上，每戶申購(gòu)1萬(wàn)股，按照每手1000股計(jì)算，每個(gè)賬戶可獲得10個(gè)配號(hào)，那么每戶的中簽率將是0.33%×10=3.3%，相當(dāng)于每1000戶中，有33戶中簽。

　　-打新策略：

　　優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)小盤(pán)股

　　A、大小盤(pán)股同時(shí)發(fā)行，

　　優(yōu)先打小盤(pán)股

　　既然每個(gè)投資者只能通過(guò)一個(gè)賬戶進(jìn)行新股申購(gòu)，而且不同規(guī)模的新股發(fā)行有不同的上限設(shè)置，那么打新收益的決定因素就由資金量變?yōu)橘~戶數(shù)量。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，在合法合規(guī)的情況下，不排除中小投資者利用親戚、朋友的身份多開(kāi)幾個(gè)賬戶參與新股申購(gòu)，而這一辦法也是可行的。特別是發(fā)行小盤(pán)股的時(shí)候，每賬戶的上限為1萬(wàn)股，假設(shè)以10元/股為發(fā)行平均價(jià)，那么每個(gè)賬戶只需要10萬(wàn)元，便可進(jìn)行頂格申購(gòu)了，對(duì)一般投資者，多開(kāi)幾個(gè)賬戶，將資金分流，中簽率會(huì)得到翻倍提升。由此或許會(huì)引來(lái)一波不小的開(kāi)戶潮。

　　多開(kāi)賬戶的方法對(duì)申購(gòu)大盤(pán)股和中盤(pán)股就不太適合了，根據(jù)10萬(wàn)股/戶和30萬(wàn)股/戶的上限，仍按照10元/股的發(fā)行價(jià)格計(jì)算，一個(gè)賬戶的頂格申購(gòu)所需資金在100萬(wàn)元至300萬(wàn)元之間，不適合中小投資者。

　　B、打小盤(pán)股中簽率

　　和收益更高

　　如果決定參與某只新股的發(fā)行，投資者需提前將資金準(zhǔn)備好，當(dāng)同時(shí)發(fā)行兩只或多只新股時(shí)，要提前做出選擇。

　　根據(jù)模擬測(cè)算，盡管新規(guī)定可能將小盤(pán)股的中簽率提升11倍，但小盤(pán)股的中簽率仍然不及大盤(pán)股高，如拓日新能模擬中簽率提升11倍為0.33%，還是大大低于中石油1.94%的中簽率。但是，新規(guī)下這一思維方式需要改變，當(dāng)大盤(pán)股和小盤(pán)股同時(shí)發(fā)行時(shí)，中小投資者參與小盤(pán)股更為有利。首先，小盤(pán)股上市首日表現(xiàn)往往強(qiáng)于大盤(pán)股，如拓日新能上市首日收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲了378.4%，中石油的這一漲幅為163.23%。

　　其次，大盤(pán)股網(wǎng)上中簽率翻倍提升后，將吸引巨量資金參與，其中網(wǎng)上增加的部分多為中小投資者，這部分資金申購(gòu)到新股后，絕大多數(shù)會(huì)在上市首日通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)拋售，打壓股價(jià)首日的漲幅，從而降低新股收益率。相反，同時(shí)發(fā)行的小盤(pán)股因資金分流，中簽率和收益率都將提升。

　　C、網(wǎng)上發(fā)行

　　比例越大機(jī)會(huì)越大

　　根據(jù)國(guó)都證券的統(tǒng)計(jì)，新股網(wǎng)上申購(gòu)有效戶數(shù)、新股首日漲幅與大盤(pán)走勢(shì)正相關(guān)，而新股發(fā)行啟動(dòng)初期，新股上市首日的漲幅相對(duì)穩(wěn)定，打新資金獲利的可能性較高。

　　國(guó)都證券的統(tǒng)計(jì)還顯示，歷史新股中簽率分布中，滬市新股中簽率有80%的概率落在0.27%～2.3%之間，而深市有80%的概率落在0.04%～0.41%之間，IPO新規(guī)執(zhí)行后，預(yù)計(jì)滬市網(wǎng)上中簽率在0.4%～2%之間，深市網(wǎng)上中簽率在0.1%～0.5%間。

　　很顯然，深市的整體中簽率將因新規(guī)而大幅提升，但仍低于滬市中簽率，這與滬市發(fā)行多為大盤(pán)股，而中小企業(yè)都在深市有關(guān)。

　　目前，有32家已過(guò)會(huì)的擬上市公司，多數(shù)為發(fā)行量低于1億股的小盤(pán)股，最大發(fā)行量是中國(guó)建筑，擬發(fā)行120億股。

　　IPO開(kāi)閘在即，不管首發(fā)是大盤(pán)股還是小盤(pán)股，根據(jù)模擬測(cè)算，中簽率都會(huì)提高，因此投資者參與性較強(qiáng)。但不可忽略的一點(diǎn)是，本次新規(guī)并沒(méi)有對(duì)網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)比例進(jìn)行明確的規(guī)定，只表示網(wǎng)下申購(gòu)數(shù)量不得超過(guò)發(fā)行總量的50%。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，這給上市公司留下了操作空間，因此，新規(guī)下，網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行的比例成為 “打新”的重要參考因素。