深圳證券交易所就創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則向社會(huì)公開征求意見已經(jīng)過(guò)去兩周，業(yè)界人士認(rèn)為，上市規(guī)則在強(qiáng)化保薦責(zé)任、信息披露、快速退市等方面充分體現(xiàn)了創(chuàng)新的特點(diǎn)，但具體條款有待進(jìn)一步完善和明確。

　　創(chuàng)新特點(diǎn)獲業(yè)界好評(píng)

　　總體而言，市場(chǎng)各界人士對(duì)上市規(guī)則給予了積極和正面的評(píng)價(jià)，認(rèn)為上市規(guī)則充分體現(xiàn)出創(chuàng)新的特點(diǎn)，契合中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)和中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況。

　　與主板和中小板市場(chǎng)不同，創(chuàng)業(yè)板在退市制度上有較大的創(chuàng)新，在退市標(biāo)準(zhǔn)中新增三種情形，并作出直接退市的規(guī)定。業(yè)界認(rèn)為這是重大的制度創(chuàng)新。

　　“這一規(guī)則將極大地降低殼資源價(jià)值，防止人為的殼資源炒作，有助于提升投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)�！蹦Ω�士丹利華鑫基金總經(jīng)理于華說(shuō)。

　　業(yè)界人士認(rèn)為，上市規(guī)則加強(qiáng)了公司治理和規(guī)范運(yùn)作方面的要求，獨(dú)立董事累計(jì)投票制和內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)需對(duì)內(nèi)控制度檢查和出具意見等制度，表明監(jiān)管部門針對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)，更為重視創(chuàng)業(yè)板公司的內(nèi)部管理和規(guī)范運(yùn)作，對(duì)于降低投資者風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)投資人利益具有積極作用。

　　在股份限售制度設(shè)計(jì)時(shí)，上市規(guī)則充分考慮了保持公司股權(quán)和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定與滿足股東適當(dāng)?shù)耐顺鲂枨笾�間的平衡。對(duì)控股股東、實(shí)際控制人所持股份，要求其承諾自發(fā)行人股票上市之日起滿3年后方可轉(zhuǎn)讓。

　　于華認(rèn)為，這一規(guī)定考慮了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較高、企業(yè)比較小的現(xiàn)實(shí)狀況，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，也是一種長(zhǎng)期制度安排。

　　另外，由于創(chuàng)業(yè)板門檻低、風(fēng)險(xiǎn)高，因此在建設(shè)過(guò)程中對(duì)信息披露的要求更高。上市規(guī)則中對(duì)于信息披露有了更多更嚴(yán)格的規(guī)定，比如要求上市公司建立和維護(hù)好自己的網(wǎng)站，開展投資者交流活動(dòng)要進(jìn)行網(wǎng)上直播等。

　　“這些要求很細(xì)致，既可以更好地維護(hù)投資者利益，也考慮到降低上市公司的成本。”國(guó)金證券投行董事總經(jīng)理張玉忠說(shuō)。

　　實(shí)施細(xì)則尚需完善

　　根據(jù)深交所征求意見的情況，市場(chǎng)各方對(duì)上市規(guī)則的反饋意見主要涉及調(diào)整信息披露事項(xiàng)判定標(biāo)準(zhǔn)，增加退市情形，縮短股份限售安排，有效發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)職責(zé)，加大對(duì)違規(guī)的處罰力度，明確轉(zhuǎn)板機(jī)制等各個(gè)方面。

　　招商證券總經(jīng)理助理孫議政建議在退市機(jī)制中增設(shè)“仙股(股價(jià)低于1元的股票)退市”。他表示，雖然短期內(nèi)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)“仙股”的幾率不大，但未來(lái)隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量的迅速增多，“仙股”的出現(xiàn)無(wú)可避免。因此，增加“仙股退市”機(jī)制暫時(shí)可能沒(méi)有什么大的影響，但在3年至5年后或許會(huì)起到很大的作用。

　　如何提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的信息透明度是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。對(duì)此，深圳證監(jiān)局上市公司監(jiān)管處處長(zhǎng)汪云沾建議，應(yīng)規(guī)定上市公司在定期公告前30日內(nèi)不能接受機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研，以防止機(jī)構(gòu)通過(guò)調(diào)研提前獲知相關(guān)信息。

　　此外，鑒于董事會(huì)秘書在信息披露等方面承擔(dān)的重要職責(zé)，很多業(yè)界人士建議創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)在輔導(dǎo)期內(nèi)提前設(shè)立董秘，董秘應(yīng)參加公司所有會(huì)議。

　　“違反上市規(guī)則的董秘不僅應(yīng)被公開認(rèn)定為不適合擔(dān)任董秘職責(zé)，還應(yīng)公開認(rèn)定為不適合擔(dān)任上市公司高管�！蓖粼普凑J(rèn)為。

　　為保護(hù)投資者權(quán)益，一些專家、機(jī)構(gòu)還建議進(jìn)一步提高公共股東的話語(yǔ)權(quán)。于華說(shuō)，可以引入股權(quán)分置改革實(shí)施的流通股東分類表決機(jī)制，來(lái)提高流通股東尤其是中小散戶的話語(yǔ)權(quán)，讓非控股股東、流通股東在創(chuàng)業(yè)板公司重大投資方面擁有話語(yǔ)權(quán)。

　　“最好將創(chuàng)業(yè)板公司公開發(fā)行比例提高到25%以上，在實(shí)施分類表決權(quán)時(shí)，流通股東的表決權(quán)就會(huì)相應(yīng)增大，話語(yǔ)權(quán)也得到提高。”博時(shí)基金投資總監(jiān)陳亮建議。

　　深交所：吸收合理意見

　　對(duì)于這些意見和建議，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，有些內(nèi)容在上市規(guī)則中已有規(guī)定，需要通過(guò)強(qiáng)化宣傳和解讀，增進(jìn)市場(chǎng)各方對(duì)這些規(guī)定的理解；有些內(nèi)容本身也存在不同的意見和觀點(diǎn)，如在強(qiáng)化公司治理與降低公司運(yùn)行成本之間把握好平衡的問(wèn)題等，上市規(guī)則制定過(guò)程中也都進(jìn)行了充分研究，目前的條款也都是在反復(fù)衡量各方情況的基礎(chǔ)上確定的。

　　這位負(fù)責(zé)人表示，有些內(nèi)容不屬于上市規(guī)則規(guī)范范圍或缺乏監(jiān)管法律依據(jù)，如擴(kuò)大流通股發(fā)行比例、引入控股股東賠償機(jī)制等，因而無(wú)法在上市規(guī)則中進(jìn)行規(guī)范。另外，有些問(wèn)題在規(guī)則制定時(shí)曾反復(fù)考慮，但綜合各方面情況暫未做明確規(guī)定，如建立轉(zhuǎn)板機(jī)制、增加以股價(jià)為指標(biāo)的退市情形等。

　　深交所總經(jīng)理宋麗萍表示，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》5月1日起實(shí)施標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板建設(shè)真正進(jìn)入新階段，而創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則是由交易所層次頒布的第一個(gè)規(guī)則。深交所將通過(guò)這次公開征求意見，充分吸納社會(huì)各方有意義的意見和建議，全力快速推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)。

　　據(jù)介紹，深交所將根據(jù)各方意見反饋對(duì)上市規(guī)則進(jìn)行修訂，并正式發(fā)布。創(chuàng)業(yè)板的后續(xù)相關(guān)制度還包括交易規(guī)則、合格投資者制度等。(新華社記者趙曉輝、彭勇 )