10日公布的1月份CPI同比漲幅高于預(yù)期，而PPI同比降幅也高于預(yù)期。分析人士認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)出乎市場(chǎng)預(yù)期的主要原因在于春節(jié)因素，總的來(lái)看，其對(duì)于股市和債市的影響中性偏正。專(zhuān)家認(rèn)為，股市反彈格局基本確立，PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下降將有助于債市心態(tài)的穩(wěn)定。

　　股市：反彈格局基本確立

　　10日，A股市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后便反復(fù)震蕩，但收盤(pán)前表現(xiàn)強(qiáng)勁，上證綜指收盤(pán)上漲1.82%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市反彈格局基本確立。

　　海通證券策略分析師張冬云在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)稱(chēng)，通脹數(shù)據(jù)對(duì)股市影響偏中性，PPI加速回落，刺激需求的壓力還是很大；近期股市將延續(xù)反彈趨勢(shì)，主要原因在于流動(dòng)性持續(xù)改善。市場(chǎng)人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖以及刺激經(jīng)濟(jì)政策的推進(jìn)，對(duì)恢復(fù)投資信心作用明顯。

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，上周五的大陽(yáng)線完全覆蓋了周四的陰線，尤其是爭(zhēng)奪發(fā)生在2100點(diǎn)這個(gè)重要的整數(shù)關(guān)口附近，基本上多方已經(jīng)確立了優(yōu)勢(shì)，對(duì)于大盤(pán)中線趨勢(shì)仍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，在操作上建議轉(zhuǎn)變思路，在保持倉(cāng)位的前提下進(jìn)行一定的小波段的運(yùn)作。

　　中投證券策略分析師許應(yīng)濤認(rèn)為，通脹數(shù)據(jù)基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)短期影響并不明顯，A股反彈格局仍然完好，但一旦資金持續(xù)流入的意愿減弱，成交量大幅萎縮，要謹(jǐn)防回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　長(zhǎng)江證券也認(rèn)為，10日尾盤(pán)的上漲拉升過(guò)快，有濃厚的擠空味道，但這部分籌碼并不堅(jiān)定，同時(shí)巨大的換手也提示短線仍存在較大震蕩可能。

　　債市：PPI下降有利穩(wěn)定心態(tài)

　　10日，交易所債市漲跌不一，國(guó)債繼續(xù)小幅下跌，而企業(yè)債繼續(xù)小漲，銀行間市場(chǎng)上債券收益率波動(dòng)不大，均在5BP以?xún)?nèi)。

　　申萬(wàn)研究所固定收益分析師張磊認(rèn)為，2月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不多，市場(chǎng)可能會(huì)把注意力放在通脹上，1月份通脹數(shù)據(jù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)債市的影響偏正面，未來(lái)進(jìn)一步的通縮壓力會(huì)對(duì)長(zhǎng)債產(chǎn)生利好刺激。

　　中信建投證券分析師田紅勤也表示，PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下降將有助于債市心態(tài)的穩(wěn)定，雖然CPI可能略高于市場(chǎng)預(yù)期值，但無(wú)大礙。

　　通脹的走勢(shì)也關(guān)系到市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策放松的預(yù)期，而貨幣政策的實(shí)際放松力度將直接影響到債市投資者的信心。張冬云認(rèn)為，鑒于CPI在2月份與3月份還將繼續(xù)回落，甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)，因此央行降息的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該在3月中旬與4月中旬。

　　招商證券分析師薛華、胡魯濱發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，今年出現(xiàn)短期通縮是大概率事件，但仍有80-100BP左右的降息空間，因?yàn)榻档蛯?shí)際利率、強(qiáng)化企業(yè)盈利、刺激有效信貸需求仍是最核心的因素。摩根大通的分析師也認(rèn)為，當(dāng)前的通縮風(fēng)險(xiǎn)高于通脹風(fēng)險(xiǎn)，不斷強(qiáng)化的通縮預(yù)期將會(huì)影響國(guó)內(nèi)信心，CPI的下降導(dǎo)致真實(shí)利率顯著上升，延緩家庭消費(fèi)和資本投資，所以利率和存款準(zhǔn)備金率還有下調(diào)空間。

　　不過(guò)，也有分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)本輪通縮壓力有所夸大，當(dāng)前央行已經(jīng)投放了大量的流動(dòng)性，只不過(guò)貨幣乘數(shù)滑落加快，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)、信心好轉(zhuǎn)，則貨幣流通加快，并引致通脹壓力。果真如此的話(huà)，將對(duì)債市形成負(fù)面影響。此前有基金經(jīng)理向記者表示，未來(lái)通脹預(yù)期是近期債市大幅震蕩的原因之一。

　　但張磊認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有全面復(fù)蘇的環(huán)境下，物價(jià)很難有上升的壓力，即使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段，通脹也是滯后的。而2009年是經(jīng)濟(jì)探底階段，通脹的可能性不大。