就在人們還沉浸在“紅五月”A股能夠攀升到多少點(diǎn)的遐想之時(shí)，大盤卻開(kāi)始了一波像模像樣的調(diào)整。截至周五收盤，上證綜指已經(jīng)跌破2600點(diǎn)，深成指10000點(diǎn)也岌岌可危。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在需要討論的重要問(wèn)題，是大盤會(huì)調(diào)整到什么位置。

　　實(shí)際上，這段時(shí)間市場(chǎng)的投資心態(tài)很不穩(wěn)定。在股市上漲并且還能夠創(chuàng)新高的時(shí)候，市場(chǎng)情緒相當(dāng)亢奮，投資者紛紛看高一線；而一旦大盤出現(xiàn)調(diào)整，哪怕跌幅還并不是很大，但看空的輿論就如同潮水般出現(xiàn)，并且往往是判斷接下去會(huì)出現(xiàn)很大的下跌。

　　這種狀況的出現(xiàn)，與近半年以來(lái)大盤基本保持上漲態(tài)勢(shì)，期間缺乏有效的調(diào)整有關(guān)。因?yàn)槌掷m(xù)上行的格局，一方面吊高了人們對(duì)向上行情的胃口，另一方面也使得對(duì)可能出現(xiàn)的調(diào)整抱有一種很大的心理恐懼。

　　那么，現(xiàn)在人們應(yīng)該如何看待當(dāng)前的行情呢？由于調(diào)整已經(jīng)出現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候再過(guò)多地探討為什么會(huì)調(diào)整，意義已經(jīng)不是很大。筆者認(rèn)為，有這樣四大因素，對(duì)大盤的調(diào)整具有制約作用；換言之，也就是只要這些因素繼續(xù)存在，股市的這次調(diào)整就不會(huì)很深。

　　第一個(gè)是政策因素。在國(guó)家出臺(tái)四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，市場(chǎng)曾經(jīng)傳出還會(huì)有第二輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)。而實(shí)際情況是，盡管并沒(méi)有公布新的投資安排，但是圍繞保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需、穩(wěn)就業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，政府正以前所未有的速度推出涉及各行業(yè)與區(qū)域的發(fā)展振興規(guī)劃，從而打開(kāi)了一個(gè)巨大的政策刺激空間。

　　可以說(shuō)，只要這些規(guī)劃落實(shí)，很多行業(yè)與區(qū)域?qū)⑾硎艿矫黠@的政策紅利。因此，盡管目前這些規(guī)劃的出臺(tái)似乎并沒(méi)有能夠在股票市場(chǎng)上引發(fā)強(qiáng)烈的反響，但隨著時(shí)間的推移，必然會(huì)顯現(xiàn)出驚人的疊加效應(yīng)。這樣的政策環(huán)境，對(duì)股市會(huì)構(gòu)成有利的推動(dòng)，不但提升投資者的積極性，還使得市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷，個(gè)股的可操作性很強(qiáng)。由此可以判斷，大盤難以出現(xiàn)深幅下跌。

　　第二個(gè)因素是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。盡管說(shuō)目前所公布的具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還不盡如人意，但是就其運(yùn)行趨勢(shì)而言，的確是在向好的方面發(fā)展。如果人們能夠尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律、并且是以理性的態(tài)度來(lái)對(duì)待經(jīng)濟(jì)生活中的問(wèn)題，那么應(yīng)該承認(rèn)，目前的情況還是相當(dāng)不錯(cuò)的。在遭遇如此大的國(guó)際金融危機(jī)沖擊下，中國(guó)這么大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體還能夠維持GDP的正增長(zhǎng)，實(shí)在是相當(dāng)不容易的。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)正逐步向好，其對(duì)股市的支持作用也在不斷增加，會(huì)抑制股市的調(diào)整幅度。畢竟，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于回升過(guò)程中，股市大幅下跌并不是一種常態(tài)。

　　第三個(gè)因素是來(lái)自于市場(chǎng)的流動(dòng)性。坦率地說(shuō)，這次股市能夠上漲半年多，流動(dòng)性寬裕這一點(diǎn)還是起到了很大的作用，以至有人干脆就把這波行情定性為是屬于“資金推動(dòng)型”的。盡管僅僅靠流動(dòng)性寬裕這個(gè)因素是不可能營(yíng)造出大牛市的，但問(wèn)題也就在于，只要流動(dòng)性狀況依舊，那么股市也不會(huì)輕易進(jìn)入熊市。

　　沿著這樣的思路，我們不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在市場(chǎng)上的確是不缺資金。大量的資金正在等待著股市回調(diào)以便逢低介入，這也就是近期市場(chǎng)屢次出現(xiàn)上漲無(wú)量、下跌帶量狀況的原因。當(dāng)然，這樣的量?jī)r(jià)格局是不可能支持股市上漲的，但同時(shí)它又會(huì)對(duì)下跌起到封堵作用。近期股市在調(diào)整中跌幅一般比較有限，盤中震蕩明顯，都說(shuō)明了這一點(diǎn)。當(dāng)人們預(yù)期現(xiàn)在流動(dòng)性寬裕的局面會(huì)得以繼續(xù)的時(shí)候，也就沒(méi)有什么理由認(rèn)為股市會(huì)出現(xiàn)幅度很大的下跌。

　　最后一個(gè)因素是投資者的心態(tài)。現(xiàn)在市場(chǎng)心態(tài)并不很穩(wěn)，但是與半年以前的情況相比，還是完全不同的。從某種角度來(lái)說(shuō)，之所以不穩(wěn)是與股市連續(xù)半年上漲，期間卻沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)真正意義上的回調(diào)有關(guān)。事實(shí)上，大家對(duì)后市還是比較樂(lè)觀的，看好股市還能夠繼續(xù)創(chuàng)新高的并非個(gè)別。如果有一次比較到位的回調(diào)，那么相信會(huì)讓很多投資者的心態(tài)得到改善，特別是擅長(zhǎng)進(jìn)行技術(shù)分析的人士，他們對(duì)后市的信心會(huì)更充分。因此，也可以說(shuō)股市的調(diào)整會(huì)吸引更多的投資者入市。既然這樣，那么調(diào)整就不可能太深，因?yàn)檎{(diào)整的本身會(huì)帶來(lái)做多力量的聚集。

　　當(dāng)然，對(duì)股市的調(diào)整構(gòu)成制約的，應(yīng)該說(shuō)遠(yuǎn)不止以上這些因素。但僅僅是綜合以上這幾方面來(lái)分析，也可以看出這次大盤也確實(shí)難以深幅回調(diào)，其幅度估計(jì)也就在15%左右，在極端情況下最多也就在20%上下。依據(jù)這一數(shù)值，應(yīng)該承認(rèn)現(xiàn)在調(diào)整還沒(méi)有結(jié)束，仍然有一定的空間，但同時(shí)也不必對(duì)調(diào)整過(guò)于擔(dān)憂，畢竟這只是上漲過(guò)程中的階段性調(diào)整，下跌空間有限。(申銀萬(wàn)國(guó) 桂浩明)