11月19日，國家發(fā)改委與電監(jiān)會、能源局出臺電價調(diào)整方案，規(guī)定自2009年11月20日起，將國內(nèi)非居民銷售電價每千瓦時平均提高2.8分錢。電解鋁作為高耗能行業(yè)之一，電力約占全部生產(chǎn)成本的41%。本次電價上調(diào)，將增加鋁廠生產(chǎn)成本約400元/噸。在15500元/噸的當前鋁價下，預計國內(nèi)電解鋁行業(yè)噸鋁平均稅前利潤將由原來的983元下降到643元。

　　基于以下因素，我們認為鋁價面臨上漲：1、目前鋁價仍處于歷史平均水平附近，漲幅較小，電價上調(diào)后鋁廠盈利也處于行業(yè)平均水平；2、伴隨著建筑、交通運輸?shù)认掠涡袠I(yè)的恢復，全球鋁消費正開始走出低谷；3、中國電解鋁產(chǎn)能占全球的40%。目前國內(nèi)鋁廠開工率已達90%，考慮到新建產(chǎn)能的投產(chǎn)仍需一定時間，在成本上升的推動下，鋁價具備了進一步上漲的可能。

　　擁有自備電廠的鋁廠將會受益。主要電解鋁上市公司中，焦作萬方、神火股份、南山鋁業(yè)、中孚實業(yè)和中國鋁業(yè)均擁有自備電廠。其中，南山鋁業(yè)的電力可完全自給，將最為受益于本次電價上調(diào)。而云鋁股份由于電力全部來自于網(wǎng)電，所受負面影響最大。

　　考慮到盈利對鋁價的敏感性，我們繼續(xù)建議投資者關注電解鋁板塊的交易性機會，看好南山鋁業(yè)、焦作萬方、中孚實業(yè)。 （安信證券 衡昆）